对话贝爷：价格包容一切

七禾网注：成绩代表过去，为了充满挑战！

贝爷：浙江人，2014年进入股票市场，2017年接触期货，现专职期货交易，根据图形、K线做交易，波段为主，半程序化交易。

精彩观点：

前期最大的挑战是交易的一致性做不好，原因是对自己的系统的长期信心不足，亏的多的时候怀疑自己的系统。

我的交易模式，最重要的节点是在收盘前，我的单子都是在收盘前去处理的。

所有价格背后的东西，都包含在K线里面，看图形的核心理念就是价格包容一切。

价格包容一切。

我最看重的图形是平台突破，还有就是做一些反转。

反转的难度要高，反转要结合整个市场情绪，比如大家都觉得很悲观的时候，你去反人性交易。

出场信号就是它的趋势破坏了，趋势走坏了，整个结构打破了，那我就会离场了；当行情加速了，我也会左侧减仓，平滑净值。

突破的有效性肯定是大于反转的，反转的盈亏比高，但是它的成功率会偏低一点。

事件越大，博弈的空间就越大。

打开电脑就会去把所有品种都刷一下，在收盘前大约2点30分再刷一遍，2点50分再刷一遍。

这个没有捷径，就是每天多看，看久了是有感觉的，哪些品种可能出机会，哪些品种已经在趋势里了，一眼就能看出来了。

信心的建立，是要经历很多困难才能建立起来，也就是要经历过很多极端的行情。人成熟起来才会稳定。

最差的品种都已经不跌了，这时本身就是一个信号，去寻找底部慢慢走出反转结构的品种去做。

产业周期位置我不看的，我会去看它的历史价格，它处于比较低，还是中轴，还是在高位。

我做的比较钝，交易频率很低，限制我的主要还是流动性，其他没什么感觉。

波动率大的就少开点，把止损拉宽，波动率小的就开多一点，把止损收窄。

止损有两块，一是幅度的止损；另一个是当天收盘如果是亏钱的，我也会走，这就是时间止损。

每天的复盘我都是雷打不动的去做的。

交易策略持续进化的前提是你要离市场足够近，太远就捕捉不到它的变化了。

这三本书对建立系统有帮助，《海龟交易法则》主要是框架，《华尔街幽灵》给你强化止损和加减仓，《克罗谈投资策略》中的一些策略其实是有效的。

思维要开放，然后要有基础的数学能力，对数字要敏感，再者就是情绪要稳定，需要经得起波动。

做趋势的话，做错了止损要快，做对了要拿得住，这是最核心的点。

2026年我是比较乐观的，因为有大量内盘的品种现在是在历史的低位。

内盘的低位品种如果企稳我会比较重视。

不用局限于哪个品种，就去找低位的品种重点关注，它走出像2025年6，7月反内卷行情前的那种企稳形态，然后整个市场情绪又比较差的时候，试多的盈亏比就出来了。

问题1：贝爷您好，感谢您在百忙之中与东航金融&七禾网深入交流。您早期做过生意，后来专职做股票（2014-2017年），最终在2017年转向期货。是什么关键契机或思考，促使您将主战场从股票彻底转向期货？

贝爷：做股票是我的一个同学带我做的，从2014年做到了2017年，中间也是赚赚亏亏的，有赚到100多万，后面又都亏回去了，总的来说就是保了个本。

之后我认识了一个期货圈的朋友，他在2017年用5万做到了100多万，对我的触动很大，我当时想既然股票我赚不到钱，那就试一下期货。于是我就拿了30万去做尝试，也是很运气，这30万在第一个月的第一笔交易就赚了大概70%，当时买的是焦煤，30万满仓进去，第二天就变成了50多万，我就觉得期货可以去做。我是2017年8月开始做的，到了12月，30万已经做到了200多万了，我也觉得期货适合我。

但是在2018年初，我又亏了回去，主要是心态问题，200万多亏到了只剩6，70万，这时候我也产生了怀疑，虽然相对于30万的本金还是有1倍的获利，但在信心上已经不足了。

继续做下去后，大概是在7月的时候通过焦炭赚了一些，从6，70万做到了100万，然后用这100万去做PTA，当年的PTA从5000多涨到了9000多，我的资金也翻了5，6倍。我交易期货的前两年基本就是这样的情况。

问题2：您提到转向期货是因为“身边有朋友做期货做得很好”。这位朋友对您的最大启发是什么？您从股票交易者转变为期货交易者，初期遇到的最大挑战是什么？

贝爷：他给我的启发是期货居然可以这么暴利，股票做了几年也没赚钱。

至于前期最大的挑战是交易的一致性做不好，原因是对自己的系统的长期信心不足，亏的多的时候怀疑自己的系统。比如碰到长期的震荡行情，类似于2018年初，几个月就从200多万亏到6，70万，主要那时候交易的品种也集中，经常满仓做一个品种或两个品种。

问题3：您说“80%的时间都在期货交易”。在杭州这样一个充满电商与创业氛围的城市，您如何保持对交易如此纯粹的专注？您的日常作息和交易时段是如何安排的？

贝爷：为什么这么专注？其实也是没办法，我做期货一直在赚钱，我也不会去走别的路。其实中间我也有过几次大回撤，有过想转行的念头，但想了一圈也不知道再去做什么，最终还是坚持下来了。

至于作息，我在2023年之前都是睡的很晚，起的很早，通常都是金银、原油盯完才睡的，可能3，4点睡，早上8点就起来。但在这两年我还是做了调整，我自己觉得波动小，就会睡到中午，不能天天这么熬了。夜盘我还是会去看的，但是早盘我就放弃了，因为我的交易模式，最重要的节点是在收盘前，我的单子都是在收盘前去处理的。

也就是说在2023年之后我等于是择时了，有的时候没波动，我就睡得晚一点，但下午肯定是要看盘的。2023年之前盯盘比较紧，每天睡的时间都很少，可能就5个小时，有时候还不到，焦虑起来，想到早上6，7点，然后睡1，2个小时候后就起来做。当然，那个时候身体也没问题，年轻。

问题4：您明确表示“看图形，看K线做交易”，不做基本面。在您看来，K线图形中蕴含了哪些最重要的信息？您最看重哪些特定的图形或形态？

贝爷：所有价格背后的东西，都包含在K线里面，看图形的核心理念就是价格包容一切，所有基本面的信息、基本面的各种情况其实都包含在价格里面，一句话，价格包容一切。

我最看重的图形是平台突破，比如震荡几个月后突破，或者有一些品种创历史新高。这些图形出现，不用想它背后肯定有东西。然后还有就是做一些反转，7月的那波反内卷，我就做的反转，因为很多品种都跌的比较透，价格跌的比较极致了，这不是我从基本面去推出来的，而是从它们的跌幅和历史价格，底部企稳了我就愿意去试多。

我基本就看这两种形态，做的最多的还是突破，大概占比80%，反转占比20%。当然反转的难度要高，反转要结合整个市场情绪，比如大家都觉得很悲观的时候，你去反人性交易。今年7月其实市场整个情绪就是没有人愿意看多，当时看多可能就被人家当傻子，觉得怎么可能去看多呢？基本面都差的不得了了。我虽然不了解基本面，但听到这些对我的交易还是有帮助的，当盘面出现极端价格的企稳信号时，然后身边的氛围又比较差，这个时候去试多是比较有性价比的，很多反转是这样发生的（盘面在跌出极端价格以后，往往会先于基本面企稳。）。

问题5：您定义自己的风格为“波段”，但“偏长线”，能拿得住单（如国债持仓3-4个月）。您如何平衡“波段”的灵活性与“长线”的持仓耐心？出场信号主要依据什么？

贝爷：灵活性是由行情决定的，比如我当天进去就亏损了，那我当天就会砍掉它，不会跟它缠斗的。持仓持的久的前提是它一直在赚钱，走得顺。所以灵活性不是由我决定的，是行情决定的。去年那波国债拿的久就是因为它走的比较顺，是慢慢推的，于是我就走一步看一步，一直拿着。

出场信号就是它的趋势破坏了，趋势走坏了，整个结构打破了，那我就会离场了；当行情加速了，我也会左侧减仓，平滑净值。如果中间是一直维持，然后一直在推升的，那我就一直拿着。

问题6：您采用“半程序化交易”，大多数用挂单模型。这里的“半”如何理解？是策略生成主观、执行自动，还是相反？您亲自编写模型吗？

贝爷：没有写模型，我的半程序化其实就是单子挂好以后都是自动的：止损、开仓价格、开仓的量都是提前想好的。挂单的行为是我去做的，所以我会说是半程序化，这里面也有主观成分，因为有一些单子在不同的状态下，比如可挂可不挂的时候，你的选择是不一样，但当你挂出去后就是让它自己跑了，我的人工干预是比较少的。

问题7：那什么情况下会进行人工干预？

贝爷：我举个例子，今年4月份特朗普突然加关税，这种行情，其实我已经经历过很多次了，当时的外盘很多品种都暴跌，金银一开始是涨的，后面杀流动性的时候补跌了。当时我拿着大量的黄金，大概有7个亿货值的黄金，这种行情在2020年我经历过，就是杀流动性的行情，杀到黄金的时候，其实你不应该走，所以开盘前我就把黄金的止损撤掉了，结果它是低开5个点后面就拉起来了，这种主观处理需要经验。

问题8：您的策略组合包括“平台突破+趋势+反转策略”。这三类策略在您的资金中大致如何分配？它们各自在什么样的市场环境下最有效？

贝爷：平台突破和趋势，其实同一个东西，（策略组合）就两种：一种是做趋势，一种是做反转趋势。如果你是从看大一点就是做趋势，有效性就是突破的有效性肯定是大于反转的，反转的盈亏比高，但是它的成功率会偏低一点。

因为相当于你初期是在大周期下是逆势，小周期下是顺势，比如说它短期价格已经企稳了，但整个还是一个逆势，所以反转的成功率低，盈亏比高。趋势确定性更强，顺势做的话确定性更强。