美股科技公司财报引发“抛售潮” AI需求强劲难掩回报隐忧

来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 窦世平）美股科技公司财报密集发布后，恐慌情绪正在蔓延。谷歌、亚马逊、AMD、Palantir等多家美股科技公司近期公布财报，相关公司业绩增长普遍较好，然而市场对此并不买账，多数公司盘后股价大跌。

在大多数科技公司看来，AI需求依旧强劲，因此上调了下一阶段的资本开支规模，并对未来业绩预期表现出乐观态度。不过，市场对AI叙事的态度正变得保守和警惕，巨额资本支出引发了投资者对投资资本回报的担忧，板块抛售潮从软件行业迅速蔓延至芯片制造商和科技巨头。

科技巨头加码“天量”资本开支

谷歌、亚马逊均在财报电话会上表示，AI基础设施的需求远超供给，仍处于供应受限的状态，不存在产能过剩的担忧，且AI已为主营业务带来显著增长动力。因此，两家科技巨头均给出了超出华尔街预期、堪称“天量”的2026年资本支出规模。

当地时间2月4日，谷歌母公司Alphabet发布2025财年第四财季报告。财报显示，Alphabet在2025财年第四季度的营收为1138亿美元，同比增长18%，继第三季度首次营收破千亿美元后再创单季历史新高；净利润为345亿美元，同比增长30%。谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊表示，公司预计2026年全年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元。

“今年的资本支出是为了着眼未来。”皮查伊解释称，这一支出规模是为了支持Google DeepMind的前沿模型开发，以及满足云客户激增需求，目前的算力供应依然紧张。谷歌首席财务官阿纳特补充道，2026年和2025年类似，约60%的资本支出将用于服务器，40%用于数据中心和网络设备等长周期资产。

当地时间2月5日，亚马逊公布2025财年第四财季报告。财报显示，公司四季度实现营收2134亿美元，同比增长12%；营业利润为250亿美元。亚马逊总裁兼首席执行官安迪·贾西预计，公司2026年的资本支出将达2000亿美元，主要用于AWS业务（亚马逊的云业务）。

“这主要源于客户对公司业务的强烈需求，尤其是核心业务与AI工作负载方面，客户普遍倾向于采用AWS。亚马逊在快速部署产能并实现其价值方面具备显著优势，公司能够敏锐捕捉AWS业务的需求动向，并将这些产能有效转化为可观的投资回报。”贾西表示。

AI板块科技股出现全面抛售潮

然而，科技巨头的“天量”资本开支并未激发市场乐观情绪，市场波动性显著加剧。

微软近期发布的2026财年第二财季报告显示，第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创下历史新高。财报发布后，微软股价盘后下跌约7%。

尽管谷歌、亚马逊随后相继公布超预期财报，但市场对高额的资本支出是否能换来相应回报仍存在疑虑，导致科技股遭遇集体抛售，股价也承压下行。

硬件方面，高速增长能否持续成为隐忧。当地时间2月3日，AMD发布2025财年第四财季报告。财报显示，第四财季，公司实现营收102.7亿美元，同比增长34%，毛利率为54%。AMD预计，2026年第一季度营收约为95亿至101亿美元。受一季度指引疲软影响，财报发布后，AMD美股盘后股价跌超8%，开盘后暴跌超17%，创2017年以来最大单日跌幅。

软件方面，当地时间2月2日，Palantir公布2025财年第四财季报告。财报显示，Palantir四季度实现营收14.1亿美元，同比增长70%。与此同时，公司给出的下一季度营收指引表现也超出预期，预计2026年营收达71.8亿至72.0亿美元。财报发布后，Palantir盘后一度涨超8%。

然而，Anthropic近期推出多款可自动化高价值工作的AI工具，对软件行业的传统商业模式形成冲击，引发投资者对软件行业的恐慌情绪，美股软件板块迎来抛售潮，业绩超预期的Palantir跌超11%。韦德布什报告指出，市场最大的担忧在于，AI可能侵蚀传统“按席位收费”的SaaS模式。此外，AI助手OpenClaw也被视为对企业软件厂商构成潜在威胁。

AI投入已出现高回报业务场景

从本轮财报可以看出，AI已出现云计算、广告、电商等具有高投资回报率的业务场景。一方面，三大云厂商的云业务增长依然健康，甚至部分呈现持续环比加速增长态势。亚马逊财报显示，四季度AWS业务为356亿美元，同比增长24%，营业利润为125亿美元，营业利润率35%，全年AWS实现营收1420亿美元。值得注意的是，亚马逊AWS业务积压订单达2440亿美元，同比增长40%。

谷歌、微软的云业务也均实现高速增长。财报显示，四季度Alphabet云业务收入为177亿美元，同比增长48%。皮查伊透露，谷歌云的年化营收已超过700亿美元。微软第二财季云业务营收为515亿美元，同比增长26%。其中，智能云业务营收为329亿美元，同比增长29%，Azure及其他云服务收入同比增长39%。

亚马逊首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基表示，云业务的加速增长是由核心服务和AI服务共同推动的，因为客户正继续对其基础设施进行现代化改造并将工作负载迁移到云端。同样，皮查伊也在财报电话会上将谷歌云的高速增长归功于AI基础设施的优势。

另一方面，Meta的广告增速持续强劲也是AI在广告行业变现的体现。Meta2025财年第四财季财报显示，第四季度营收为598.93亿美元，同比增长24%。Meta表示，四季度营收超预期主要受益于广告业务的强劲表现。Meta首席执行官扎克伯格也曾多次表示，公司在AI方面的投入正在提升广告投放的精准度和效果。

除了广告业务，AI对电商业务的渗透也是重点。贾西称，亚马逊的AI购物助手Rufus已有3亿客户使用，且使用过Rufus的客户购买转化率比未使用过的高出60%。

针对外部通用AI可能截流电商流量的担忧，贾西提出了“代理式购物”的概念，并认为消费者最终会选择零售商自己的AI代理。“消费者想要广泛的选择、低廉的价格、快速的配送和信任。水平型代理擅长聚合，但零售商更擅长做好这四点。”他说。