金融市场里真的有能“白捡钱”的交易策略吗？

金融市场里真的有能“白捡钱”的交易策略吗？还真有。有一种叫“套利”的策略，理论上能像印钞机一样无风险赚钱。套利到底是什么？原理是怎样的？哪里能捡到这“无风险”的钱？今天带你搞懂金融套利的核心逻辑。觉得有用点个赞，也别忘了关注我，后续带你拆解更多财经干货。

要搞懂套利，得先明白一个事：把山西大同的煤拉到河南平顶山去卖，到底能不能赚钱？很多人听到这个问题脑袋里全是问号——这两个地方都是产煤大基地，这么倒腾能有利润吗？理论上是有的。因为大同和平顶山都是大型煤炭交易市场，周边用煤需求不同。如果河南因为寒潮等原因用煤需求突然上涨，平顶山的煤价短期内就会比大同高。当这个价差超过了从大同运煤到平顶山的运费，这生意就能做了。

听到这里，估计很多人会问：这不就是简单的“调货”吗？工厂仓库也经常这么干啊。对，金融市场的套利本质上就是“调货”，只不过要通过更多手段去控制风险。

那用金融套利的思路，该怎么操作“山西煤拉到河南”这件事呢？

第一步，得有本金。假设你有两吨煤和一些现金。先在大同和平顶山的仓库各放一吨煤，同时在期货市场做空两吨煤炭期货。这样你手里有两吨现货，又做空了两吨期货——不考虑期现货价差的话，多空就已经对冲了，煤炭价格涨跌跟你完全没关系。如果平顶山煤价涨了，涨幅超过运费，你就在平顶山卖掉一吨煤，同时在大同再买一吨运过去，这样就能赚到两地煤的差价。煤炭本身的涨跌对你没有影响。这就是一个简单的套利模型。

从这里你能看出来：套利就是在不同的市场、和不同的人交易同一样东西，高卖低买。原理看着简单，但和实际倒腾煤炭比，金融套利更复杂。如果单纯调货，还得担心运输途中煤价下跌，可能最后没利润。但金融套利里，只要价差超过运费，就能瞬间完成交易赚差价，而且不管煤价怎么变，你只需要盯着价差就可以了。

金融市场里，没人真的租仓库去倒腾煤炭。那换成黄金呢？全球有上海、纽约、伦敦三大黄金交易市场，理论上金价应该差不多，但参与的投资人不一样，心态、资金成本、信息都不同，所以金价时刻会有差异，套利机会就来了。比如上海金价1100元/克，伦敦折算后1000元/克，一公斤就差10万，远超空运成本。

套利者就会在伦敦做多1公斤黄金，在上海做空1公斤黄金——这样他其实没持有黄金，却吃到了差价。剩下的要么等价差自然收窄、平掉期货仓位，要么在伦敦交割现货黄金，空运到上海交割空单。价差在下单时就已经锁定了。当然这只是理论操作，实际更复杂，得考虑汇率、交割标准、关税等问题。但这套利确实成立，因为两地的金价确实出现过5%以上的价差。

我们再换一个品种，说说金融资产的套利。最近很火的白银LOF套利，其实和白银本身关系不大，而是LOF产品特点导致的。LOF是上市型开放式基金，既能在股票交易软件里交易（交易的是场内价格），又能在基金APP里申购（申购的是场外价格，即基金资产对应的价值）。

比如白银LOF基金90%以上投白银期货，当白银涨10%，场外净值就从1元涨到1.1元。这就符合套利原理了：场内场外两个价格。如果场内溢价，就去场外申购、转场内卖；如果场内折价，就场内买、转场外赎回。

那为什么监管要出手限制？因为形成了“飞轮效应”：白银价格暴涨，散户只能买场内LOF，导致溢价超过50%；套利者场外申购转场内卖，基金就拿这钱买白银期货，又推动了白银涨价；散户继续买，溢价更高，套利者继续申购……形成一个循环。最后受伤的是散户，因为溢价太高，白银一波动，场内价格跌得比白银本身都多。所以监管限制场外申购，让这循环慢下来。

从白银LOF我们能看出，很多基金其实都有场内、场外两个价格，ETF也是如此。以沪深300ETF为例，它有交易价格和IOPV（一揽子股票的实际价值），两者的价差叫折溢价率。正常折溢价率很小，市场有特殊情况时会出现波动，产生套利空间。不过ETF套利和LOF有点不同：ETF场外申购不是用现金，而是用一揽子股票。

比如沪深300ETF申购，得给基金公司一揽子股票，基金公司给你ETF份额。而APP上的ETF联接基金就算能转到场内，费用和时间也不划算。还有一个问题：ETF套利是单向的，转场过程中如果市场下跌，跌幅超过套利空间就会亏钱——这哪来的“无风险”？

这时候就得引入股指期货了。股指期货是上证50、沪深300等指数的期货合约，约定交割一揽子股票的价值。所以在ETF套利时，同时做空对应的股指期货，就能对冲掉股市涨跌的风险，真正实现“无风险”。

现在你应该掌握了套利的核心。还有期限套利：期货市场上同一商品不同交割时间的合约价格也不同，也能套利。比如铁矿石2602合约（2月交割）和2603合约（3月交割）价格不一样，就能套利。但这比较复杂，得考虑成本、供需、宏观等因素，需要专门模型计算。

另外还有统计套利，比如产业链套利。像铁矿石、焦炭、螺纹钢——铁矿石加焦炭炼螺纹钢，三者的价格有关联。套利者会计算它们的价格关系，结合需求变化，做空贵的、做多便宜的。类似的还有大豆、豆油、豆粕这个产业链。但这种套利脱离了“同一种商品”，如果价差长期不收窄甚至扩大，就会亏钱。

讲了这么多套利策略，你应该有“套利思维”了。其实套利无处不在：只要不同人在不同市场交易同一种东西，就会有价差。套利思维的核心就是发现价差、获取价差，还要在过程中对冲风险。