A股电影公司业绩两重天 华谊兄弟面临退市危机

来源：中国经营报

中经记者 张靖超 北京报道

2026年1月下旬，多家A股上市的电影公司公布了其2025年度业绩预告。

《中国经营报》记者发现，包括万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）、金逸影视（002905.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）等业务包括线下院线、影院的公司，预计其2025年归属于上市公司股东的净利润或扭亏为盈，或亏损显著收窄。

但对于业务以出品为主的公司，则出现了明显分化。作为《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）的出品方、发行方，光线传媒（300251.SZ）预计2025年归属于上市公司股东的净利润将同比增长413.67%—550.65%；博纳影业（001330.SZ）、北京文化（000802.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）等因其主控的影片票房收入表现不佳，业绩出现下滑。其中，华谊兄弟可能会出现年末净资产为负的情况，若如此，则该公司将被实施退市风险警示。

放映端利润齐增

在发布业绩预告的公司中，业务以影院、院线等为主的公司，预计其净利润实现大幅度增长。

其中，万达电影预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为4.8亿—5.5亿元，上年同期则为净亏损9400.5万元。万达电影方面对此表示，2025 年，公司依托超过700家直营影院体系和8000万名线上会员优势，凭借高效的经营管理能力与“五星级影城”服务品质，进一步夯实行业领先地位。报告期内，公司实现票房76.78亿元（含服务费），同比增长18.53%，观影人数1.63亿人次，同比增长14.76%；澳大利亚院线方面，2025年Hoyts实现票房3亿澳元，同比增长4.51%，观影人数1672万人次，同比增长4.96%，截至2025年12月31日，Hoyts拥有影院62家、536块银幕，累计市场份额首次位列澳大利亚（澳洲）地区第一。受益于财务结构持续优化，Hoyts 2025年度经营业绩较上年同期实现较大幅度增长。此外，万达电影投资出品的《唐探1900》《南京照相馆》《熊出没·重启未来》《长安的荔枝》《浪浪人生》《聊斋：兰若寺》等多部影片上映，也在2025年取得了良好的口碑及票房收益。

横店影视与金逸影视也预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润将实现扭亏为盈。两家公司在分析业绩变化原因时，不约而同地提到了受市场大盘增长的影响。

根据国家电影局的数据，2025年，中国内地电影市场总票房为518.32亿元，同比增长21.95%，城市院线观影人数为12.38亿人次，同比增长22.57%。全年城市院线净增银幕数2219块，银幕总数达到93187块。

据拓普数据发布的《2025年中国电影产业年报》（以下简称《年报》），院线方面，院线票房规模同比增长。票房3亿元以上院线32条，较2024年的27条增加5条。头部院线中，中影院线票房排名较上年上升4位，横店院线、幸福蓝海各上升2位，金逸珠江、浙江时代、华夏联合各上升1位。影投方面，票房1亿元以上的影投49个，占比9.3%，较上年的41个增加8个，较2019年的75个减少26个。

“2025年的市场行情虽然走势不稳定，但得益于几部大爆款的带动，还是让观影人数有了显著的提升。影院人流量的增多，还能促进卖品的收入增长。”一位影院管理公司的人士说，“而且，2025年的特效厅增长明显，客单价也会随之提升。”

《年报》显示，2025年，特效厅数量突破1万个，达到10472个，占全国影厅总数的比例为近年来新高，达到12.7%。同时，特效厅的总票房达到126.7亿元，同比增长48.5%，而普通影厅仅增长15.3%。

“2025年特效厅的大幅增长，主要还是有几部视效大片的带动，比如《哪吒2》《F1》《阿凡达3》。特别是《哪吒2》，好多人二刷、三刷就是专门买了特效厅的票。”上述人士说。

上游普跌

与放映端业绩齐涨形成鲜明对比的是上游出品方。

据记者不完全统计，在截至目前发布业绩预告的出品公司中，仅光线传媒实现了增长。

光线传媒方面预计，2025年归属于上市公司股东的净利润约为15亿至19亿元。光线传媒方面认为，除了市场本身的原因外，公司投资、发行、协助推广并计入本报告期票房的影片也带来了许多收入，尤其是《哪吒2》，使公司的相关IP运营业务贡献了较多的收入和利润。

但除光线传媒外，其他公司的业绩大多不甚理想。

其中，北京文化预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为-4.1亿元至-3.5亿元，上年同期则为-1.56亿元。北京文化方面认为，报告期内，公司电影项目《封神第二部：战火西岐》票房未达预期。受影片制作周期较长、春节档电影市场竞争激烈等因素影响，项目制作及宣传发行成本较高，最终导致该项目出现亏损。

博纳影业方面预计，2025年归属于上市公司股东的净利润约为-14.77亿元至-12.61亿元，上年同期则为-8.67亿元。博纳影业方面称，报告期内，公司全年出品影片合计票房较上年同期有所下降，单一影片亏损较大。2025年公司出品的电影、剧集上映数量不足，多部电影、剧集尚处于不同的制作阶段，暂未产生直接经济收益。

华谊兄弟方面预计，2025年归属于上市公司股东的净利润约为-4.07亿元至-2.89亿元，上年同期为2.85亿元。值得注意的是，华谊兄弟预计2025年度期末净资产为-9400万元至6300万元（未经审计）。如果公司2025年度期末经审计净资产为负值，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.3.1条的规定，公司股票将被实施退市风险警示。

“这些公司普遍存在一个问题，主要靠投资、出品赚钱，但是投资出品的影片没赚到钱，最后导致亏损。比如北京文化的《封神第二部：战火西岐》、博纳影业的《蛟龙行动》。”从事电影制片的金妍说。

更重要的是，这些公司在未来一年能否扭转业绩颓势，特别是对于面临退市危机的华谊兄弟，尤为关键。华谊兄弟方面称，公司将努力采取措施改善经营能力、提升公司业绩，以保障广大投资者的合法权益。

“从目前市场释放的2026年片单来看，好莱坞的大片有不少，比如《复仇者联盟5》《沙丘3》《奥德赛》等，但国内的大部分上游公司很难从中获取收益。而国产影片，目前也只有春节档的影片确定了，但市场能否从2025年单片带动增长回归到均衡增长的状态，还有很多不确定性。”金妍说。