中国最“狠”转型：增长50358%，3年从5亿农业干到500亿零食大王

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进入到春节前的最后一周，A股2025年度业绩预告差不多收官了。

我们也在其中挖掘不同的增长案例，根据我们的统计，目前差不多有3050家公司交卷，其中1638家业绩预喜，占比53.6%，主要集中在有色金属、汽车零配件、芯片半导体以及非银金融行业。

大家有没有发现，绝大多数都跟当下的AI热点和行业周期密切相关。

所以，再次验证了那句话，经营，贵在顺势

同时，我们也做了进一步分析，特别是寻找那些增长超出预期，至少是100%的企业。

你还别说，这样的企业真不少，甚至净利润增长超过1000%的企业都有8家。

当然，在排除了那些含金量并不高（非核心业务增长）的企业后，我们意外地在一个传统行业，看到了一家反常的公司名字，以及它反常的增长。

甚至，在2025年的半年报中，它就以净利润同比增长50358%的恐怖增幅，位列全国第一。（增长503倍）

这家开了挂的公司是谁呢？

它的名字叫万辰集团。

它可能在整个A股历史上，都是一个极其反常、极其罕见，同时也是转型极其彻底的案例了。

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为什么我会连用三个极其呢？

因为它的确配得上。

我记得上一次看见“万辰”这个名字，它还是一家以种蘑菇出名的农业公司。

其实，在2022年，万辰的确还在种蘑菇，也种到了细分领域的前列了，外号“蘑菇大王”。

然后，反常的来了。

大家看一下万辰2022年以及之前两年的财报数字，那个时候，他们的营收是在4-5亿左右，核心业务就是种蘑菇。

但短短三年之后，他们的营收奇迹一般来到了500亿，直接翻了100倍，净利润翻了接近30倍，并且98%的业务全部来自于全新的量贩零食。

短短3年之间，蘑菇大王直接跨行换业，干成了零食大王了，还增长了100倍。

这讲出去谁信啊？编故事都不带这么编的吧。

这都不是坐火箭了，这已经到太阳上了，这绝对是A股历史上最疯狂的转型增长案例之一了。

所以，我们带着疑惑，好好研究了一下万辰。

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首先，万辰种了30多年蘑菇，怎么突然要在2022年转型呢？

我们透过万辰的历史财报，可以看到两个明显的信号。

1、利润空间被极度压缩。

万辰在2021年好不容易冲上了市，结果当年就遭遇业绩大变脸，净利润暴跌75%，原材料价格上涨跟蘑菇市场价格下行的双重打击，让公司市值一度跌破20亿。

2、食用菌行业是一个典型的传统农业细分领域，尽管万辰把生产做到了不用看天吃饭，但需求依然受到季节性波动的强烈影响。春夏季节，蔬菜充足，蘑菇需求就会骤降，成长有天然的天花板。

创始人王健坤以及管理层在经营分析中也明显谈到了一个问题，种蘑菇甭管种的有多好，它就是一个需求受限的传统农业，业务本质上就是“重资产、低毛利、高波动”的工厂。

所以，在2022年，他们趁着价格回升，种蘑菇还有利润的时候开始了第二曲线的转型。

这也就是我们曾经说的“第二增长曲线的跃迁时机点”。

任何事业的生命周期都是一条西格玛曲线，它由投入期的下行、增长期的上升跟成熟后的衰退组成，

转型，最好时间是在第一条曲线到达巅峰之前的那个A点开始实施，而不是等到第一曲线衰退了再去转型。

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但第二个问题就来了，为什么会是量贩零食呢？这跟种蘑菇有什么关系？

我们深入分析后，发现了两大核心原因。

第一，资源协同。

万辰创始人王健坤的妻子林该春，2007年在南京创立了零食连锁品牌“零食工坊”，在以南京为中心的华东地区拥有密集的门店网络。

这意味着，在万辰正式转型之前，管理层就积累了极其丰富的供应链资源、选品经验跟加盟商管理体系，这套体系在2022年被万辰全盘接收。

这种“夫妻档”的资源协同，分别下注，使得万辰在转型拥有了极高的专业起点，但更重要的还在于下面。

第二，原点能力的积累。万辰之所以能成为蘑菇大王，并且能上市，我们看到了一个很关键的原因，那就是万辰在那个“散户种植”的年代，率先攻克了沃尔玛这样的顶级商超大客户。

可以说，如果没有沃尔玛这样的大客户，就没有万辰今天的转型结果。

我们总结了万辰积累的三大原点能力。

1、把非标品标准化的工业化能力。

当时中国的大型商超由沃尔玛、家乐福、麦德龙这些外资巨头统治，它们对生鲜农产品的农残、品控、供应链稳定性有着近乎变态的要求。

为了拿到大客户的稳定订单，特别是满足沃尔玛的要求，成为供应商，王健坤舍弃了传统农业的看天吃饭，转而建立了一套菌类工厂，用制造业的思维做农业，在全封闭、可控的环境下产出标准化的蘑菇。

这个能力迁移到量贩零食行业，它的痛点就在于SKU极其繁杂、区域性偏好强。

万辰就把这一套“工厂生产线”的标准化思维引入到零售门店，从选址到货架陈列、从选品编码到加盟商赋能，搞了一套可复制的标准化终端，实现了能力的复用。

2、极致的货损控制能力。

蘑菇有个特点，它对环境极其敏感，保质期非常短，在常温下放一晚上，你可能就看到它长毛了，也就是变质了。

但沃尔玛是不管这个问题的，你上到我的货架，卖到消费者手里就必须是好的。

所以，为了应对这种高频、高损耗的补货需求，在2022年之前，万辰就已经在福建、江苏这些核心产区建立了冷链分拨中心。

并且，为了配合沃尔玛的商超数字化系统，这些仓库都配备了初步的TMS（运输管理系统）来满足大客户对货物追踪的要求。

所以，万辰在大客户的严苛要求下，逐步建立了一套从育种、生长环境控制到物流分发的精细化损耗管理系统。

毕竟，农产品毛利本来就低，损耗又高，大客户又那么强势，如果不精细化，压根抠不出利润来。

但这个原点能力迁移到量贩零食行业中，就成了降维打击。

这种对“损耗”跟“时效”的敬畏，让万辰利用原本的冷链仓迅速建立了覆盖全国的“T+1”补货体系。

到2025年，他们在全国建立了51个常温仓跟13个冷链仓，都部署了集成AGV（自动导引车）跟TMS（运输管理系统）的数智化系统。

对于零食店来说，多存一天货就多一份损耗，而万辰是用管理鲜活真菌的精度，去管理干货零食，实现了对物流成本跟周转效率的降维打击。

万辰的物流成本只占到3%，这在传统的“省代-市代-零售店”模式中简直是天方夜谭，行业平均成本往往是在8%-12%之间。

3、跟大客户博弈出来的供应链直采能力。

在跟沃尔玛这样的全球顶级零售商的长期博弈中，王健坤逐步清楚零售的本质是什么？

那就是供应链的效率。

他是深度理解了大商超的供应链标准跟博弈逻辑，知道他们是怎么通过规模效应去压低成本的。

毕竟，他自己本来就是被博弈跟压榨的一方。

所以，当万辰切入零食赛道后，起手就是沃尔玛的绝招，“直采闭环”

万辰吸收了零食工坊后，用自己第一曲线种蘑菇的利润跟上市募集的资金，迅速收编了“好想来”、“来优品”、“吖嘀吖嘀”这些区域性领头羊，完成了从0到1的品牌聚合。

接着，万辰开启加盟，利用自己强大的货损控制跟物流能力，向加盟商承诺了极具吸引力的“0加盟费、0配送费”。

这两个条件，不仅极大降低了加盟门槛，实现了日开26店的恐怖速度跟1.5万家门店的密集度。

他们还用免配送费，让加盟商没有任何动力去自己外采，也借此实现了100%的货权控制。

然后，凭借着庞大的门店跟物流能力，万辰也像沃尔玛一样开始博弈。

在上游，他们压低供应链成本，用低账期、无入场费的模式吸引品牌商低价采购，95%的产品通过ODM向品牌厂商直采，直接踢开中间商，不搞代理，总仓直接对接的就是门店。

在下游，他们把自己做成了零食界的“奥特莱斯”，不生产零食，但玩的就是低价跟效率，卖的比市场上要便宜30%，这种低价在现在的消费环境是非常强大的。

波特老先生总结的“总成本领先战略”带来的价格优势，就是这么无敌，它确实也是波特总结的竞争战略中最强大的。

当然，代价就是毛利薄了，但是他们用物流跟直采效率把周转做快了。

万辰的存货周转期只有25天，我们做个对比，传统零食巨头三只松鼠的存货周转是60-80天，万辰快了3倍。

同时，他们还做私域，向到店用户推二维码，在私域里发优惠券，定期给产品打折，1.5亿的注册会员贡献了78%的GMV，这种极高的复购率让万辰几乎不需要在外部购买流量，彻底形成了一个增长闭环。

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我们讲到这，其实已经把增长逻辑融进了案例里。

万辰本质上就是一个披着农业外壳的顶级效率机器，它在曾经大客户的要求下，把自己逼到在“种蘑菇”中，练就了对成本、周转、标准化、精细化的极致原点能力。

当第一曲线发生衰退的迹象后，他们提前转型，趁着种蘑菇还有利润，迅速迁移到了看上去毫不相关的量贩零食行业。

把自己养蘑菇时期练就的原点能力，以及被大客户养出来的行业洞察能力，在量贩零食行业做到了“更便宜、更近、更快”，把现有的需求满足得更好。

这就是换一个场景，用同样的能力，实现了工业思维对传统零食的降维打击，把分销链路进行暴力重组，把零食生意做成了供应链跟物流的效率组合，而不仅仅是买卖交易。

所以，当万辰在看上去毫无关联的零食行业，把全链路效率做到同行的2倍、3倍的时候，它本身就拥有了难以撼动的核心竞争力，创造了3年时间，从5亿干到500亿的奇迹。

希望这个案例能给我们的经营者、创业者带来更多的启发。

责任编辑|罗英凡

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