股东2.8亿债务压顶、礼盒陷争议，“高端零食第一股”良品铺子如何破局？

来源：蓝鲸新闻

2月4日，良品铺子股份有限公司（603719.SH，下称“良品铺子”）发布公告称，公司控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波汉意”）及实际控制人杨红春、杨银芬、张国强等，因与国通信托有限责任公司公证债权文书一案，已收到武汉市东西湖区人民法院发出的执行通知书，执行标的合计约2.8亿元人民币。

这份公告，将这家“高端零食第一股”控股股东的资金困境置于台前，与其自身的业绩亏损、转型阵痛及市场质疑交织，令公司面临上市以来最为复杂的局面之一。

根据公告，此次债务源于2024年1月。彼时，宁波汉意向云南国际信托有限公司申请了三笔贷款，共计3亿元。作为增信措施，宁波汉意累计质押了良品铺子股份5340万股，占其当时所持公司股份的37.80%，占公司总股本的13.32%。公司实际控制人杨红春、杨银芬、张国强为该笔债务提供了连带责任保证担保。

然而，这笔债务出现逾期。截至公告日，债务本金余额为2.8亿元。2025年5月27日，债权人发生变更，云南信托将前述债权全部转让给了国通信托。因债务逾期问题，国通信托向法院申请了强制执行。

法院出具的《执行通知书》要求被执行人立即履行义务，否则将启动强制执行程序。公告同时披露了控股股东的持股及质押状况：宁波汉意及其一致行动人合计持有公司38.22%的股份。其中，宁波汉意所持股份中，处于质押状态的达7590万股，占其持股比例的53.72%；另有约209万股被司法冻结。

良品铺子在公告中坦言，宁波汉意持有的被质押的部分公司股份“存在被强制执行的可能”，这“可能导致宁波汉意持有公司权益发生变化”。但公司同时强调，其与控股股东为相互独立的主体，该事项未对公司的日常经营管理产生直接重大影响，生产经营正常。

回溯此前，控股股东的债务危机与良品铺子自身近期的资本运作失利紧密相连。市场曾用“一女嫁二夫”形容其颇为曲折的控制权转让尝试。

2025年7月18日，良品铺子宣布，公司控股股东宁波汉意及其一致行动人正在筹划向武汉长江国际贸易集团有限公司（下称“长江国贸”）转让公司控制权。若交易完成，武汉市国资委将成为公司新的实际控制人。这一举动被市场解读为在行业竞争加剧背景下，引入国资战略投资者以寻求资源与稳定性。

然而，这场被寄予厚望的“联姻”最终未能修成正果。2025年10月16日，良品铺子公告宣布，由于《股份转让协议》约定的生效条件未能全部成就，相关协议已于2025年10月15日终止。公司控制权仍归属于宁波汉意及原实际控制人团队。

控制权转让的落空，意味着良品铺子未能通过此次交易引入新的资本力量和资源，也使得控股股东需要通过其他途径解决自身资金需求，其高比例质押的股权风险未能得到有效化解。

除了资本层面的风波，良品铺子的产品近期也陷入争议。

据中国新闻网报道，在对春节前市场上多家知名品牌的坚果礼盒进行调查时发现，部分礼盒存在“坚果不足”的现象，即坚果实际含量占比显著低于消费者预期。

根据国家标准《坚果与籽类食品质量通则》（GB/T 22165-2022），坚果特指“具有坚硬外壳的木本类植物种子的可食用部分”。然而，一些品牌礼盒中混入了大量饮料、糖果、糕点等其他零食，导致坚果重量占比偏低。

其中就包括良品铺子在其官方旗舰店的一款标注为1800克的“坚果零食礼盒”。该礼盒在封面宣传“14件，超3斤含8坚果”。但实际产品清单显示，礼盒中包含了红枣、花生、青豌豆以及3瓶坚果乳等非坚果类产品。经中国新闻网估算，该礼盒中坚果类食品的实际重量占比可能不足总重量的50%，有近70%的重量来自上述非坚果类食品。

2月4日，蓝鲸新闻记者在良品铺子官方旗舰店发现上述礼盒产品仍在售卖。记者随后就礼盒内容物争议及控股股东债务等问题致电并发函良品铺子方，截至发稿前暂未收到回应。

产品争议的背后，是良品铺子自转型以来持续面临的经营压力。

2026年1月20日，公司发布的2025年年度业绩预告，预告显示，良品铺子预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-1.6亿元到-1.2亿元；扣除非经常性损益后的净利润为-1.9亿元到-1.5亿元。这将是公司连续第二年出现净利润亏损。

对于业绩预亏的主要原因，公司解释为两方面：一是主动进行门店结构优化，淘汰低效门店导致销售收入下降，同时产品售价下调及结构调整影响了毛利率；二是报告期内利息收入、理财收益及政府补助较上年同期均有减少。

自2020年登陆上交所主板并高举“高端零食”旗帜后，良品铺子曾风光一时。然而，近年来休闲零食市场竞争格局剧变，性价比成为主流消费趋势。面对三只松鼠（300783.SZ）、百草味等对手的竞争以及消费环境的变化，良品铺子于数年前启动了“降价”“下沉”战略，试图拓宽客户群体。

转型之路充满挑战。公司2025年前三季度报告显示，其营收为41.40亿元，同比下降24.45%；归母净利润亏损1.22亿元，同比由盈转亏。关闭部分盈利不佳的门店，调整产品价格体系，这些举措在短期内侵蚀了利润，而新的增长动力尚未能完全弥补缺口。

如今，在休闲食品行业进入深度调整期之际，如何在控股权风险可控的前提下推进业务转型、修复盈利能力，成为摆在良品铺子面前的一道现实考题。