美股、比特币、金银暴跌！美国裁员数据背后的AI替代危机！

这次的市场和过去的下跌相比有些不同，在我看来有4样全新的特征，因此我预计，本次市场共振之下的杀伤力预计会创下历史市值蒸发量之最，直到裁判说不要太紧张市场！

首先是AI泡沫叠加AI对就业的冲击，已经全面显像化，一方面是甲骨文、微软、OpenAI陷入了融资和投资收益的商业悖论区，另一方面美国挑战者企业1月裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205%较去年同期激增118%，几乎全部是来自科技和专业服务行业的City Worker，而就业数仅0.53万，较2025年12月骤降49%，创下Challenger有记录以来的1月最低水平！叠加1月ADP的就业腰斩数据及结构分析，几乎已经可以断定，AI对人的替代已经达到了危险的速度，资本在投资端加进去的钱，都希望先从就业端回本！

其次，是金银连同美股均处于历史最大泡沫、最高价格阶段，且失去了互相对冲的量价关系，我们看到市场中美元处于全球储备量最低、市场流动性紧张度最高、弱势预期最强的阶段，且各类投资品3个月以内NPC占比和净多头占比也是历史最高，而美国的债务也处于历史最高的水平，美联储的降息和宽松性空间又相对不足，这使得市场几乎所有的交易杠杆都处于拉满且嵌套的状态，但同时新增的流动性需要指望拉满预期，按工资每月流入增长的ETF提供，而普通投资者在突然的就业危机之下，ETF的净流入长期能力也就受到了显著的抑制，这就导致躺在NPC身上放杠杆的机构瞬间遭遇去化危机！尤其是BTC，昨天我在《比特币破7，牛市评分归0，贝森特称美国不会救助，爱泼斯坦案冲击币圈，本轮加密货币暴跌有何特别信号》一文中有详细的描述，有兴趣的可以看！

况且，当下市场的交易品种彼此之间甚至已经不构成有效的负关系平衡，均成为了单边多头的拥挤赛道，并且实质上已经对商品经济和工业生产造成了抑制，在货币宽松全面涨价的预期指引下，市场由理智进入了疯狂，并会伴随绝望，变成另一种踩踏！

接着，是稳定币时代在2025年开启，这对全球杠杆逻辑形成了冲击，而这次我们也看到，这种大跌下，无论是Coinbase还是其他行业巨头，聚焦的点却是稳定币，并计划以此推动《全面数字资产》法案，而这将赋予社区银行在稳定币系统中更大的作用，让其可以通过合作持有准备金或发行代币，实际上就是全力保住稳定币信用基础不动摇，并让利与传统金融！

稳定币当下有2000多疑的流通规模，当其成为官方资产的绑定者时，似乎BTC/ETH就应该要走下神坛了，因为他们首先占用了稳定币（美债）的扩张速度，其自身的抗通胀稳定性也不如USDC/USDT，更关键的是其波动性无法被央行持有，匿名性又实质被SEC抑制，市场也在大规模进入KYC时代，而作为投机或者投资，其在2025年被证明，不如美股和黄金！

最后，则是这轮清杠杆大跌前，金银、股市，实际上上到BIS、世界银行，抑或国内的证监会都反复的警告和通知，但市场不断将其视为玩笑！可是投机者们很多到现在都没有发现，这次是全球监管调控同步发力这与历史上信心危机爆发后监管被动救市的逻辑大不相同！

直到中美的交易所开始联手保证金加码、限制交易、国内建立战略储备、规定战略资产名录，这实际上代表某些市场将需要去散户化和杠杆化，以方便国家在货币层面以及贸易与金融利润对冲的局面上维持更好的利益交换和平衡，因此，常态来讲一个沃什的紧缩性货币宽松不至于引发这么大的资产退潮，核心关键是预期的引领者不说话了，美国的利益路径变了，华尔街大佬们已经完成了高位的交换，特朗普正在看着市场，而不再说现在是买入的好机会，甚至都没有对此暴跌说“YOYO”！

除了上面这核心4点外！我们再来看看本次波动与历史同类场景的非核心差别！

（1）2026年与2008年金融危机的差异：2008年金融危机源于美国次贷违约引发的有毒资产蔓延，核心是金融体系内部的流动性枯竭，导致全球金融机构倒闭、风险资产全面崩盘，进而传导至实体经济，引发全球经济衰退。而本次其实源于杠杆过高，叠加AI替代引发的情绪恐慌与局部风险释放，金融体系内部未出现有毒资产堆积，流动性充足，银行体系稳健，未出现系统性金融风险，仅为市场情绪波动，而非金融体系的全面危机，这也导致各国均不会出台什么救市措施，反而会持续加码！

（2）2026与2018年美联储加息周期的差异：2018年市场波动的核心主导因素是美联储加息引发的全球货币政策收紧，资金从新兴市场、风险资产回流美国，导致全球股市、债市同步承压，波动逻辑是“货币政策收紧~流动性收缩~资产价格下跌”，而本次波动虽有监管调控（金银保证金上调），但核心主导因素是AI技术变革引发的长期预期调整，全球货币政策整体偏宽松，但节奏放缓，宽松的目的是对冲债务存续和进产业投资、改善民生，当下还并未出现大规模流动性收缩，监管调控的目的是防范风险，而非收紧流动性，这与2018年的政策驱动逻辑相反。

（3）2026与2020年疫情冲击的差异：2020年大感冒冲击是突发的全球性外部冲击，短期内导致全球经济停摆、供应链断裂，引发全球资本市场全面熔断（美股一周两次熔断，全球11个国家股市熔断），风险资产、避险资产同步下跌，影响范围覆盖全球所有市场与行业。而本次大波动是内生性因素主导，无突发外部冲击，影响范围主要集中在科技行业、加密货币市场，大宗商品市场，未出现全面熔断或全球性抛售潮，扩散速度远慢于大感冒冲击时期。

因此，除了泡沫水平外，我觉得本次最大的独特性在于AI技术变革的长期影响，历史无同类场景！历史上的市场波动均源于经济周期、政策调整、突发灾害等传统因素，而AI技术作为颠覆性变革力量，其对就业市场、产业结构的长期影响尚未明确，投资者对技术变革的恐慌与迷茫，成为本次波动的核心驱动，这是历史上任何一次市场波动都不具备的独特特征，也使得本次市场情绪的修复周期可能更长。

声明：个人原创，仅供参考