【机构调研记录】中原证券股份有限公司-自营调研苏州固锝

证券之星消息，根据市场公开信息及2月6日披露的机构调研信息，中原证券股份有限公司-自营近期对1家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）苏州固锝 （中原证券股份有限公司-自营参与公司特定对象调研）
调研纪要：2024年至2025年，由于光伏行业处于下行周期，苏州晶银的部分客户超期应收款增加，公司对于超期比较严重的客户进行了战略收缩，并加强了超期款的催收力度。同时，公司于2025年进一步调整客户结构，新开发多家行业内Top10的客户，目前部分客户已经形成了批量生产，预计2026年会进一步放量。马来晶银于2024年投产，当年即实现盈利。2025年，由于国际关系及地缘政治的影响，产能利用率有所下降。但是，受益于今年国际、国内政策的变化，马来晶银作为公司光伏产业的海外生产基地，出货量有望快速增长。2026年由于银价高企，预计异质结电池的开工率会有所升，直接带动银包铜浆料的出货量增长；同时，由于银价上涨，传统使用纯银浆料的Topcon电池以及BC电池上会部分使用银包铜浆料，从而降低产品成本。目前，公司的银包铜产品已经在多家Topcon电池及BC电池客户端进行测试，其中一家客户已经实现批量生产。此外，异质结电池产业在海外发展比较快，主要是因为异质结电池的人工需求比高温浆料显著减少。多方面因素之下，我们对于2026年银包铜浆料出货的预期比较乐观。苏州晶银和各大客户均签署了采购框架协议。但是，由于银价波动剧烈，因此客户一般不会下较长时间的订单，而是滚动式下单，按需采购。马来西亚的半导体工厂作为公司在海外的半导体产品封测基地，主要承接海外客户的订单。近两年，该工厂的业务从以前主要为集成电路封装，逐渐转变成集成电路、小信号产品、功率器件封装等多种封装形式并重的综合半导体器件封装工厂。随着国内半导体行业竞争的加剧，更多的半导体企业开始关注海外市场，公司在这方面将发挥先发优势，努力把马来半导体工厂做成公司未来的增量板块。

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