南方基金：市场回调，资产被情绪错杀？

近期各类资产均出现回撤，美股、港股、黄金、美元等多个资产类型均出现不同程度的下跌。

但是市场上的解释都显得牵强：

有人说特朗普提名的下一任联储主席凯文·沃什是鹰派，但是严肃的美债交易定价的降息概率并未发生显著改变；

有人对AI的叙事的再次产生担忧，但全球AI龙头并未出现集中的利润下滑；

有人说地缘冲突升级引发避险情绪，但是作为避险资产的黄金跌的最多……

各种对事件的陈述都无法完美解释当前的市场，更多的是情绪错杀导致。

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A股资产

【资产被情绪错杀，聚焦行业长期景气度】

春节前“平仓过年”的交易节奏带动整个亚洲交易平淡，美国投资者在连续多年的盈利中不再对利润如饥似渴，整体市场的情绪不再亢奋，转而相对保守。

在这种情况下，任何的风吹草动都能导致市场的回调，这就是为什么没有一个完美解释的原因。

近期的回调并非是由于全球经济基本面有任何负面变化，全球整体经济环境仍是支持性的宽松周期，各大经济体不论是采用财政政策还是货币政策，均处于宽松的方向上，长期来看宏观环境仍是利。

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美股资产

【AI逻辑并未证伪，美股科技遭情绪错杀】

凯文·沃什被提名为下届美联储主席后，全球资产价格出现显著调整，黄金、股票与大宗商品集体回调，核心驱动因素为政策预期重构与AI叙事阶段性修正的双重冲击。

市场对“降息+缩表”组合的定价出现剧烈波动，而AI板块的抛售并非全面否定技术前景，而是估值再平衡与结构性分化下的短期反应。

1、政策预期重构：

从“鸽派降息”到“结构性紧缩”博弈。

市场此前普遍预期特朗普将提名鸽派人士以推动更快降息，推动美股与大宗商品在2025年9月至2026年1月期间持续上涨。然而在2026年1月30日特朗普提名凯文·沃什后，市场迅速重新定价。

但总体来看，沃什的政策立场并非传统“鹰派加息”，而是主张“缩表为降息铺路”，市场近期所定价的鹰派担忧为时尚早。

另一方面，当前金融形势并不支持沃什在短期开启“缩表”过程，经过上一轮缩表过程，美国银行准备金已经处于较低水平，2025年12月已重启“准备金管理购买”（RMP），每月购入约400亿美元短期国债，以维持银行体系流动性，短期内缩表不具备操作条件；

近期总体来，看沃什提名更多是预期引导，而非政策立即转向。市场短期反应为“鹰派叙事”对“鸽派交易”的修正，而非实质紧缩启动。

2、AI叙事的担忧再次扰动：

AI对软件行业的冲击正引发一轮无差别抛售，并把硬件一起拉下水，本身二者之间也存在一些矛盾（一边抛售软件、押注AI替代效应；另一边又同步抛售硬件，认为AI投资回报恶化）。

近期市场环境更像是由流动性收紧的错误判断叠加一部分审美疲劳引发的短期波动，AI叙事逻辑并未证伪。

可重点关注短期被错杀的港美股风险资产，或可在近期调整过程中逢低增配，把握中期的市场配置窗口。

投资有风险，入市需谨慎。