马斯克又“整活”了！SpaceX收购xAI是野心还是陷阱？

2月2日，SpaceX官宣收购xAI，交易金额2500亿美元，合并后估值1.25万亿美元。马斯克在内部信里写得慷慨激昂：“打造地球内外最具雄心的垂直整合创新引擎”，“将意识之光延伸至星辰”。

听着挺燃的。

但SpaceX是马斯克的，xAI也是马斯克的，这不就是左手倒右手？而且你猜怎么着，去年3月xAI刚把马斯克的社交平台X给合并了。现在xAI又被SpaceX吃了，估值直接涨到2500亿。

一年时间，同一个老板，同一批资产，估值翻了3倍多。这钱是怎么长出来的？难道真像马斯克说的，要在太空建100万颗卫星组成的数据中心，用太阳能训练AI，拯救人类算力危机？

还是说，这就是一场精心设计的“估值游戏”，目的是给6月份的IPO铺路，让散户们高位接盘？

先说说这笔交易的基本盘。

根据SpaceX高管约翰森透露的细节：SpaceX以2500亿美元收购xAI，全股票置换，xAI股东按7：1的比例换成SpaceX股票，合并后每股定价527美元，整体估值1.25万亿美元。

听起来很正常对吧？

但问题是xAI成立才两年，估值就从去年3月的800亿涨到现在的2500亿，涨幅超过200%。

这两年它干了什么？主要产品是聊天机器人Grok，对标ChatGPT，但市场份额和影响力都远不如OpenAI。

据彭博社报道，xAI在2025年前9个月烧掉了78亿美元，第三季度净亏损14.6亿美元，每月烧钱10亿美元。

一个亏损公司，估值一年翻3倍，这钱是怎么算出来的？

SpaceX的估值也很“神奇”。

去年12月，SpaceX在二级市场的估值还是8000亿美元。两个月后，合并时估值直接跳到1万亿美元，涨了25%。理由是“星链宽带服务收入增长”。

但星链到底赚了多少钱？SpaceX从不公布财报。马斯克说赚了，那就是赚了。

这不是马斯克第一次玩这套。2016年，他让特斯拉收购了自己控制的新能源公司SolarCity，交易价格26亿美元，后来被股东起诉“利益输送”。

2025年3月，他让xAI收购了自己的社交平台X。现在xAI又被SpaceX收了，估值又涨了一大截。

你看，同一批资产，在马斯克手里倒来倒去，每倒一次，估值就涨一波。这到底是商业整合，还是数字游戏？

当然，马斯克不会说自己在玩估值游戏。他给这笔交易包装了一个宏大的愿景：在太空建数据中心。

在给员工的内部信里，马斯克写道：“当前的AI发展依赖于大型地面数据中心，需要巨量电力和冷却资源。全球对AI的电力需求，即使是在短期内，也无法通过地面方案满足。从长远来看，天基AI显然是唯一的扩展路径。”

听起来很有道理。地面数据中心确实耗电，AI训练确实需要算力，太空有太阳能，理论上可以解决能源问题。

但问题是这事能做吗？什么时候能做？成本多少？

马斯克说要发射100万颗卫星组成轨道数据中心。听着很科幻，但你算算成本。

SpaceX的星舰单次发射成本约1000万美元（马斯克自己说的），假设一次能发射100颗卫星，那100万颗卫星需要发射1万次，总成本1000亿美元。这还不算卫星制造、维护、替换的费用。

而且，太空数据中心面临的技术挑战远不止发射。卫星散热怎么办？太空辐射怎么防护？数据传输延迟怎么解决？这些问题现在都没答案。

这个故事短期内根本实现不了，但它足够性感，足够让人相信SpaceX+xAI的组合有“无限想象空间”。

而这个“想象空间”，就是估值的来源。

说到这儿，你可能已经猜到了：这笔交易的真正目的，不是技术整合，而是为IPO造势。

SpaceX计划在6月进行超级IPO，预计募资500亿美元。如果按1.5万亿美元的估值计算，这将是有史以来规模最大的IPO之一。

而这笔并购，恰好在IPO前4个月完成，时机巧妙得让人拍案叫绝。

通过合并xAI，SpaceX的估值从8000亿涨到1万亿，xAI的估值从800亿涨到2500亿，整体估值1.25万亿。数字越大，IPO时能圈的钱越多。

单纯的火箭公司，想象空间有限。但“火箭+AI+社交平台+太空数据中心”，这就是“全宇宙最具雄心的垂直整合创新引擎”了。投资人爱听故事，尤其是马斯克讲的故事。

马斯克在社交平台X上有1.8亿粉丝，他随便发个帖子，就能引爆全网讨论。这次并购消息一出，#SpaceX收购xAI#冲上热搜，无数散户摩拳擦掌准备“上车”。

而马斯克自己呢？这笔交易让他的身家增长840亿美元，达到8520亿美元，成为全球首位身家破8000亿的人。他持有合并后公司43%的股份，价值5420亿美元。

你看，这场游戏里，谁是最大赢家？

有人可能会说：马斯克是天才企业家，SpaceX确实有技术实力，星链确实在盈利，凭什么说人家是割韭菜？

我没说马斯克没本事。SpaceX的火箭技术确实领先，星链确实在改变卫星互联网行业。但技术牛逼，不代表估值合理；公司有前景，不代表股价不会泡沫。

关键问题是1.25万亿美元的估值，到底是基于真实业绩，还是基于未来预期？

假设SpaceX的星链业务年收入100亿美元，按科技公司10倍市销率计算，合理估值也就1000亿美元。再加上火箭发射业务、卫星制造业务，撑死了3000亿美元。

现在1.25万亿什么概念？相当于40倍市销率，比特斯拉巅峰时期还高。这意味着，投资人买的不是现在的SpaceX，而是“未来可能实现太空数据中心、AI训练、火星移民”的SpaceX。

这种估值方式有个专业术语，叫“击鼓传花”。

马斯克讲故事，一级市场投资人信了，给了2500亿估值。现在要IPO了，二级市场的散户们，你们信不信？

马斯克的商业帝国确实让人叹为观止。火箭、AI、社交平台、电动车、脑机接口，样样都是未来科技。但越是宏大的愿景，越要警惕背后的估值游戏。

左手倒右手，估值翻3倍，6月IPO圈500亿。这套操作行云流水，堪称资本市场的教科书。

至于咱们普通人？

别当那个在山顶接盘的傻子就行。

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