放弃预测，反而赚钱？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：莱言维语

来源：雪球

近期与朋友Nick进行了一期访谈栏目，文章不打算复述全部内容，只从我个人感兴趣的角度切入，本文会从两个命题展开 ：

第一 ， 不预测 ， 真的能做好交易吗 ？

第二 ， 分散投资到底是一种保守策略 ， 还是一种结构性的红利 ？

我们一块一块来拆 。

01
不预测能否做好交易

一开场就抛出一个极具挑战性的问题 。 如果你彻底放弃预测 ， 你还能不能把交易做好 ？

大多数人初入市场时 ， 都默认一个前提 ： 交易=预测 。

买股票前 ， 要有理由 ， 比如公司基本面好 、 国家政策利好 、 行业热点正热 ， 或者干脆我觉得要涨 。

预测准确率 ， 仿佛是交易者能力的直接体现 。

那么下面用一个经典的抛硬币游戏来打比方 ， 想象你和Nick玩游戏 ： 硬币正面 ， 你赢100元 ； 背面 ， 你亏50元 。 正反概率各50% ， 你会参加吗 ？

答案显然是肯定的 。

因为长期玩 ， 你稳赚不赔 。 （ 数学期望是0.5×100-0.5×50 = 25元 。 ）

现在关键来了 ： 你会在乎下一把硬币是正是反吗 ？ 你会不会预测下一把正面概率高 ， 就多下注 ？

显然不会 。

因为你知道这是纯随机的 ， 单次结果不可预测 。 即使连亏两把 ， 你依然会继续玩 ， 因为整体期望为正 。

预测下一把不是一个有意义的命题 ， 它不会提升你的长期收益 。 你不需要预测下一把是正还是反 ， 你只需要不断参与 。

哪怕连续输几次 ， 长期下来 ， 概率结构会站在你这边 。 交易也是如此 。

交易不是预测未来 ， 而是重复一个正期望结构 。

这和投资里常见的思维截然不同 。

投资讲的是逻辑推演 、 基本面判断 、 行业周期 ； 交易讲的是赔率结构 、 盈亏比 、 仓位控制 。

他并不关心这笔交易对不对 ， 而是关心这类信号长期下来是否赚钱 。

就像赌场从不预测下一局百家乐开庄还是闲 ， 它只设计赔率 。 赌客每一把都可能赢 ， 但赌场长期必胜 。

如果你把交易当成一场需要看对的考试 ， 你会陷入情绪 ； 如果你把交易当成一个概率游戏 ， 你会专注结构 。

栏目里Nick还分享了自己去年的交易数据 ： 382笔清仓交易 ， 平均持股19天 ， 胜率约40% ， 盈亏比略高于2:1 （ 平均盈利大于亏损的两倍 ） 。 也就是说 ， 60%的单子是亏的 ， 但整体盈利 。 因为盈亏比的非对称性 ： 赢的时候赚得多 ， 亏的时候亏得少 。

还有一个细节很有意思 ： Nick单笔仓位控制在4%左右 。

这意味着什么 ？ 意味着他根本不允许自己 “ 赌命 ” 。 再好的信号 ， 也只是统计分布里的一个样本 。

我们常常以为高手的优势在于判断力 ， 其实更大的优势在于接受不确定性的能力。

不预测 ， 不等于没有判断 。 不预测 ， 是承认单次结果不可控 ， 把精力放在长期分布可控 。

02
分散投资的红利

在投资中 ， 分散投资是被反复提及的理念 ， 多数人对它的理解停留在不要把所有鸡蛋放在一个篮子里 ， 降低风险 ， 但Nick通过一个脑洞大开的 “ 山海经神兽实验 ” ， 揭示了分散投资更底层的红利 ： 在市场随机波动的前提下 ， 分散投资本身就能带来正收益 ， 这是数学层面的必然结果 ， 而非单纯的风险控制 。

我们先做一个简单的数学推演 ： 假设市场中涨1倍和跌50%的概率是相等的 ， 你用1元买两只股票 ， 一只翻倍 、 一只腰斩 ， 最终你的总资产是多少 ？

答案是2.5 。 原本2元的本金 ， 在一涨一跌的随机波动中 ， 实现了25%的增值 。

为什么会这样 ？ 因为下跌的极限是归零 （ 亏光本金 ） ， 而上涨的空间是无上限的 ， 这种涨跌的非对称性 ， 让分散投资的加和效应产生了正收益 。

再比如 ， 跌10%需要涨11%才能回本 ， 跌20%需要涨25%才能回本 ， 跌50%需要涨100%才能回本 。

下跌的损耗 ， 需要更高的涨幅来弥补 ， 但如果将资金分散到多个标的上 ， 部分标的的大幅上涨 ， 就能覆盖另一部分标的的下跌损耗 ， 甚至实现整体增值 。

这就是分散投资的统计优势 ： 我们看似在承担多个标的的波动风险 ， 实则是在利用涨跌的非对称性 ， 赚取数学规律带来的确定收益 。

为了验证这个逻辑 ， Nick构建了一个名为 “ 山海经 ” 的虚拟世界 。 在这个世界里 ， 有240种神兽 （ 对应股票 ） ， 它们的名字古怪离奇 ， 而它们的每日价格波动是完全随机生成的 。

请注意 ， 是纯随机 。 没有基本面 ， 没有财报 ， 没有庄家 ， 没有任何逻辑 。 这些神兽的价格波动满足对数正态分布 ， 均值为0 。 按理说 ， 这样一堆乱走的数字 ， 长期来看应该是不赚不赔 。

但令人震惊的结果出现了 ： 由这240只随机神兽组成的 “ 山海经指数 ” ， 在26年的回测中 ， 竟然上涨了接近230% ， 且走势相对稳定向上 。

为什么纯随机波动的标的 ， 分散后能实现长期盈利 ？

答案就是分散投资的加和效应 ， 放大了涨跌的非对称性 。 单个标的的下跌最多归零 ， 但部分标的的大幅上涨 （ 无上限 ） ， 会让整个指数的长期走势呈现向上的趋势 。

这个实验最核心的结论是 ： 很多指数的收益 ， 很大一部分阿尔法来自于分散 ， 而非复利或通货膨胀 ， 分散的红利被市场严重低估了 。

现实市场中 ， 分散投资的红利会被进一步放大 。 因为现实市场并非纯随机波动 ， 而是存在着趋势性 ， 且羊群效应会让趋势的肥尾特征更明显 。

上涨时的涨幅会更大 ， 下跌时的跌幅虽也会加剧 ， 但分散投资依然能通过加和效应 ， 捕捉更多的上涨收益 ， 覆盖下跌损耗 。

巴菲特之所以推崇指数投资 ， 本质上也是因为指数的去弱留强天然实现了分散投资 ： 指数会不断剔除表现差的标的 ， 纳入表现好的标的 ， 让分散的统计优势持续发挥作用 。

当你不预测单一资产时 ， 分散就是必然选择 。 你不需要知道谁会成为十倍股 ， 你只需要确保它出现时 ， 你在场 。

这是一种概率型的耐心 。

总结
从预测世界到概率世界

把这上面的拼在一起 ， 你会发现一个完整框架 ：

不预测是对单次不确定性的承认 ； 分散投资是对统计结构的利用 。

它们不是孤立的技巧 ， 而是一种世界观 。

我们太习惯线性因果思维 ： 因为A ， 所以B 。 因为基本面改善 ， 所以股价上涨 。 因为利率下降 ， 所以资产重估 。

但市场更像一个复杂系统 。 它是概率叠加 、 情绪博弈 、 信息扩散的结果 。 在这种系统里 ， 预测往往是一种幻觉 。

而统计结构 ， 是你唯一能掌握的东西 。

这也是这期栏目最打动我的地方 。

它没有告诉你明天该买什么 ， 没有给出具体品种 ， 甚至没有承诺高胜率 。

它只是把交易拉回一个更朴素的层面 ： 如果未来不可知 ， 那我们该如何在不可知中建立优势 ？

答案是：设计结构，而不是设计观点。

市场从来不会给你确定答案 ， 但它会给你足够的样本 。你要做的，不是猜下一笔对不对，而是设计一个系统，让一百笔交易之后的答案，自然地浮现。

那一刻 ， 你不再试图控制未来 ， 而是学会与随机性共处。

不去预测，而是去应对，这是是雪球三分法所一直推崇的投资思路，三分法是基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过一套合理有效的策略：资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。点击下方图片立即领取课程