从巨亏到盈利12亿，蔚来如何实现惊天逆转？

作者 | 燕大

不容易，蔚来终于可以扬眉吐气了。

自2014年创立以来，蔚来几乎所有季度都处于亏损状态，去年风雨飘摇中李斌多次打气强调会在25年实现季度盈利，但在过去很长一段时间里，蔚来都让不少人为他捏一把汗：到底还能撑多久！

而就在前两天，蔚来发布2025年第四季度业绩预告，经初步评估，预计第四季度经营利润介于7亿-12亿（约1.72亿美元）之间。

这意味着，自创立11年来，蔚来终于迎来扭亏为盈关键转折点，对于蔚来而言这无异于重大里程碑事件。

同样，这一刻创始人李斌也等了太久熬了太久，持续的“亏损”二字对其犹如千钧重担。

因此盈利预告发出之后，李斌连夜发喜报，当天蔚来美股一度暴涨超10个点，第二天继续大涨超7个点，结结实实打了把翻身仗。

近年来新势力的淘汰赛几近白热化，之前高合崩盘，创始人甚至直播带货自救；哪吒暴雷、高管跑去了不列颠，负债260亿，40万车主被抛弃；吉利和百度共同打造的极越突然崩盘，职业经理人一副甩锅面孔，倒逼俩巨头捏鼻子善后......

大浪淘沙，被淘汰的太多了，掰着手指头都数不过来，包括在新势力里面一直盈利的头牌——理想也在Q3出现业绩断崖式跳水。

反倒是曾被嘲讽能烧钱的蔚来却走到了最后，不仅活下来了，现在预告盈利等于还率先爬上岸了，这一幕中等生逆袭画面，估计一众新老实力都得问一句：凭什么啊？

对此蔚来给出三方面原因，一是2025年第四季度销量持续增长，二是有利的产品组合推动汽车毛利率优化，三是持续推行全面降本增效。

这话太浓缩了，我来给大家翻译翻译。

首先，重要的事情说三遍，销量、销量，还是销量。一家车企想要盈利，无论如何绕不开的都是销量，没有销量一切都是空谈，哪怕你为了打出名气亏本卖，销量仍然是核心中的核心。

在25年第四季度蔚来总共交付了12.4万辆车，其中12月单月就交付了4.8万辆，创下单月历史最高记录。

这其中有三款不同风格和价位车型是主力军：

其一是蔚来的ES8，作为豪华、高端SUV旗舰车型，这款车在Q4交付超过4万辆；其二是定价在30万级“大家庭空间SUV”的乐道L90，在Q4连续三个月破1万辆；其三是定位10-13万的智能电动高端小车品牌——萤火虫，也达到月均1万辆的销量。

至于为什么卖的这么好？这就要说蔚来给出的第二个解释，“有利的产品组合推动汽车毛利率优化”。

上面三款车型中，蔚来ES8的销量功不可没，Q4累计交付4万辆，尤其在12月销量中突破2.2万辆，占了单月总销量近一半，而且这个数字也刷新了国产高端纯电SUV单月交付记录，表现十分亮眼。

之所以如此火爆，与蔚来的高配低价策略分不开，也就是其口中的“毛利率优化”。就好比某米的SU7、YU7，毛利率都超过26%；再好比某界，有博主汇总其Q3的毛利率，都超过30%了，位居第一。

而蔚来的ES8呢？毛利率只有大约20%，换句话说，配置给到最高，诚意拉满，但价格却低了一大截。这从蔚来对升级后的ES8降价也能看出来，上一代起售价50万+，现在第三代降至40.68万起，租电方案甚至只要29.88万，跟其他新势力同配置车型相比，简直能用性价比爆棚来形容。

高配低价的强势碾压，再加上极为帅气的外观设计，蔚来这款高端豪华大六座SUV想不出圈都难。

第三个因素可以说是这次扭亏为盈的核心，是源自其内部的改革与转变！也就是蔚来解释的“持续推行全面降本增效”。

在过去一年，曾被吐槽花钱大手大脚的蔚来，开启了全员算账模式，用李斌的话来说就是“每一分钱都要花在刀刃上”，哪怕在2025年全年交付量创下历史新高，李斌仍然给出极度清醒判断——“我们没有片刻放松的资格”。

为了全面推行降本增效，去年1月蔚来在内部设立CBU（基本经营单元）经营机制，核心是将公司拆分为多个独立核算单元，建立明确的投入回报指标和奖惩规则，从预算制向经营制转变。

这套机制有多细呢，去年11月21号是广州车展，由于蔚来展台和其乐道展台分别在两个场馆，按照原定行程，李斌晚上才能抵达，而晚上彩排要缴3万元“加班费”。

为了节省3万元，这家新势力巨头的掌门人改签飞机提前抵达，事后李斌直感慨“这在以前是不可想象的”。

这种降本增效模式其实大家有点眼熟，个人觉得就十分类似马斯克造火箭过程中发明的指数，用量化工具来识别和消除制造过程中的浪费，实现供应链+制造端的成本大幅降低。

另外，蔚来的换电模式厚积薄发，规模效应出现。截至到去年12月，蔚来累计换电次数已经突破1亿次。长三角地区换电站已经铺了大约1100座，占全国总量的约30%，密度几乎已经高到出门5公里必有一站的地步。

这种密度带来的便利性，直接转化为消费者下单的决定性推动力，而且随着规模效应爆发，这种转化率只会越来越高。

整体分析下来，任谁都能看出，蔚来这多板斧几乎刀刀切中要害，在真正解决企业深层次问题与矛盾。

所以，你会发现蔚来的扭亏转盈并非偶然，而是产品结构优化（高端豪华SUV、家庭大空间SUV、定位都市年轻人的高端电动小车），高配低价策略，成本控制见效，换电站规模效应爆发等多重因素共同作用的结果。

当然，尽管Q4业绩预告令人鼓舞，但市场现在最关注的莫过于蔚来能否将单季度盈利转化为持续稳定的盈利趋势。

对此，其实李斌发喜报的最终落笔已经变相解答了：日拱一卒，久久为功。

在淘汰赛终局到来之前，没有一家车企真正“上岸”，更没有放松的资格。