山东
美联储多位官员近期释放重磅货币政策信号，降息预期再度升温。旧金山联储主席戴利在2月6日的采访中明确表示，考虑到美国劳动力市场的疲软现状，美联储或仍需实施1-2次降息操作，这也是她在上月底美联储维持利率不变后的首次公开表态。
戴利直言，当前美国劳动力市场的脆弱性已超过通胀风险，物价上涨持续侵蚀居民工资，应届大学生失业率高于整体水平，就业市场实际表现或比数据更严峻。她同时强调，降息决策需建立在关税影响消退、通胀进入明确下行通道的基础上，目前其对利率调整持“高度开放态度”。美联储副主席杰斐逊也同步警告，美国就业市场存在突然走弱的可能性。
下周将成为美联储政策研判的关键窗口期，多项核心宏观数据密集发布，其中1月非农就业数据因政府停摆推迟至2月11日公布，市场预期新增就业6万-8万人，且本次报告将包含年度数据调整，投行预测2025年就业数据或下修百万。1月核心CPI也将于13日揭晓，汇丰银行预计核心CPI同比维持2.6%，整体通胀微降至2.5%，而“就业弱+通胀强”的组合将成为市场最大风险。
从市场定价来看，LSEG数据显示货币市场已完全定价7月25个基点的降息。CME“美联储观察”数据则显示，截至目前美联储3月降息25个基点的概率为23.2%，维持利率不变为76.8%；6月累计降息25个基点的概率升至49.2%，后续就业与通胀数据的表现，将直接决定美联储降息的节奏与力度。
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