33亿变72亿 安徽国资入局杉杉股份公告前股价异动

来源：财中社

2023年2月，杉杉品牌创始人郑永刚突然离世，随后公司陷入家族内斗并引发债务危机。2025年2月底，法院裁定受理杉杉集团有限公司（下称“杉杉集团”）重整申请，并指定管理人，杉杉集团重整正式启动。

郑永刚一手打造的杉杉旗下拥有多个产业，涉足新能源科技、偏光片、医疗健康以及服装等业务。由杉杉集团持股的杉杉股份（600884）是其中的优质资产，公司负极材料市场份额稳居前二，偏光片全球第一。

正因如此，重组以来，10余家公司要么组成收购联合体、要么单独行动，纷纷展开对杉杉集团的竞标。从民营船王到辽宁首富，从产业协同者到跨界并购人，各方势力纷纷登场。

在经历了三轮争夺后，早期的参与者先后离场，起初声浪并不大的安徽国资——安徽皖维集团有限责任公司（下称“皖维集团”）与宁波金融资产管理股份有限公司笑到了最后。

重组提前泄密？

2月9日，杉杉股份发布公告，控股股东杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司、杉杉集团重组管理人与皖维集团和宁波金资签署重组协议。若协议获得通过，公司的控制权将发生变更：控股股东将变更为皖维集团，实控人将变为安徽省国资委。

这意味着，在经历了约一年的重组后，杉杉集团有望走出资金链危机，迎来稳定。重组公告发出后，杉杉股份应声涨停。

但《财中社》注意到，在杉杉股份发布重组公告的前一个交易日，即上周五的2月6日，杉杉股份就已经提前放量涨停，

上交所盘后发布的龙虎榜数据显示，买入金额最大的前5名席位合计买入约6亿元，占到了当日成交的23.68%；前五卖出席位合计尚不足3亿元。

有意思的是，买入前五席位中，除了买一是沪股通专用席位而不知位置外，剩余买二到买五席位全部被来自上海的券商席位占据。这其中，既包括了中金上海分公司，也包括国泰海通证券总部，甚至外资券商——摩根大通在上海的营业部也榜上有名。

涨停发生在重组公告前，这是典型的消息公布前股价异动模式。提前买入的资金即使在2月9日就卖出，也将至少轻松收获一个涨停板。

重组消息发布的敏感期，杉杉股份提前涨停，有没有消息泄密与内幕交易嫌疑呢？

一波三折皖维集团胜出

根据杉杉股份的公告，协议获得通过，公司控股股东才能变更为皖维集团，实控人变为安徽省国资委。

最早的成功入局者并不是安徽国资，而是有着“民营船王”之称的扬子江船业集团实控人任元林。2025年9月，任元林旗下公司联合TCL、东方资管以及江苏新扬船投资有限公司等4家公司组成联合体，共计出资32.8亿元取得杉杉集团、朋泽贸易持有的杉杉股份23.36%股票的控制权。

但11月初，重整方案未获债权人会议通过，“民营船王”任元林宣告出局。

首轮重组结束后，“方大系”很快接棒。2025年11月底，方大炭素（600516）公告拟参与重整。公司称将发挥负极产业技术优势实现协同发展，且已缴纳5000万元保证金并开展尽职调查。

仅一个多月后，方大炭素就宣布终止参与重组，给出的理由是由于“尽职调查时间短，尽职调查不充分，无法对标的资产做出合理价值判断”。方大炭素实控人是有着辽宁首富之称的方威。

根据媒体报道，除了方大炭素外，此前有重组意向的湖南盐业集团、天齐锂业（002466）等竞标企业也都选择退出重组，剩下的企业则等待最终的结果。

上证报报道显示，中国宝安（000009）及其旗下的贝特瑞（920185）等联合体、TCL科技和京东方各自组成的联合体等7组“选手”进入决赛圈，其中就包括由皖维集团和海螺集团组成的联合体。

从这7组选手资质看，在业务上，中国宝安及其下属公司贝特瑞与杉杉集团更为契合。贝特瑞核心业务包括锂离子电池负极材料，从2010年起，贝特瑞的负极材料出货量已连续14年位居全球第一。

杉杉集团核心资产是杉杉股份主营的锂电池负极材料与偏光片，2025年上半年公司人造石墨负极材料产量蝉联榜首。

第三方数据显示，2025年负极材料出货量排名中，贝特瑞以59.5万吨排名第一，杉杉股份以51.8万吨排名第二，两家公司合计占到了市场份额的36.3%。这两家公司也是唯二出货量超过50万吨的负极材料公司。

最终名不见经传的皖维集团宣告胜出，代价是上限71.6亿元，较彼时“民营船王”任元林等联合体的出资高出一倍有余。

皖维集团将通过直接收购股票和与债务人达成一致行动等方式，合计控制债务人持有的21.88%杉杉股份股票的表决权。其中，皖维集团以每股约16.42元（含税）的价格向债务人收购13.5%的杉杉股份股票，总价款约49.9亿元。

同时，对于重整后债务人持有的剩余8.38%杉杉股份股票，皖维集团将通过即期出资与远期收购两种方式向债权人提供清偿资金。

重组协议公告前一天，杉杉股份收于14.37元/股，即皖维集团溢价14.3%收购杉杉股份的股票。

皖维集团并非与杉杉股份没有协同性。杉杉股份一大业务是偏光片，皖维集团主营业务是聚乙烯醇(PVA)及其衍生产品。偏光片业务的上游核心原材料就是PVA光学薄膜。双方联手后，杉杉股份可优先获得稳定的PVA膜供应，也有望降低采购成本并保障供应链安全。

更为重要的是，安徽国资入局后，杉杉集团获得国资背景支持，对解决当前财务压力大有裨益。

10余家企业争抢杉杉集团并不奇怪，旗下的杉杉股份日前公告，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润4亿元至6亿元。其中，预计负极材料和偏光片两大业务实现净利润9亿元至11亿元，即其他业务拖累了杉杉股份业绩表现。

2021年盈利高峰时，杉杉股份归属净利润超过33亿元。合肥被誉为“中国最牛的风投城市”,靠的是背后安徽和合肥两级国资的战略支撑与协同。此次入局杉杉集团，能否最终成功，市场将拭目以待。