美元可能还会下跌？分析：亲手拆掉“避风港”后，美元正经历一场底层逻辑巨变

据报道，2月9日，美元指数DXY短线走低15点，非美货币集体走强，欧元兑美元EUR/USD走高20点。 另据新华社报道，美国彭博新闻社1月29日报道称，美元重拾跌势，原因是“货币贬值交易”卷土重来，其影响超过贝森特先前发表的稳定美元汇率言论。“货币贬值交易”是指投资者担心美元购买力将长期下降而转向其他替代资产。 贝森特1月28日说：“美国始终奉行强势美元政策。”此前一天，美国总统特朗普暗示自己对美元贬值持开放态度，认为这对美国企业有利，从而引发一轮美元抛售潮。

有分析称，随着特朗普提名的美联储新舵手凯文·沃什即将接班，美元正经历一场底层逻辑的巨变。多年来，全球资本在动荡中涌向美债寻求庇护，但如今，从关税壁垒到政策‘政治化’，当美国亲手拆掉自己的避风港，美元的全球统治地位正步入一段危险的‘不确定期’。”

▲当地时间2026年2月6日，韩国首尔，金融从业者在监测股市与汇率 图据视觉中国

2025年初以来美元已贬值约10%

这种权力的交接正值美元信誉的关键时刻。美联储和财政部是美元在国内外的掌舵人，若沃什在5月获得参议院确认接替杰罗姆·鲍威尔，他将成为美元最资深的监管者之一。外汇市场已对他可能获得任命的消息做出反应：尽管沃什近期发表了鸽派言论，但他此前对加息的倡导曾一度遏制了美元的跌势。然而自2025年初以来，美元已贬值约10%。

美元的强弱与美国的国际公信力并非一回事，但两者正紧密相连。沃什面对的是海外市场对美元资产普遍焦虑的局面，这种不安情绪正因美国对盟友的强硬立场，以及特朗普对数十年贸易自由化成果的颠覆而愈演愈烈。在鲍威尔任期内，美国资产的国际买家更多是受到利润的驱使，而非出于寻求保护的目的。

投资者不再像过去那样寻求避难。几十年来，每当市场陷入动荡，投资者便会涌入美债，使其赢得了“避风港”的地位。但在去年，随着特朗普宣布其关税壁垒政策，即便在股市遭到抛售的情况下，长期美债收益率依然出现了上涨。类似的情况在10月和1月关税引发的市场动荡中再次上演。此时，美债便很难再发挥避风港的作用。

“国际信心，是一朵娇嫩的花”

这种“避风港”属性的丧失，背后是外资结构的巨变。自沃什15年前离开美联储以来，外资在美的占比已从“官方驱动”转向“私人驱动”。全球央行外汇储备中的美元占比已降至57%的历史低位，各国央行正囤积黄金以规避制裁风险。17年前，外国政府持有的债券占美国证券投资的38%；而如今，储备资产及其他主权机构持有的美债仅占13%，降至现代史最低水平。投资者大量涌入风险资产，这使得美元更易受到美国经济表现不佳以及华盛顿决策的影响。

沃什入主美联储预示着更多不确定性。他天生是个鹰派，近来却顺应总统信条转而采取鸽派姿态。他比许多前任更具政治家色彩，而他与特朗普的关系或许也将决定美联储的独立性。目前虽无竞争对手能取代美元，但对美元的需求仍可能实质性衰减。由于“避风港”地位不断削弱，加上央行政策的不确定性，美元的吸引力将越来越依赖于“美国资产表现优于全球”的能力。

以此作为建立投资者忠诚度的基础，显然是极不稳固的。正如1961年长期担任美联储官员的威廉·特赖伯曾告诫同事的那样：“信心，尤其是国际信心，是一朵娇嫩的花。我们必须时刻警惕地处理货币与财政事务，以免让海外人士有理由质疑美元的最终稳健性。”

红星新闻记者 王雅林 实习记者 杨诗柔

编辑 邓旆光

审核 官莉