广发证券两上市股东Q4业绩“低温”，让市场不安了？敖东与成大被提问

财联社2月6日讯（记者 林坚）作为对广发证券业绩高度依赖两大重要股东，吉林敖东与辽宁成大四季度净利润分别出现了微增、乃至亏损的情况，业绩的“异常”，也引发了市场对广发证券2025年业绩的猜测。

财联社注意到，在深交所互动易平台上，有投资者对广发证券大股东吉林敖东提问，“公司预计2025年归母净利润22.7亿元至24.8亿元，前三季度已达22.6亿元，这意味着四季度最多仅赚5.06亿元。是不是基本面恶化？所持广发证券是否出了大问题？”这样的疑问也发生在辽宁成大上。

深交所互动易，部分投资者也关注到了这一变化

作为广发证券两大股东，两家公司长期通过权益法核算投资收益及现金分红，将广发证券年度净利润计入自身利润表，也就是当广发证券业绩增长时，两家公司投资收益同步提升，净利润随之增长；反之两家公司利润承压。

两股东四季度业绩突然欠佳

吉林敖东披露的2025年业绩预告显示，全年净利润预计22.65亿元至24.82亿元，同比增幅46%-60%，而2025年前三季度，吉林敖东已实现净利润19.76亿元。简单测算可知，其四季度净利润区间仅为2.89亿元至5.06亿元，四季度单季利润表现并不理想。

辽宁成大四季度则显现亏损。公司前三季度归母净利润13.65亿元、扣非归母净利润13.47亿元，全年归母净利润预计6.48亿-8.98亿元、扣非归母净利润6.85亿-9.35亿元，这意味着，四季度归母净利润预计亏损4.67亿-7.17亿元，扣非归母净利润预计亏损4.12亿-6.62亿元。

吉林敖东与辽宁成大均为广发证券创始股东，持股周期超20年，股权地位稳固。两股东的大量净利润正是通过权益法核算的广发证券投资收益及现金分红所来，这部分占据净利润的绝对比重。因此当两股东业绩突然出现“异常”变化，目光就关注到广发证券的业绩上。

以2024年为例，广发证券为吉林敖东贡献投资收益17.49亿元，占公司当年净利润比例超90%。这一数据来自广发证券96.37亿元的年度净利润，敖东按持股比例精准确认收益。2025年上半年，该部分收益约12亿元，占比回落至75%，仍主导公司利润走向，推动其净利润同比增长130%。

辽宁成大对广发证券的依赖则更为突出，投资收益多次成为覆盖主业亏损、支撑业绩的关键。

2025年三季度，辽宁成大净利润同比增长91.83%，增长动力同样源自广发证券投资收益的提升。回溯历史，2021至2023年，受广发证券业绩波动影响，辽宁成大净利润连续三年下滑，直至2024年三季度才随广发业绩回升实现18.93%的增长。

持续稳定的现金分红，更进一步强化了这种绑定关系，为两家公司提供坚实现金流支撑。广发证券长期保持稳定分红比例，2024年每10股派4元，合计派发现金红利23.62亿元，占同期归母净利润的24.51%。受益于此，吉林敖东累计从广发证券获得现金股利87.57亿元，仅2024年分红就超12亿元，有效平滑了医药研发的高风险与长周期压力。辽宁成大也按持股比例获得可观分红。

广发证券前三季度净利润已创新高

鉴于这种利润依赖的关系，广发证券年报是否也有异常变化就受到关注。

综合记者向行业了解以及跟踪情况来看，这一情况异常变化的可能微乎其微。

其一，广发证券业绩已有前三季度做支撑。在2025年前三季度，广发证券已经实现营收261.64亿元，与去年同期相比较，增长幅度达到了41.04%；净利润更是高达118.78亿元，同比增长幅度为58.43%，这一数据创下了同期的历史新高。

证券行业整体景气度正拾阶而上，作为头部券商，广发证券四季度的业绩也会与整个行业趋势保持一致，基本上不存在出现大幅波动的可能性。

因没有触及增长50%的预告“门槛”，广发证券并未对外发布业绩预告。目前来看，广发证券将于今年3月31日正式披露年报。

其二，业绩波动或与证券业的行业属性密切相关。业内人士透露，部分参股券商的企业会通过权益法核算，将投资收益与自身利润表精准传导，通过控制单季度利润规模，让年度业绩呈现出“平均化”趋势，从而维持市场对公司的长期信心。这或许是股东单季业绩异动的另一重原因。

值得一提的是，对于投资者的提问，大股东吉林敖东也第一时间做出了回答，称公司2025年业绩预告系综合全年经营、投资收益等因素测算，业绩取得大幅增长主要原因是公司公允价值变动收益及投资收益同比增加。公司主营业务经营稳健，整体基本面稳定，未发生重大变化。