市场波动后，还有哪些指数比较低估？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：六亿居士

来源：雪球

上一周 ， 市场出现了较大的变化 ， 无论是贵金属 、 科技股还是美股 ， 都有较大震荡 。

回撤较深的是恒生科技指数 ， 以及其相关的恒生互联网 、 中概互联网等指数 。 其中 ， 恒生科技指数自去年10月2日的高点6715.46点 ， 回撤至上周低点的5267.63点 ， 其回撤深度达到-21.56% ，正式超过-20% ， 进入技术性熊市。

需要解释的是 ， 技术性熊市指股指从近期高点下跌超过20% ， 常被视为进入技术性熊市的信号 。 这跟经济危机或其他问题引发的真正熊市不同 ， 属于市场持续上涨后的阶段性回调 。

与之相反的是 ， 如果价格上涨20% ， 则称之为技术性牛市 。 同样道理 ， 这也属于阶段性的市场波动 ， 还需要时间的验证 。

今天 ， 我们一起来看一看 ， 现在有哪些指数估值相对较低 。

1、宽基指数

常见的主要规模指数 ， 均处于正常估值或更高的状态 ， 部分科技板块和港股指数处于正常偏高状态 。

目前大盘指数估值相对较低 ， 比如上证50 、 沪深300 ， 正好处于50度水平之下 。 但即便如此 ， 目前的估值水平 ， 也已经没有太高的安全边际 ， 需要耐心等等 。

而相对较高的如恒生指数 （ 82.1度 ） 、 科创50 （ 82.2度 ） 、 国企指数 （ 82.7度 ） 、 香港中小 （ 89.6度 ） ， 需要根据自己的风控 ， 做好相应计划 。

目前代表全市场的沪深全A来到了62.3度 ， 说明全市场整体没有太多可以选择低估标的 。 对比大盘指数的50来度 ， 说明中小盘和部分行业指数的估值更高 。

整体而言 ， 如果想定投宽基指数 ， 需要耐心一点 ， 等待下一轮机会 。

2、全球宽基

对比国内的宽基 ， 全球主要宽基的估值更高 。 除了刚才提到的港股 ， 目前美 、 英 、 德 、 日等市场的主要宽基均处于偏高状态 。

随着估值持续高位 ， 外部稍有风吹草动 ， 市场就容易出现较大的波动 。 需要理解的是 ，得益于美股其成分股较高的ROE和盈利增长能力 ， 随时间推移 ， 盈利的增长逐渐消化了部分高估值压力。

即便如此 ， 如果风险偏好较低 ， 目前仍然不具备较高的安全边际 ， 需要根据自己的需求 ， 适度的调整定投阈值 。

3、红利指数

以中证红利为例 ， 指数PE来到了10左右 ， 指数股息率跌至4.89% 。 从历史数据可见 ， 目前中证红利的股息率处于全历史40.04%左右的百分位 ， 已经脱离之前较高的股息率边界 ， 需要等待下一次机会 。

同样道理 ， 上证红利 、 红利低波 、 红利低波100等指数同样处于类似水平 。

对于港股红利而言 ， 受不同市场因素的影响 ， 港股红利的股息率仍然高于A股 。 只是两者之间的差距 ， 往往是港股红利税等因素所导致的充分交易后的股息差 。

4、策略指数

在策略指数中 ， 目前数据面低估的是红利质量， 相对较低的是300价值和50基本面 ， 这跟大盘价值蓝筹相对羸弱有关 。

而红利质量 ， 因为每次调仓样本的比例极高 （ 50% ） ， 远超一般水平 。 因此 ， 这个指数的估值中枢波动较大 ， 历史估值水平的有效性较低 。

需要留心的是上证50AH ， 这是一类经典的AH股市场特有策略 。 AH策略通过A\H股之间同一个样本不同价格的现状 ， 通过一定的价格约束 （ 5% ） ， 进行两地市场的套利 。

对比一般的短期套利可能的风险 （ 比如眼下的白银 ） ， 指数化套利不追求短期的高利润 ， 而是通过指数化分散 、 长周期视角的方式 ， 从而获得市场因投资者特性 、 信息差和流动性等因素 ， 所产生的超额 。

不过 ， 目前A股和H股同时走高 ， 上证50AH也来到了历史较高估值水平 。

5、行业指数

行业指数中 ， 目前医药 、 消费仍处于较低估值水平 。

其中代表国内消费行业的龙头指数 ，消费龙头和CS消费50仍处于低估状态。 最近消费行业有点起色 ， 以白酒为代表的食品饮料有所反弹 ， 但消费龙头和消费50仍处于低估 。

而医药行业同样如此 ， 从估值看 ， 医药 、 医疗因为早前稍有涨幅 ， 估值整体略高于消费 ， 但目前整体仍处于正常偏低状态 。

A股行情波动巨大 ， 落到行业指数时这个波动会更大的夸张 。 在以往的岁月里 ， 我们常提到70/80现象， 也就是说 ：在极端市场环境下 ， 部分宽基指数历史最大回撤曾超过70% ， 而行业指数的波动性更大 ， 回撤幅度可能更深。

因此 ， 在进行行业指数的定投时 ， 首先一定要建立明确的规则 ， 比如仓位 、 估值 、 节奏和周期 ， 而不是只盯着它巨大的弹性 ， 而忘记潜在的风险 。

另外一个相对低估的是中概互联网， 与此相似的还有文初提到的恒生科技和恒生互联网相关指数 。

从估值看 ， 中概互联跌至25.1度 ， 其PE为19.31 ， 全历史百分位9.77% ； PB为2.817 ， 全历史百分位23.85% ； PS为2.5 ， 百分位26.37% ， 综合评估正常偏低 ， 接近低估 。

恒生科技和恒生互联网因为成立时间的较短 ， 均成立于2020年 ， 所以历史数据中并没有包含必要的极限高点 ， 这对指数估值会产生一定的偏差影响 。

因此 ， 除了观察这两个指数本身的估值外 ， 61建议不妨辅助参考中概互联网的估值 ， 虽然三者之间略有差异 ， 但主要的权重和指数的方向整体一致 ， 这样能提高数据的完整性 。

在其他行业指数中 ， 整体估值较高的是科技龙头和全指信息所代表的科技行业 。 科技龙头是泛科技指数 ， 覆盖了A股主要的科技子行业 ， 科技龙头的走高 ， 说明大部分科技子行业均进入较高状态 。

全指信息则是代表了A股信息行业的估值水平 ， 其行业包含了常见的半导体 、 电子制造 、 计算机应用 、 光学光电子和元件 、 计算机设备等 ， 代表了中国信息产业的发展 。

目前整个信息产业 ， 受云计算 、 AI人工智能 、 存储设备 、 落地应用等的多轮影响 ， 估值来到了历史较高水平 。 未来如要要维持住这个状态 ， 需要在AI以及相关产业上有所表现 。

而AI的进展风起云涌 ， 确实在给我们的日常生活产生重大乃至本质的影响 ， 那么估值的压力和盈利的展现 ， 它们会以怎么样的方式来磨合 ， 这是当下最大的悬念之一 。

6、其余指数

剩下的指数中 ， 还有一个大类处于低估 ， 这便是农林牧渔 ， 本质上这类属于 “ 刚需消费品 ” ， 当前的估值水平接近消费指数 。

不过以中证畜牧 、 中证农业为代表的农林牧指数 ， 是一个典型的强周期指数 ， 这跟行业的上一轮出清 、 需求扩张 、 提升产能 、 需求稳定 、 收缩产能 、 需求不被满足 、 再次扩张的周期循环有关 。

本质而言 ， 刚需消费的需求是相对稳定的 ， 这既是行业的优势 ， 也是弹性有限的劣势 。

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