签约3年后终止！明冠新材砍掉50亿元光伏项目后，能否借2.9亿元特种功能膜项目扭亏？

在光伏行业“寒冬”之下，又一家上市公司做出重大战略调整。

2月8日晚间，明冠新材（SH688560，股价19.96元，市值40.18亿元）宣布终止投资高达50亿元的“明冠合肥太阳能背板及功能性膜生产基地项目”。

与此同时，明冠新材公告透露，公司决定将产能转移至江西宜春，以2.9亿元的投资额建设新型电池封装用特种功能膜项目。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，从50亿元到2.9亿元，从合肥到宜春，这场“弃重就轻”的战略转移背后，折射出的是光伏背板赛道生存空间的急剧压缩，以及明冠新材在2025年预亏超亿元的业绩压力下，不得不进行深度调整。

50亿元光伏项目签约3年后终止

时间回到2023年1月，彼时的光伏赛道尚处热潮。明冠新材与安徽省肥东县人民政府签署了投资合作协议，计划总投资50亿元建设“太阳能背板及功能性膜生产基地项目”。按照原定蓝图，该项目分两期实施，一期建设年产3亿平方米太阳能背板及2亿平方米功能性膜的生产线。

然而，三年后的2026年2月6日，明冠新材召开董事会，审议通过了终止上述合肥项目的议案。

图片来源：明冠新材公告

为何明冠新材宁愿承担前期投入损失也要按下停止键？明冠新材公告指出，自2023年第四季度起，光伏行业产业链产品价格竞争加剧，处于产业调整周期，2024年和2025年度更是出现普遍亏损。

每经记者注意到，当前双玻光伏组件的市场份额正持续攀升。明冠新材在公告中预测：“结合2025年光伏封装材料背板市场占比的变化趋势，预计到2026年，全球背板市场的占比将进一步萎缩至5%以下。”

在背板市场即将沦为“窄众”市场的背景下，继续推进数十亿元级的背板产能建设显然已不合时宜。明冠新材管理层研判认为，考虑行业内卷导致光伏封装材料盈利能力逐步下降，加之2025年行业竞争白热化且周期性调整尚未呈现明显好转，若继续推进明冠合肥项目，将不可避免地推高公司整体运营成本。

截至目前，上述合肥项目的第一期厂房及基础设施虽已由政府代建基本完工，但尚未开展设备安装。明冠新材在项目中已累计投入约163.41万元，并有约87.16万元的待付尾款。经明冠新材与肥东县人民政府友好协商，双方互不追究责任，肥东县政府将收回代建的厂房及土地使用权。

2.9亿元特种功能膜项目接棒

虽然砍掉了合肥的重资产项目，但明冠新材并未放弃对新技术的追逐，而是选择了一种更为“轻盈”的方式进行产能置换。

公告显示，明冠新材决定将合肥项目原计划的第一期5亿平方米背板及功能性膜产能进行“等量优化调整”，转移至公司大本营——江西宜春经济技术开发区继续实施。

每经记者留意到，接棒的新项目不再是传统的背板，而是瞄准了更具技术含量的OBB功能膜（智能网栅膜）。明冠新材表示，其研发的OBB功能膜已获得爱旭股份、国电投、隆基绿能等领先BC组件厂商的高度认可。

新项目的投资策略体现了明显的“务实”风格。首期计划建设年产3.5亿平方米的新型电池封装用特种功能膜项目，项目总投资额仅为2.9亿元。

明冠新材在公告中表示，项目将部分利用公司原有的背板车间场地、办公楼等现有基础设施，从而大幅节约土地、厂房及员工宿舍、食堂、办公楼等不动产建设投资，显著降低不动产投资额，并有效缩短项目建设周期。

此外，公司还规划了第二期年产1.5亿平方米的新型电池封装用特种功能膜项目，将根据市场需求择机启动。而这种“弃重就轻”的战略调整，也与明冠新材当前的财务状况密切相关。

根据今年1月底发布的2025年年度业绩预告，明冠新材预计2025年实现归母净利润亏损1.25亿元至1.6亿元，扣除非经常性损益后的净利润更是亏损1.35亿元至1.7亿元。

图片来源：明冠新材公告

明冠新材在业绩预告中指出，报告期内，太阳能电池背板业务因市场需求收缩导致出货量减少；太阳能封装胶膜业务则受产业链供给端竞争加剧影响，产品价格下行，导致亏损同比加大。

显然，在亏损压力下终止50亿元的重资产投资，转而利用现有设施以较小成本布局高技术壁垒的OBB特种膜，无疑是明冠新材在行业寒冬中保存实力、寻求转型的必要之举。正如其在公告中所言，此举是“审时度势”做出的项目优化调整，有助于“提升资金使用效率，实现资源合理配置，降低项目运营管理成本”。

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