节前最后一周，人心思涨

最近在对一笔钱建仓，所以对市场关注多点，写个周度的总结吧。 上周周五直接美股、黄金、BTC都大涨了。上周还在担忧的流动性，缩表，BTC跌破成本的恐慌，好像到了周五，流动性又回来了。 所以人心思涨，周末全是利好，降费提速全球化，情绪也变得非常迅速。 黄金，央妈又增持了，所以就是你看，黄金的投资属性还是更强一点。大概率黄金今年会有很长一段时间震荡在4500~5500区间，所以对于有一定心痒想做T，起码怎么也得让黄金到5000以上吧。 尤其是国内做黄金，如果是买ETF，也就白天交易时间内能买卖。而国际金价几乎24小时可以交易，很多白天看着跌的，晚上就涨起来了，很难拿着基金做什么T，银行的积存金业务虽然可以交易时间长一点，但是手续费也太高了。 所以对于黄金，就当成配置资产就好了。 美股，上周还在担心AI把软件给干了，然后又是AI的CAPEX支出的叙事全失效了，对应的也导致硬件不行，结果周五黄仁勋发话，AI的资本开支是可持续的，所以NV又涨了8%，这么大市值涨了8%，可以看出市场的资金其实还是没有其他好投的方向，只是大家在那里恐慌而已。 本身从逻辑上来说，就说不太通，市场在担心从AI会代替软件，所以软件股大跌，但是大家又担心大厂CAPEX太高，收不回成本。这本身就是矛盾的啊，AI既然这么有威力，那其实就没必要担心资本开支超预期会出问题。 还有上周，另外一个是担心国产龙头将被台湾产业链取代，这个其实逻辑上就说不通，但具体看这个好了。 说回美股，川普在自己推上发，本次任期结束道指上10万点，现在5万点，也就是还有三年，要翻倍，复合增长每年24%。还记得去年川普让你买黄金吗？

当然，玩笑归玩笑，如果美股能够以这么高涨幅再来三年，缩表和缩流动性几乎是不可能得选项。 加上上周沃什的美联储主席提名面临民主党严重政治阻力，提名进程已陷入僵局。 而且特朗普公开施压沃什必须降息，称“若其主张加息就得不到职位”，进一步加剧外界对其政治干预货币政策的担忧，影响提名公信力。尽管提名尚未被否决，但若僵局持续，鲍威尔可能留任至任期结束。 所以综上，其实上周因为沃什提名的所有恐慌都变成了无根之水，所以市场又开始走修复。 A股主题，今年的主题基本就是马斯克主题年，比如太空光伏、太空算力，存储芯片。所以下个热点是旅游？

正好卖方在点2026年“史上最长春节假期”叠加“请5休15”的热点，那就看年前最后5个工作日会不会炒这个热点了。

但是只讨论5天的行情，不确定性太高了。看了一些调研，今年大部分投资经理认为上半年是先继续炒AI炒科技，到了下半年开始转向内需。但是今年1月份就把很多AI科技顶上去了，但是内需还没有起来，所以就先看看假期吧。估计有不少资金想去提前埋伏。

另外，拿个广发证券的数据刻舟求剑一下

港股，说到刻舟求剑，那就顺便说到港股，长假期间，港股反弹的力度一般来说也都比较强，尤其是春节。但是还是要讲逻辑，为什么跌，恒生科技已经变成了外卖指数，反正发的红包全是从持有人手上出的。

那具体看，腾讯跌什么，也没外卖啊，主要就是税率的影响，税率这个问题目前来看很难去证伪，所以又是叙事的问题，但是参考运营商，这种基本只能当成一次性的影响。实际从长期现金流考虑，还是情绪上带来的下跌。

反正现在只能恒生科技里熬，都知道估值低，然后还是往下跌。但是我还是觉得，虽然还是很多人嘲笑中国的AI只会送外卖，发红包。也有人嘲笑腾讯的营销落后。

多说几句，虽然说着那几个模型不好用，但是能感觉到差异的人，早就不用了。现在发红包，追求的就是那些没有用过的，所以，护城河就是护城河，大模型的投入和效果，在提速降费的大环境下，很可能春节后效果能陆续显现了。

这一直就是中美互联网生态的差异。所以整个恒生互联网板块，还是会有希望。

而且最近使用Coze编程，发现比一年前好用了很多，于是又想起一句老话，所有需求都适合用AI重新做一遍。所以那几个大模型厂，以及AI硬件，远没有到拐点。

因为你架不住目前还有很多人用excel是会手写「=A2+44.69+B5」这样的公式。

这始终是我觉得目前市场的未来红利所在。

当各种投资经理在电话会议上讨论着CAPEX是否见顶、逻辑是否证伪时，可能并没有意识到，真实世界的参差远比我们想象的更大，就像手写Excel公式的人们，他们并不是不需要AI，而是可能根本没有认识到AI到底是能带来什么。

这种「还没认识到」所留下的空白，就是未来几年最确定的现金流

回到开头说的建仓。过去一周多的时间，在牛市的情绪起伏里，我们最容易犯的错误就是「在共识里寻找安全感」。就像之前在上周的恐慌是共识，周五的修复也是共识。

就像里说的，很多人已经丧失了自己寻找信息的能力。不会求证，不会消化，更不敢在矛盾的信号里做判断。他们只索求一样东西：一个听起来确定的解读。至于这个解读对不对、逻辑链条是否经得起推敲，不重要。重要的是，它能让此刻的焦虑暂时停下来。

美联储的政治博弈终会尘埃落定，缩表可能会仍然被当成有一个短暂的DOGE；黄金的震荡不过筹码的交换；周期的恢复；AI对生产力的降维打击，其进度条才加载到不到25%。

在这个充满不确定性的市场里，如果非要寻找一点确定性，那就是保持仓位，保持清醒，剩下的交给时间。

吧。

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作者：坦桑尼亚老云 |编辑：栗加

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