新会计准则切换 人身险公司迎来盈利大年

来源：证券时报

　　证券时报记者 邓雄鹰 刘敬元

　　“单看去年一年，我们利润很好。”一家中小险企人士所说的情况，适用于不少人身险公司。

　　近日，保险公司2025年四季度偿付能力报告密集披露。据证券时报记者统计，除上市系公司和风险处置类机构外，共有57家人身险公司披露报告，合计净利润同比大增超150%，迎来“最强盈利年”，其中，行业“亏损王”亏损金额相较往年亦明显收窄。

　　负债端、投资端双向加持，叠加新会计准则陆续切换，多因素齐推动保险公司迎来盈利大年。不过，与之相对应的是，寿险从业人员的另一种“体感”——在低利率周期环境下，险企经营仍承压。事实上，去年人身险公司净利润大增的同时，净资产下滑成为普遍现象。

　　人身险公司净利创新高

　　据证券时报记者统计，上述57家非上市人身险公司2025年合计实现净利润666亿元，同比大增超150%，创下历史新高。其中，实现盈利的险企共47家，有33家险企实现净利润同比增长，扭亏为盈、亏损收窄的险企分别有6家、7家。

　　从盈利居前的公司看，以较大领先优势居前两位的仍是泰康人寿、中邮保险，净利润分别约为272亿元、83亿元；排名第三位的是中信保诚人寿，2025年实现净利润约50亿元；招商信诺人寿、工银安盛人寿、泰康养老分列第四到第六位，净利润分别约33亿元、25亿元、18亿元；此外，净利润超10亿元的还包括农银人寿、中意人寿、交银人寿、同方全球人寿、陆家嘴国泰人寿。

　　上述险企中，除中邮保险净利润同比略有下滑外，其他公司盈利表现均同比改善，净利润大幅提升。其中，中信保诚人寿、泰康养老实现扭亏为盈。

　　在亏损榜单中，2024年亏损最多的公司亏损额达22亿元，2025年亏损额最高为5亿元，大幅减少。

　　需要注意的是，寿险公司近年净利润上演“大反转”的情况并不少见。例如，2024年，多家银行系险企从亏损转为盈利；而2024年亏损16亿元的中信保诚人寿，在2025年则实现约50亿元净利润。

　　这些险企盈利大变的背后，有着一个共同的关键变量，即会计准则切换。根据规定，我国在境内外同时上市的保险企业自2023年1月1日起实施新会计准则，其他非上市保险企业自2026年1月1日起实施新会计准则。记者注意到，在目前披露的偿付能力报告中，多数非上市险企净利润、净资产等指标已经采用了新会计准则。

　　在新金融工具准则下，金融资产的分类由原来的四分类改为三分类，更多的金融资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）类资产，资产价格上涨能够及时反映到当期损益中。

　　此外，在老准则下，负债折现率基于750天国债收益率均线，利率下行时需补提准备金，直接侵蚀利润。在新准则下，折现率变化可计入其他综合收益，从而隔离利率波动，显著平滑当期利润。

　　投资端收益率回升

　　2025年寿险行业净利润大增有多方面原因，投资收益大增是重要驱动因素。

　　在大力推动中长期资金入市的政策指引下，增配权益资产的保险公司也在股市回暖中获益，实现较好投资收益。

　　从行业看，受益于2025年资本市场整体积极表现，上述57家非上市人身险公司2025年的投资收益率均值达4.65%，高于2024年行业平均水平；中位数为4.61%，也好于2024年的4.26%。同时，有34家险企的投资收益率同比提升。

　　从单家险企看，以泰康人寿为例，该公司2025年全年净利润约272亿元，同比大幅增长超八成。该公司2025年投资收益率为4.11%，较2024年的3.21%提升0.9个百分点，实现明显提升。

　　综合此前上市险企表现来看，险企2025年积极推动中长期资金入市，把握住了资本市场行情机会，获得了对应的投资收益。同时，在新金融工具准则下，股票市值增加的大部分体现到了当期利润中，较老准则进一步“放大”投资收益的影响。

　　值得注意的是，因部分险企会计调整，导致相关口径不可比，监管部门自2025年起未再公布保险公司整体的投资收益率数据。

　　负债端在调整中实现增长

　　在预定利率下调、“报行合一”的背景下，负债端保费收入稳健增长，是险企净利大增的基础。

　　据此前金融监管总局发布的数据，从人身险公司整体表现看，2025年全年实现原保险保费收入4.36万亿元，同比增长8.91%。

　　据证券时报记者统计，前述57家非上市人身险公司2025年保费收入合计达1.2万亿元，同比增长约11%。其中，42家公司保费实现增长，15家下滑。

　　数量众多的中小公司，面临预定利率下调后的产品切换迭代、“报行合一”要求以及大公司回归银保渠道的激烈竞争，保费收入仍承受不小的增长压力。在多重考验下，也有中小险企负责人曾向记者表示，在低利率周期的资产负债匹配要求下，首要的是维持现金流稳定和经营可持续性，保费增长不再是第一目标。

　　记者从一家大型险企了解到，在渠道销售能力较强的情况下，该公司采取的业务策略是“有控制的增长”。在尽量保持平稳增长的目标下，随着往年3.5%高利率保单继续率较高、不断增厚续期保费，新单保费增速为负也是计划内的情况。

　　不过，外资公司、银行系险企等不少公司达到了20%以上的增幅。对于以外资公司为代表的险企保费继续保持高增速，天职国际会计师事务所的保险咨询主管合伙人周瑾曾向记者分析，很多公司出于对利差损风险累积的担忧，整体策略偏谨慎保守，而部分外资公司则因历史包袱较小，策略未进行大调整。

　　另有外资险企高管向记者表示，近几年国际市场是高利率环境，而国内为利率下行环境，国内寿险业在预定利率几轮下调后负债端成本有所降低。从全球视野看，外资寿险公司会认为国内寿险为低成本业务，会有积极的策略偏好，这也是其业务增速高于中资公司的原因。

　　一位了解保险市场的咨询人士曾向记者表示，近年来寿险公司全渠道推进“报行合一”，以及寿险公司更加注重精细化管理，降低产品的资本消耗等，在负债端带来盈利能力的提升。