春节前后，港股会再现突然拉升的“传统”吗？

上周（2月2日-2月6日），尽管南向流入加速，外资连续第四周流入，但港股市场依然波动，尤其恒生科技指数大跌6.5%，明显弱于A股与美股；港股情绪指数周环比回落，来到去年12月19日底部的水平。（来源：兴业证券）

（一）港股科技为什么大幅走弱？

中金公司刘刚分析称，港股上周表现弱于A股、美股，主要有以下几点原因：

（1）整体风险偏好：贵金属动荡导致全球风险偏好收缩，作为离岸市场的港股难免不受波及，解释了为何港股跑输A股。

（2）鹰派预期和流动性：沃什的鹰派观点、尤其是缩表主张，仍在发酵，直接冲击对流动性高度敏感的资产，如纳斯达克、加密货币，解释了恒生科技为何跑输港股整体。

（3）权重股拖累：恒科中权重较大的互联网巨头都遇到不同程度的“逆风”，如税收担忧，AI“红包大战”，外卖补贴等。市场对美股科技龙头资本开支褒贬不一和AI对垂类应用的冲击如软件，也不同程度上投射到港股对应标的上。

综合比较以上三个拖累因素，中金认为：港股自身个股层面的影响可能更大。

基于两个原因：

（1）美债利率和美元变化不大，且不说缩表在短期内也很难实现，更多是远期担忧和短期情绪的发令；（2）美股科技龙头业绩和软件对港股的冲击较为间接，恒科的波动甚至大于“首当其冲”的纳指。

（二）当前该谨慎or提前布局假期行情？

春节长假临近，到底该不该提前布局港股假期期间往往突然拉升的“传统”？还是说保持谨慎、“持币过节”，以规避海外市场的继续动荡呢？

在经历完上周的波动后，保持谨慎、“持币过节”的必要性似乎在下降。中金公司刘刚指出：“对于那些因为外部或者个股意外因素已经大幅回调的，倒不妨逢低再介入，毕竟每次假期期间看似突然拉升的“传统”其实也都是经历了前期较长时间低迷的铺垫。”

中金公司维持“恒生指数28000~29000”的点位预测 。行业选择上，秉承跟随信用周期扩张方向的原则，认为“科技与周期依然是主线”。

（三）流动性方面，还会有扰动吗？

假期海外流动性方面，关注美联储新任提名主席沃什的表态，其在被提名后还没有公开正式表达自己的主张，市场都是基于此前访谈的推演。（来源：中金公司）

华夏基金表示：美联储降息路径和幅度虽有分歧，但宽松大趋势不改；国内财政和货币政策“适度宽松”、流动性充裕而高收益资产稀缺的环境继续。资产质量过硬的港股尤其是流动性敏感的科技成长有望迎来内外资共振流入。

另外，2026年南向资金延续强劲净流入，内资定价权提升，叠加低利率因素影响，港股估值锚逐渐转变有望为其打开长期价值重估的空间。

（四）相关ETF

短期关注港股通消费ETF（513230.SH），科技波动较大加上春节临近的各种数据和叙事下，可能会促使部分资金去消费腾挪避险；

中长期维度，重点关注港股科技低估补涨机会，如恒生科技指数ETF（513180.SH），港股科技旗舰指数，覆盖互联网/半导体/汽车等板块；

港股通科技ETF基金（159101.SZ）及其联接C（025806.OF），被动跟踪国证港股通科技指数，PE-TTM为 21倍，位于近10年的30%分位数，具备较高均值回升空间，也明显低于纳斯达克、创业板指、科创50等其他主要市场的科技指数。指数覆盖互联网平台企业/智能驾驶/创新药等科技龙头（阿里巴巴、腾讯控股、比亚迪、药明生物等），均为港股通标的，不受QD外汇额度限制，流动性更优。上述ETF在上海/深圳证券交易所上市，并支持T+0日内灵活回转交易，为A股投资者提供低门槛、免开跨境户和免换汇的便利。