韩国首尔调研纪要（2）

文：董指导

1、三星

内存大致的趋势昨天已经讲了，三星展现出来的一个信息是“不服输”。在内存产品上，一度是落后的，但是，最近加速研发、调整产能、猛攻大客户英伟达，也已经赢回了不少份额。

不过，和国内一些制造业的内卷竞争不同，三星和SK海力士，在内存领域，一是会形成一些默契，毕竟是双寡头，不需要太拼（就像韩国面板企业曾经搞价格串通一样）。

二是两家会有价格竞争，但不是目前的核心要素，目前的竞争依然是希望实现技术领先，从而形成产能、价格的优势。就像三星也在考虑使用FinFET工艺来提高存储密度。4F Squre也是双方的技术争夺点。

当然，也不要双方不卷是商业智慧，其实是一次次惨痛教训形成的；内存产品的价格周期，是几万字都不够描述的。

在一个周期性很强的领域，大家最好还是有钱一起赚，毕竟没钱的时候，都很难。

另外，就是三星这家公司也真是厉害，虽然是垄断、是财阀、是有政治资本的关联，被誉为：一个韩国人一生离不开三件事，即死亡、税收和三星。

但是，三星集团也没有“纨绔子弟、败家卖祖”，而是在多个领域都是行业领先，比如手机、芯片IDM等。

2、韩国AI

韩国本土AI发展一般，没有大模型，目前也没有很好的AI应用。原因有几点：

1）开放市场

只要美国有好的应用，很快就可以支持韩文使用。所以，民众可以选择、也确实都在用Gemini、Claud。

2）小的市场

韩国本土人也不多、市场也不大，一旦有一两款产品流行起来后，其他跟风创业的同类产品基本就没有活路了。

3）财阀市场

韩国财阀的全面覆盖，很难会出现一个白手起家的团队、公司，冒出来。有迹象、有苗头的时候，财阀就会出手了。这也给创业带来压力。

4）人才流动

韩国的优秀人才呢，也因着薪水、以及平台更好的原因，不少流向了美国高科技公司。

所以，哪怕三星集团，很有钱，也可以烧钱训练大模型，但是，三星手机还是坦然地出卖了“灵魂”，采用谷歌的大模型；只是在一些特定场景下，训练自己的小模型。

5）这充分展现了，科技产品，尤其互联网类型产品，本身所具备的马太效应。吸引用户、吸引人才。而这不是单纯靠钱可以解决的。

6）对比来看，我们的互联网，当然也有得益于两个市场的原因；不过也不能否认一个重要原因是，我们的市场足够大，给了本土企业生存的土壤；先解决生存问题，再发挥本土化的理解优势，来折腾。本土足够的人才涌现，也提高了创业的成功概率。

所以，一切都是beta。国家的beta，是种种财富机遇的根基。

7）韩国也没有错过AI

就像我们有英伟达、谷歌产业链，从而参与到全球AI里一样；韩国的存储，牢牢占据着AI产业核心环节。所以，他们做好这个环节，也就够了。毕竟资源是有限的。

3、韩国制造业

韩国产业虽然不算特别丰富，但是不少都和中国有竞争。造船、钢铁、半导体等等。

在全球化浪潮下，中国制造业依靠规模优势、人口红利、快速的技术扩散等要素，在多个领域令韩国制造业节节败退。

然而，随着中美之间摩擦出现，韩国迎来了新生机。

美国有意减少对中国的采购，也有意培养自己本土的制造业；但折腾一番后，发现制造业回流，实在有难度；所以，韩国、日本，这些盟友小弟，则再次成为美国的制造基地。

包括韩国的造船业，出现了业绩改善；军工行业，更是借着俄乌冲突，实现了非常不错的增长。

一句话总结，两个市场的形成，成为韩国制造业的时代红利。

韩国指数、韩国军工等，确实是值得多看看的海外投资品种。

4、其他

1）韩国股市新政，效果反馈不错，成交量大幅增加；据说，这也是 币圈 大跌的因素之一，因为韩国炒币的资金，开始回流到股市了。

至于股市能到什么位置，取决于三个因素：政府的意志、财阀的行动、以及AI的进展（影响半导体）。

2）K-Beauty也是厉害，韩国的护肤品，虽然面临中国企业的追赶，但在美国市场增长迅速。

下午到韩华资产管理公司交流，他们的高管，55岁了，但看着跟30多岁一样。大家现场就感叹，K-Beauty名不虚传。韩国男士拾掇得确实也都不错。

3）中国品牌

虽然韩流是全球影响力的，但也可以看到，小米、喜茶、泡泡玛特，也在韩国市场颇受欢迎。

中美摩擦，不等于全球割裂，出海依然有很多机会。

借用会场上一位老哥的话，中美不是霸权争夺，因为美国追求，而中国不追求。

全球化，是全局的红利；两个市场，只是结构性红利。

---全文完，欢迎交流

理工/金融 复合背景

畅销书《英伟达之道》译者

百亿私募/头部自媒体 双重经历

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