预亏超125亿！曾经的“彩电之王”，为何走到退市边缘？

前不久公布的一份业绩预告，将昔日家电巨头康佳推至风口浪尖。

预计2025年归母净利润亏损125.81亿至155.73亿元，期末净资产为负，这意味着公司股票在年报披露后大概率被冠以“*ST”标识，正式站在退市边缘。

业绩雪崩，康佳触发退市警报

2026年1月30日，康佳发布了一份引起业界哗然的业绩预告。

根据其公告，康佳预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损125.81亿元至155.73亿元，较上年同期的32.96亿元亏损额扩大近四倍。

更令人担忧的是，预计期末归属于上市公司股东的净资产为-53.34亿元至-80.01亿元，而2024年末这一数值还是正值23.70亿元。

根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条，若公司经审计后的2025年度末归属于上市公司股东的净资产为负值，在披露《2025年年度报告》后，公司股票交易将被实施退市风险警示，股票简称前将冠以“*ST”字样。

对于业绩暴雷，康佳在业绩预告中给出的官方解释，概括起来是如下两个核心原因。

其一，是“基于谨慎性原则，公司根据会计政策及会计估计，对存货、应收账款、股权投资、财务资助、低效无效资产等计提减值准备及确认部分预计负债，并同比大幅增加”。

这意味着，新控股股东华润入主后，正在对康佳的历史经营包袱进行一次彻底的财务大洗澡或财务出清。

其二，是其核心主业“消费电子业务受产品竞争力不足影响，营业收入下滑，虽整体费用同比有所压降，但毛利仍未有效覆盖费用支出，消费电子业务仍处亏损状态。”

业务萎缩与资产减值的双重打击，直接将这家老牌企业推向了资不抵债的境地。

若拉长时间线，康佳的颓势早有预兆。自2022年起，公司已连续三年亏损，2022年至2024年分别亏损14.70亿元、21.64亿元、32.96亿元，累计亏损超69亿元。然而，2025年的亏损额已远超过去三年的总和，呈现断崖式下跌。其扣除非经常性损益后的净利润，自2011年起已连续14年为负，累计亏损接近200亿元。

值得注意的是，2025年前三季度，康佳的归母净亏损为9.82亿元。这意味着仅第四季度，公司就亏损了116亿至146亿元，平均每日亏损超过1.2亿元。

对此，资本市场反应激烈。业绩预告发布后，深康佳A股价应声大跌，连续跌停，累计跌幅超过20%。截至2025年三季度末，公司股东户数为146,741户，这14万余名投资者正与公司一同经历这场生死劫。

人事地震，前高管被查暴露内部危机

就在业绩预告发布前一天，一场人事风暴已席卷康佳。

1月29日晚间，惠州市纪委监委官方平台“惠州清风”通报，康佳集团原党委书记、董事局副主席周彬，以及原副总裁李宏韬，因涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻华润集团纪检监察组纪律审查和惠州市惠城区监委监察调查。

这并非周彬首次陷入监管风波。2025年12月，深圳证监局就曾向康佳集团及周彬等人出具警示函。经查，公司在2018年出售安徽开开视界电子商务有限公司5%股权的交易中，不满足投资收益确认条件，导致当年半年报信息披露不准确。作为时任总经理，周彬被认定对上述违规行为负有主要责任。

周彬是康佳的“老将”，2001年大学毕业后即加入康佳，从基层一步步晋升，历任营运管理中心总监、总裁助理等职，2017年升任康佳集团总裁，并于2024年出任董事长、党委书记、董事局副主席（主持工作）。李宏韬同样是康佳资深高管，曾任深圳康佳通信科技有限公司董事长兼总经理，于2024年8月以“个人原因”辞职。

两人的同日被查，正值华润入主后的关键时期，被业内普遍解读为华润入主后加速清理历史包袱、“刮骨疗毒”、清理历史包袱的标志性举措。

时代背影，从“彩电之王”到转型困境

公开资料显示，成立于1980年5月21日康佳，前身为“广东光明华侨电子工业公司”，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业，初始投资4300万港元。

1991年，康佳改组为中外公众股份制公司；1992年登陆深交所，成为国内“彩电第一股”。1998年，康佳电视机市场占有率首次位居全国第一，在长达十年左右的时间内，牢牢占据中国彩电行业龙头的位置，是当之无愧的“彩电大王”。

其鼎盛时期的标志，是遍布中国家庭的康佳彩电和周润发代言的经典广告。然而，转折点悄然到来。2014年，康佳彩电类业务营收接近150亿元，但此后持续下滑。到了2024年，这一数据仅剩50亿出头，缩减了66%。

2014年后，面对主营业务的下滑，康佳开始了一系列转型尝试。从2017年的供应链管理业务，到2018年高调进军环保、半导体领域，再到涉足房地产、新能源、ALOT和产业园区，康佳的商业版图不断扩张。

“康佳似乎比谁都努力，也比谁都忙碌”，有评论如此描述。2018年，康佳收购毅康科技等多家环保公司，试图通过并购快速扩大规模，但这些业务毛利率极低且回款周期漫长，最终成为公司的财务负担。

在半导体领域，康佳投入巨大却未能实现盈利。2018年，公司高喊科技转型，在重庆和江苏盐城投资布局存储封测和Micro LED，但由于缺乏核心技术，这些项目遭遇周期寒冬，导致巨额存货跌价。

2023年，康佳重新聚焦消费电子和半导体主业，但为时已晚。战略摇摆不定，分散了资源与精力。当海信在死磕画质芯片，TCL在豪赌华星光电面板线时，康佳在忙着做环保、搞创投、玩房地产。

更为致命的是，从2011年开始，康佳的扣除非经常性损益后的净利润已连续15年为负，累计亏损接近200亿元。这意味着，其主营业务在长达15年的时间里并未真正盈利，而是依靠变卖资产、政府补贴等非经常性损益维持“体面”。

0华润入主，最后救赎还是艰难挑战？

2025年4月，康佳集团接到控股股东华侨城集团通知，为推进央企之间专业化整合，优化资源配置，华侨城将所持康佳全部股权无偿划转给华润集团。

7月，股权交割完成，华润系合计持股30%，成为康佳新的控股股东。此后，华润迅速推动管理层换血。2025年8月，康佳选举产生新一届董事会，9名董事中，6名非独立董事有4席来自华润系，原华润医药商业集团董事长邬建军当选董事长。

2026年1月，总裁曹士平辞职，华润背景的董钢被聘任为副总裁，进一步强化了华润对康佳的控制。

入主后，华润采取纾困措施，向康佳提供了39.7亿元低息借款，年化利率仅3%。但这笔资金注入，并未能阻止2025年的巨额亏损。

华润入主后，康佳已明确将业务聚焦在消费电子、PCB（印制电路板）和半导体三大板块，退出非核心业务。然而，这三大业务目前无一能够支撑公司盈利。

在2025年的业绩预告中，康佳坦言：“消费电子业务受产品竞争力不足影响，营业收入下滑，虽整体费用同比有所压降，但毛利仍未有效覆盖费用支出，消费电子业务仍处亏损状态。”而半导体业务，在投入八年之后，仍处于产业化初期。

康佳2025年度业绩预告公布后，其股价连续跌停，市值大幅缩水。昔日“彩电大王”的风光已成历史，面对退市边缘的危机，华润集团的改革决心与实际执行能力将决定康佳的未来走向。

在残酷的商业竞争中，从来没有廉颇老矣的同情，只有适者生存的铁律。曾经的“彩电大王”康佳的时代已经结束，但华润能否为这家老牌企业注入新的生机，开启另一个时代，仍是未知数。