山西
今天早上刷手机，看到AMD股价直接跳水，跌了快两成。不是它业绩差，财报还超预期，但大家好像不买账了。市场盯的是环比，这季度比上季度少了5%，AI服务器芯片MI300只卖了1亿美元，比预想少太多。以前光看同比涨32%，现在大家更抠细节了。
高估值就像绷紧的橡皮筋，一松就弹得特别猛。AMD市盈率本来就在33倍，稍微有点风吹草动，资金就跑得飞快。这不是公司出问题，是投资者突然不想为“可能的未来”付那么高价了。
这事不光影响AMD自己。美光跌了近10%，日月光、Arm生态相关股票也跟着往下掉。连Palantir都跌超10%。AI硬件一咳嗽，整个链条都感冒。韩国三星、SK海力士早上开盘就跌四五个点，说明这不是美股独有，是全球一起在重新算账。
奇怪的是，光伏股反而大涨。Enphase涨了快四成，SolarEdge涨超一成，晶科能源也涨了快9%。听说SpaceX最近派人去中国看了光伏厂，不是来买货，是看能不能用在星链终端供电上。分布式能源、低空经济、供应链安全，三件事凑一块儿，光伏突然变得很实在。
大家开始从“讲故事”转向“看干活”。AI再火，服务器卖不动，配套的存储、散热、电源就白忙活。光伏不一样，订单看得见，装机量在涨，电价也在涨，企业真金白银在投。
以前买科技股，看谁增速高就追谁。现在变了，要看钱是不是真赚到了，客户是不是还在下单，技术能不能落地。单点强没用，整条链得稳才行。
SpaceX不去硅谷，却来中国看光伏，说明技术评价的标准正在变。不是谁PPT做得好，而是谁能把东西真做出来、用起来、卖出去。
AMD跌得狠，光伏涨得猛，背后不是运气，是市场在换算符。一笔笔订单，一个个装机点，比一页页PPT更让人安心。光伏涨完，也没人喊“牛市来了”，只是订单继续排，工厂继续开工。
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