AI投资下半场：软件应用成核心战场

近期AI投资市场正经历明显的周期切换，此前领涨的硬件板块逐渐进入调整阶段，而AI应用端开始接过主线接力棒。11月3日，创业板人工智能全天下探回升收涨1%，AI应用方向表现活跃，金信诺领涨超5%，恒信东方、中文在线等多股涨超3%；光模块龙头中际旭创、新易盛午后翻红回升。同类规模最大的创业板人工智能ETF（159363）场内价格收涨0.91%，日线三连阴后转阳，全天成交额超6亿元，此前四日累计获资金加仓超2.8亿元。

AI应用端的崛起并非偶然，背后是需求的快速增长。第三方机构QuestMobile2025年三季度报告显示，我国AI应用移动端月活跃用户规模已突破7亿大关，截至9月达到7.29亿，PC端也有2亿。东吴证券指出，从科技浪潮演进看，AI赋能万物终要通过应用端实现，其空间比上游硬件更广阔，这一点在10年前“互联网+”浪潮中已得到验证，AI应用行情启动只是时间问题。

产业发展遵循“先硬后软”的规律，AI也不例外。2024-2025年是硬件基础设施建设高峰期，AI芯片、服务器、光模块等企业营收普遍增长50%-200%，净利润增长30%-150%，“卖铲人”模式因需求刚性成为当时的投资主线。但随着基础设施逐渐完善，市场焦点开始转向软件应用的规模化落地——2026年将是这一转换的关键节点。多家券商预测，2025年Q4-2026年Q1AI软件企业将迎来业绩拐点，头部企业率先实现规模化盈利；2026年全年成为AI应用“兑现年”，垂直行业解决方案（金融、医疗、教育等）将快速产生ROI。驱动这一拐点的因素包括：大模型成本持续下降（如DeepSeek等开源模型优化），降低了软件应用的盈利门槛；AI Agent技术成熟，2026年开始规模化应用，提升软件使用效率和用户粘性；端侧AI爆发，2025Q4-2026年硬件创新密集落地，带动配套软件需求。此外，摩根士丹利调研显示，AI预算中软件占比将从2024年的38%升至2026年的47%，硬件占比则从34%下滑至28%，预算分配的转变将直接带动软件企业收入增长加速。

对于投资者而言，把握轮动节奏至关重要。短期（1-2个月）仍可关注硬件龙头，但需逐步减仓；中期（3-6个月）2026年Q1财报季是布局软件的黄金窗口，需重点关注业绩拐点信号——如营收增速超50%、毛利率环比提升、经营性现金流由负转正、订单转化率显著提升；长期（6-12个月）2026年下半年，AI软件有望全面接棒硬件，成为市场新主线。北美云厂商的动作也印证了算力产业的长期景气，微软、亚马逊等四大云厂商2025Q3合计资本开支同比增长68%至964亿美元，Factset一致预期2025年资本开支将达3633亿美元（同比+63%），光模块等算力板块短期震荡不代表景气结束，中期仍值得重视，但投资重心已向应用端倾斜。AI投资的下半场，软件应用将成为核心战场。2026年是软件全面爆发的“黄金时代”，提前布局业绩拐点明确的软件龙头，才能把握AI行情的下半场盛宴。