全球最大矿业合并案告吹，力拓与嘉能可终止合并谈判

当地时间2月5日，全球两大矿业巨头力拓集团与嘉能可正式宣布终止合并谈判，这桩原本有望缔造市值超2000亿美元、全球最大矿业并购计划告吹。

根据英国收购规则，此次放弃谈判后，力拓至少六个月内不得再次寻求收购嘉能可，除非获得嘉能可董事会同意或出现第三方要约等特殊情形。

双方于2026年1月初确认重启合并磋商，这是十多年来两家企业第三次尝试推进合并。合并传言最早出现在2008年金融危机期间，双方分别于2014年和2024年进行谈判，均因估值和管理权分歧而搁浅。

此次谈判，曾被市场寄予厚望，若能达成合并，将使力拓现有铜产量翻倍，有望超越必和必拓成为全球最大铜生产商，并新增约100万吨未来铜产能，在全球铜价接近历史高位之际占据行业主导地位。

谈判破裂的核心症结在于，双方未能就估值及管理权达成共识。

力拓在声明中表示，经过全面尽职调查和严格评估，确定无法达成一份能为股东创造长期价值的协议，因此决定放弃合并谈判。

嘉能可则在回应中指出，力拓提出的条款严重低估了其潜在价值贡献，未提供合理的收购控制权溢价，同时力拓坚持合并后保留董事长和首席执行官职位，这一要求不符合嘉能可股东的最佳利益。

据悉，此次谈判中，嘉能可寻求换股后让自身投资者持有合并后公司约40%股份，力拓无法接受嘉能可提出的溢价，而嘉能可又不愿调整其立场，力拓最终放弃了谈判。

消息传出后，资本市场迅速作出反应。伦敦上市的嘉能可股价盘中跌幅一度扩大至10.8%，最低触及456便士，收盘时跌幅收窄至约7%；力拓股价也同步下挫，盘中跌2.9%，收盘跌幅近2.6%。

此次并购尝试发生在全球矿业并购活动显著升温的背景下，2025年矿业交易价值飙升至13年来最高水平。主要驱动力是矿业巨头为满足电动汽车、可再生能源和数据中心等领域对铜激增的需求而寻求扩张铜业务。

标普预计，数据中心对铜的年需求量，预计将从2025年的大约110万吨，增长到2040年的大约250万吨。如果铜供应未能实现“有意义的扩张”，到2040年，全球铜供应的缺口预计将扩大到1000万吨，相当于当前全球需求的近三分之一。

此前英美资源集团和加拿大特克资源公司达成了一笔“零溢价”合并，这对包括必和必拓、力拓等竞争对手构成了压力，促使这些矿业公司试图通过规模扩张来争夺更多铜资源。

嘉能可近期已将自身战略重新聚焦于铜业务的增长，据公司的扩张规划，预计到2035年年铜产量有望达到160万吨，是当前水平的大约两倍。目标是在未来十年内成长为全球最大铜生产商之一。