裁员数据真的崩了？摩根大通：数据不如标题所示严峻

摩根大通指出，尽管最新的劳动力市场数据在标题层面看似令人惊慌，无论是初请失业金人数的跳升还是创下2009年以来同期新高的裁员公告，实则都受到了季节性因素、极端天气以及统计口径重复计算的严重扭曲。

根据最新公布的数据，在截至1月31日的一周内，美国初请失业金人数从前一周的20.9万人激增至23.1万人。如果剔除感恩节前后受季节性因素严重扭曲的几周，这一数据创下了自去年10月中旬以来的最高水平。这一跃升无疑会触动市场的敏感神经，但在摩根大通看来，这并不值得过度担忧。

据追风交易台，摩根大通北美经济研究团队在2月5日发布的最新研报中分析显示，这种上升在很大程度上是预期之内的。首先，残留的季节性因素暗示，索赔人数在这一时期本身就应该开始呈现上升趋势。更关键的短期干扰因素来自于天气——“冬季风暴Fern”以及随之而来的极寒气温，很可能在统计周内暂时性地推高了申请失业救济的人数。这种由天气引发的波动通常是短暂的，并不代表劳动力需求的根本性疲软。

摩根大通指出，透过由于这一系列“噪音”所制造的恐怖标题，市场基本面实际上并未出现结构性恶化。投资者不应被表面数据的波动所误导，进而做出恐慌性的抛售决策，因为无论是初请失业金人数的上升还是科技巨头的裁员，在剔除特殊因素后，美国劳动力市场的韧性依然存在，当前的这些数据并不能作为认定经济即将衰退的确凿证据。

续请失业金数据透露潜在韧性

续请失业金人数的数据提供了一个更为稳健的视角。在截至1月24日的一周内，续请失业金人数从前一周的181.9万人微升至184.4万人。尽管单周数据有所波动，但这依然被摩根大通视为一个“好数字”。

更为重要的是，平滑了短期波动的四周移动平均线目前处于2024年10月以来的最低水平。正如摩根大通此前所讨论的，续请失业金人数的下降是一个积极的信号，表明失业者重新就业的能力或意愿依然存在，尽管这一指标的改善可能不会立即转化为失业率的下降，但它有效地反驳了劳动力市场正在快速崩溃的论调。

挑战者裁员报告存在误导性，巨头裁员被严重重复计算

同日早晨发布的1月份Challenger裁员报告更是以惊悚的标题占据了视线：报告指出1月份宣布的裁员人数达到10.8万人，为2009年以来的同期最高值。然而，摩根大通直言不讳地指出，这一对严重程度的描述具有误导性。虽然从技术统计上讲这是事实，但如果对比历史图表，今年1月的数值与近年来1月的数值更为接近，而与2009年危机时期的状况相去甚远。

进一步拆解数据可以发现，这10.8万人的裁员总量中，有3万人来自UPS，1.6万人来自亚马逊。UPS的裁员源于该公司减少了针对亚马逊的运输业务，而亚马逊虽然宣布了裁员，但主要集中在办公室职员，且部分流失的物流岗位可能会在后期得到补充。

更为关键的是，这份报告极有可能对亚马逊的裁员数据进行了“重复计算”。亚马逊早在去年10月就宣布了累计3万人的裁员目标，而当时Challenger报告显示10月份科技行业裁员3.3万人，这很可能已经包含了亚马逊那一波的大部分名额。如今1月份再次计入1.6万人，尽管这属于最初3万人目标的一部分，却被当作新增裁员处理。这种统计方式人为地夸大了1月份的裁员规模，使得数据看起来比实际情况严峻得多。