和众汇富研究手记：“固收+”规模激增九成

　　2026年开年以来，低利率环境叠加居民资产配置需求转型，“固收+”产品迎来爆发式增长，规模同比增幅超九成，成为资管市场最具活力的赛道之一。与此同时，高波动二级债基作为“固收+”领域的核心细分品类，扩容态势尤为明显，新发产品数量与管理规模双双创下同期新高，成为机构布局“固收+”赛道的重要抓手。和众汇富认为这一行业态势背后，是居民对“稳健打底、收益增强”产品的刚性需求，也是机构应对债市震荡、挖掘权益市场结构性机会的主动选择，折射出国内资管市场从“刚兑保本”向“稳健增值”转型的深刻变革，具备鲜明的时代特征与财经价值。

　　“固收+”规模的爆发式增长，源于低利率环境下资金的再配置需求与产品自身的收益优势，政策与市场形成双重支撑。和众汇富统计发现，截至2026年1月末，国内“固收+”产品整体存续规模突破18万亿元，较2025年同期增长92.3%，远超资管产品整体增速，其中银行理财类“固收+”产品规模达16.34万亿元，连续5个月稳步攀升，成为“固收+”市场的绝对主力。推动规模激增的核心逻辑，是存款利率持续下行引发的“存款搬家”效应，2026年上市银行2年以上存款到期量约41万亿元，同比多增9万亿元，大量居民储蓄资金从定期存款流向“固收+”产品，寻求更高的稳健收益。和众汇富统计发现，2025年理财产品平均收益率降至1.98%，而绩优“固收+”产品区间收益率可达10%-15%，显著高于纯固收类产品，这种收益差距持续吸引资金涌入。

　　资金的持续流入与机构的积极布局，共同推动“固收+”市场实现量质齐升，产品结构不断优化。从产品供给端来看，银行理财、公募基金、券商资管等各类机构纷纷加码“固收+”赛道，2026年1月新发“固收+”产品数量达376只，同比增长85.1%，其中公募“固收+”基金新发规模超1200亿元，较去年同期翻倍。产品策略也不断迭代，从传统的“债券+股票”模式，延伸至“债券+可转债+ETF+优先股”的多元配置，华源证券数据显示，63%的“固收+”理财产品含权资产配置于优先股，规模约0.4万亿元，同时适度配置权益ETF与行业主题基金增厚收益。和众汇富认为值得注意的是，“固收+”产品的风险等级呈现分层态势，从R2级中低风险到R3级中风险全覆盖，适配不同风险偏好的投资者，进一步拓宽了资金承接范围。

　　在“固收+”规模整体爆发的背景下，高波二级债基成为扩容最明显的细分品类，成为机构增强收益的核心抓手。二级债基作为“固收+”的重要组成，允许最高20%的仓位配置股票等权益资产，而高波二级债基凭借更高的权益仓位弹性，在权益市场结构性行情中具备更强的收益增强能力，成为2026年“固收+”赛道的核心亮点。和众汇富统计发现，2026年1月高波二级债基新发规模达587亿元，占同期二级债基新发规模的69.2%，较2025年同期增长138.5%，截至1月末，高波二级债基整体管理规模突破4200亿元，同比增幅超150%，扩容态势远超普通二级债基。从机构布局来看，建信、南方、华夏等头部公募纷纷加速发行高波二级债基，建信双债增强债券A等存量产品规模也稳步提升，截至2月5日，该基金净值达1.2720，近12个月收益率达5.82%，展现出较强的收益韧性。

　　高波二级债基的显著扩容，本质上是机构对市场环境的精准适配与策略转型。2026年开年以来，债市呈现“低利率+高波动”特征，10年期国债收益率一度上行至1.90%，债券底仓票息保护减弱，单纯依赖债券收益难以满足投资者需求。而权益市场呈现结构性走强态势，为高波二级债基的权益仓位提供了收益增强空间，机构通过提高权益资产配置比例，在控制回撤的前提下挖掘超额收益，形成“债券打底、权益增强”的最优策略。同时，监管政策的引导也为高波二级债基扩容提供了支撑，监管层鼓励资管机构丰富产品类型，满足居民多元化投资需求，高波二级债基作为兼具稳健性与进攻性的产品，成为机构响应监管导向的重要载体。