影响37万亿市场，新规解读来了

【导读】以投资者为本，公募基金信披开新篇

中国基金报记者 李树超 曹雯璟 张玲

近日，中国证监会就《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》（以下简称《准则》）向社会公开征求意见，中国基金业协会同步就《证券投资基金信息披露XBRL模板》（以下简称《XBRL模板》）征求行业意见。

受访机构和人士表示，《准则》《XBRL模板》将推动信披规则体系更加简明、灵活，有利于公募基金提升投资行为稳定性，强化“以投资者为本”的理念，进一步推动行业高质量发展。

公募多维度启动落实工作

《准则》和《XBRL模板》发布后，一家大型基金公司表示，公司一方面升级信息系统，以适配XBRL数据标引与中长期业绩、换手率等指标的自动统计；另一方面，优化投研考核体系，将长期业绩稳定性、持有人盈利体验纳入核心评价维度。

中银基金表示，新规将推动行业价值观从“规模导向”转向“投资者利益导向”。公司正在逐一研究披露指标，提前评估完善口径的计算系统，提升投资者获得感与信任度。

中银基金进一步表示，《准则》《XBRL模板》核心在于提升行业透明度、重塑投资者信任、驱动行业高质量发展，同时，通过内容优化，提升报告可读性与有用性，强化管理人责任与专业展示，并优化关键数据披露指标，增强行业透明度与可比性，引导投资者长期投资。

上述大型基金公司也认为，新规为公募行业带来合规减负、理念升级与效率提升三重利好，助力行业高质量发展。具体来看，《准则》整合原三份定期报告准则，删除重复披露内容，构建统一规范的披露框架，大幅降低机构合规成本，同时明确年报、半年报、季报差异化定位，让披露更聚焦重点。《XBRL模板》以标准化标签实现数据自动化采集与分析，提升信息流转效率，还将模板层级调整为自律规则，增强规则灵活性与适应性。

在沪上一位基金行业研究员看来，《准则》《XBRL模板》同步推出，是公募基金信息披露体系向“透明化、长期化、以投资者为本”转型的关键一步：一方面，《准则》规定整合年报、半年报和季报中重复披露内容，并根据不同定期报告的功能定位提出差异化要求，显著提升透明度与可比性；另一方面，强化对投资行为稳定性和投资者真实获得感的关注。引入中长期业绩、股票换手率、盈利投资者占比等指标，有助于纠治基金管理人短期化、激进化投资倾向，推动行业从“销售驱动”转向“以投资者为本”的信托责任文化。

目前，《准则》《XBRL模板》均在征求意见阶段。上述大型基金公司建议从三方面完善规则并强化落地：一是优化指标披露细节，明确盈利投资者占比的统计口径（如剔除短期交易账户），配套披露换手率与长期业绩的相关性分析，让数据更具参考价值；二是建立差异化披露机制，对不同类型基金（如权益类基金、“固收+”基金）设定适配的换手率合理区间，避免“一刀切”；三是强化投资者教育，结合新规指标，解读长期投资逻辑，引导市场理性看待业绩波动。

抑制短期投机

引导投资者关注长期回报

《XBRL模板》要求管理人在年报、半年报、季报中新增产品过去7年、10年中长期业绩，不再披露过去1个月的业绩。多位业内人士表示，《XBRL模板》的业绩披露调整将推动行业投资重点向长期价值、稳健策略、持有人利益倾斜。

上述大型基金公司表示，根据《XBRL模板》的要求，未来管理人会淡化短期博弈，聚焦高壁垒、现金流稳定的优质标的，如消费、医药、高端制造等具备长期成长逻辑的赛道，降低换手率以提升收益稳定性。同时，行业将强化产品长期业绩与持有人盈利体验的绑定，主动权益类基金将更侧重深度研究与长期持仓。

中银基金也认为，此举有利于引导投资者关注长期回报，抑制短期投机，投资重点从“短期业绩排名”向“长期可持续回报能力”倾斜、从“明星基金经理”向“平台化、体系化投研能力”倾斜。对于基金管理人而言，构建并证明自己跨越周期的投资能力，将成为最核心的任务。

同时，《XBRL模板》要求管理人在年报、半年报中披露过去一年主动管理的股票型和混合型基金盈利投资者占比情况。

上述沪上基金行业研究员认为，通过引入“盈利投资者占比”这一指标，将基金业绩与投资者实际获得感直接挂钩，为投资者提供了一个衡量真实投资体验的重要参考，有助于引导投资者从关注短期排名转向关注长期持有结果。同时，这一要求也推动基金管理人和基金销售机构从追求规模转向注重投资者体验，提升专业能力，增强投资者获得感，共同促进基金行业高质量发展。

上述大型基金公司表示，主动股混基金是零售投资者参与度最高、波动与申赎行为关联度最强的品类，盈利投资者占比能直观反映产品真实收益转化效率，弥补传统净值收益率无法体现投资者实际盈亏的缺陷，帮助投资者理性决策。同时，倒逼管理人优化投资与持续营销策略，将持有人盈利情况纳入考核体系，推动行业从交易驱动转向价值驱动。

此外，《XBRL模板》还要求基金管理人在年报中披露报告期内相关产品的股票换手率数据。

中银基金认为，该指标是穿透式监管基金投资行为、遏制行业短期化与投机化倾向而设立的关键监测指标。此举有利于强化投资行为稳定性的透明度，旨在纠治激进投资，促进审慎决策，并帮助持有人清晰理解投资策略的延续性。

上述大型基金公司表示，披露股票换手率，核心目的是引导行业去短期化、降博弈、重长期，重点规范三类行为：一是抑制高频交易、追涨杀跌、频繁调仓等短期投机行为，减少不必要的交易损耗；二是约束以规模扩张、排名博弈为目标的非理性操作，倒逼基金经理回归基本面研究与长期价值投资；三是规范投资决策与考核机制，推动机构弱化短期业绩排名，将换手率、持仓周期、持有人体验纳入核心评价体系。此举也能约束过度交易，提升组合稳定性，促进公募行业回归专业资产管理本源，真正践行长期投资、价值投资理念。

编辑：张洁

校对：李玉慧

制作：舰长

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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