国产算力四强暗战升级：谁在闷声干大事，谁在硬扛毛利率？

昨晚刷到工信部那份通知时，我正泡着第三包红烧牛肉面——纸盒还热乎，手机屏幕一亮：“组织开展国家算力互联互通节点建设”。嚯，不是试点，不是征求意见，是直接“组织”了。这事儿背后透着一股久违的笃定感，好像国产算力这盘棋，终于从画图纸、攒零件，迈进了真正拼调度、比韧性的深水区。

四家公司的财报数据刚出炉不久，数字摆在那儿：中科曙光前三季度净利率10.46%，每赚一百块真金白银里，有十块多是落进自己口袋的；紫光股份的权益乘数冲到5.428，相当于拿1块钱的股东本金，撬动了5块4的总资产；浪潮信息的资产周转快得像快递小哥——一年转1.337圈，整座厂房里的设备、订单、库存几乎没怎么歇着；软通动力的销售净利率只有0.14%，差不多卖一千块产品，才勉强挣回一块四毛钱。这些数字不是冷冰冰的报表脚注，是它们各自呼吸的节奏、吃饭的姿势、甚至熬夜改方案时手边那杯凉透的茶。

你细琢磨，紫光股份把“算力×联接”当DNA在用，新华三那台800G智算交换机，国产化率超95%，连螺丝钉都尽量不进口；浪潮信息在“东数西算”八大枢纽里，至少有五处的数据中心冷却管道里，还淌着他们自研的液冷液；中科曙光的浸没式液冷机柜，泡在特殊绝缘液里的服务器安静得像图书馆，单机柜功率密度做到60kW以上，散热效率比风冷高十倍不止——但他们账上资产转得慢，1.685次的年周转，意味着不少算力资源还躺在政企客户的验收流程里，等盖章、等付款、等排期；软通动力最近中了几个国家级大单，但模型一体机卖得再火，硬件毛利太薄，软件服务又还没完全跑出规模效应，0.14%这数字看着心头发紧。

有人问，为啥中科曙光净利率高却ROE只有4.23%？你去数据中心现场看看就明白了：那些浸没液冷的机柜，造价是传统机架的两倍多，交付周期拉得长，验收节点卡得死，钱回得慢，杠杆自然不敢加。而紫光股份账上那5.4倍的杠杆，一半压在供应链预付款上，一半垫在政企项目垫资里——这不是冒险，是行业默认的生存姿势。

对了，软通动力那套自研算力调度平台，我上个月在某省政务云演示现场见过。界面挺简洁，但后台调度日志里，光是“等待昇腾芯片资源释放”的排队记录，就刷了两百多条。你懂的，算力不是插上电就能跑，得拼生态、拼适配、拼人头扎进去调参数。

那天晚上我把面汤喝完，顺手点开中科曙光的公告，最新一条写着“全国一体化算力服务平台已接入17个省级节点”。没提进度，没列数据，就这一句。