白银接下来会怎么走……

白银未来会怎么走？

最近白银价格暴跌，但你有没有想过，就在这个时候市场上的期货合约可能到期了，以后根本就拿不到真银子。这不是危言耸听，全球交易所现在可能又要上演一场白银保卫战了，因为他们仓库里的真白银快被买空了。

先来看一组触目惊心的数据，上海期货交易所的白银库存量本周就暴跌了42.6吨，现在只剩下412.5吨了。但更吓人的是在这种情况下，有一组神秘客户账户里手里的白银空单规模高达450吨，比整个交易所仓库里能拿出来的现货还多。

然后在2月5号上期所发布了一个公告，交易所决定对六组相关客户在相应的合约上采取了限制开仓的监管措施。明白了吧？这就是改规则，扒网线了。

再看大洋彼岸的COMEX交易所，他们的可交割的白银的库存在近四个月里狂降了38%，从1.67亿盎司掉到了1.03亿盎司。照这个速度到3月份交割高峰的时候，库存极有可能见底。更反常的是2月份有接近100%的合约持有者要求提取实物白银，而平时这个比例只有5%到20%。这说明什么？说明大家都不相信纸面合约了，只想把真金白银抱回家。

重点来了，就在昨天伦敦市场的白银租赁利率从前几天的0.7%左右，瞬间昨天飙到了6.6%，暴涨了9倍。这就像是银行间隔夜拆借的利率突然间爆表，说明现货市场已经极度的饥渴，借一吨白银的代价高的离谱。

最可怕的问题来了，如果价格暴涨，空投又交不出实物，交易所也拿不出来足够的白银来兑付，会发生什么？谁来买单？我给大家讲清楚，违约的链条就像是一场核爆。

·第一责任人是空投自己，也就是买下跌的，他们交不出货就得自己掏腰包在现货市场高价买银，还给多头，也就是买上涨的，或者是私下里协商现金赔付对方的损失。

·第二道防线是清算会员/经纪商，比如高盛那些大银行，所有的客户的单子都挂在他们的名下。如果空头的客户爆仓了，没有钱赔，清算会员也就是这些大银行就必须动用客户的保证金和自己的资本，甚至是风险准备金来顶上。这一步就是连环爆仓的真实发生点。

最后的屏障是交易所本身，如果连清算会员都扛不住，出现多家同时违约的系统性实物交割缺口，那么最终负责的就是交易所。交易所会启动应急预案，比如先对违约方处以合约价值20%的罚款给违约方，然后尝试征购货物来履约。

但如果整个系统都找不到足够的实物，最极端的情况就是整个期货交易所的体系的信用崩塌，所有的合约价值归零，也就是爆雷倒闭了。所以你看明白了吧？交易所连环的提高保证金根本不是要打压白银价格，而是在疯狂的踩刹车，这是最关键的前置性风控，目的是强行给即将失控的列车减速，避免发生最可怕的系统性违约，导致整个交易体系的崩塌瘫痪，就是在保护自己，而且一定会坚定的这么做。

在这种情况下白银还能不能投？其实核心逻辑已经变了，这不再是简单的投机炒作，而是一场围绕实物资产的终极争夺。对于普通投资者，我们的建议是如果你想参与这场历史性的波动，最稳妥的方式就是选择能紧密跟踪实物白银价值的投资工具，或者直接持有实物。

但如果你想玩期货合约短线操作，对不起，你现在面对的是交易所不断上调保证金和随时可能发生的极端波动，这已经是专业投资者的血腥战场了，风险极高。也就是说未来的白银一定是暴涨暴跌的形式往上走，因为结构性的实物紧缺和黄金一样的避险属性的双轮驱动下，白银导致必然是上涨的。

但是交易所又不得不保护自己，想尽办法给白银上枷锁，比如提保和限仓，甚至直接就改规则。但是交易所改变不了基本面，所以只能影响短期的价格，所以砸下来又会被拉上去，然后交易所再打压。所以结果就是这么在暴涨暴跌中上涨，一句话趋势的火车头已经启动了。但是想上车最好选择最结实的那节车厢，实物资产本身。

至于下周怎么看，如果下周伦敦现货的白银租赁利率依然维持在高位，白银很可能会迎来一波行情。这个我会时刻关注，一有变化第一时间给大家统一。