嘉晨智能IPO，核心控制器被意大利巨头卡着脖子，该怎么评价？

来源：市场资讯

　　来源：基本面力场

　　最近有一家公司正在申请于北交所IPO，公司全称是河南嘉晨智能控制股份有限公司，股票简称嘉晨智能（874302.NQ），保荐机构为中金公司（601995.SH），保荐代表人为杨曦、魏德俊。

　　嘉晨智能的核心产品是车辆运动控制及智能网联系统，电机驱动控制、整车控制和智能网联是三大子系统，产品主要应用于工业车辆，杭叉集团（603298.SH）一直稳居第一大客户，2025上半年对这一客户的销售占比高达36.12%。

　　业绩方面，近两年表现不错，2024年和2025年收入增幅都不大，仅分别为1.39%和5.08%，但同期净利润的增幅比收入的增幅高，分别为16.44%和24.15%。今年上半年预计仍将保持增长，营业收入将同比增长7.12%至12.34%，净利润同比10.48%至15.65%。

　　大体情况就是这样，但是力场君并不觉得这是一个能够放心投资的公司，特别是近期见到百亿亏损的闻泰科技（600745.SH），以及守住不境外核心资产的天齐锂业（002466.SZ）等案例之后，更对嘉晨智能面对的供应商依赖的风险，更加担忧了。

　　因为嘉晨智能对于国际巨头的依赖程度，太高了，比如核心部件的电机控制器，没有这玩意儿，嘉晨智能的产品根本就跑不起来。而这个核心控制器，嘉晨智能几乎全部采购自意大利的跨国巨头飒派集团。

　　还有芯片，嘉晨智能也是主要采购自德国英飞凌，以及总部位于瑞士日内瓦的意法半导体，而意法半导体由意大利和法国的两家公司于1987年合并而成。

　　这种对于国外供应商采购存在依赖的问题，嘉晨智能在招股书中也做出了风险提示。

　　对此，在《审核问询函的回复》第110页披露：公司生产所使用的外资品牌 MOSFET、MCU 等芯片均可在短期内进行替代方案验证并快速实现量产。

　　但挺耐人寻味的是，既然有条件进行替代，那你倒是做呀，可从截至2025上半年的数据，嘉晨智能还是主要向这两家跨国巨头采购芯片呢。

　　被意大利跨国巨头卡着脖子，这种风险是不敢被忽视的。说起来，意大利这个国家的对华态度，也是挺纠结的，先是在2019年加入一带一路，也是第一个加入该倡议的G7成员国，后来却又在2023年宣布退出，但这并未妨碍中意双边贸易额在2024年攀上725.4亿美元的高位，中国也是意大利在亚洲的第一大贸易伙伴。

　　最近还看到有报道，意大利总理访问日本，并与日本的女首相共同宣布，将两国关系升级为“特殊战略伙伴关系”，合作范围涵盖经济安全、军事防务、关键矿产供应链等多个领域，有评论认为，这一动向可能对欧洲与印太地区的跨区域力量平衡产生深远影响。

　　力场君对大国外交毫无兴趣，也是个小白，只是在商言商地讨论嘉晨智能这家公司个体，在核心零部件严重依赖于意大利跨国巨头，被对方卡着脖子呢，这对核心竞争力、经营可持续能力的影响，这笔账又该怎么算呢？