替尔泊肽正式加冕全球新“药王” 司美格鲁肽以4亿美元差距惜败

司美格鲁肽短暂登顶全球药品销售榜首数小时后，其地位被礼来公司的替尔泊肽迅速超越。

2月4日，礼来公布2025年全年财报，其旗下药物替尔泊肽表现惊人：降糖版销售额达229.65亿美元，同比增长99%；减重版销售额135.42亿美元，同比激增175%。两者合计年收入高达约365.07亿美元，成功问鼎全球“药王”宝座。

这一爆发式增长不仅强力驱动礼来全年总营收同比大增44%至651.79亿美元，净利润飙升95%，更推动其市值单日大涨超过10%，总市值重返万亿美元大关。

市场分析指出，替尔泊肽的登顶得益于全球市场需求的强劲增长，尤其在欧洲、日本及中国等地表现亮眼。然而，礼来也在财报中提示，部分销量增长被产品实际售价的下降所抵消，预示着未来GLP-1赛道激烈的价格竞争已然拉开序幕。

替尔泊肽登顶全球“药王”

司美格鲁肽“暂居”全球“药王”数小时后，其位置被礼来旗下的替尔泊肽刷新。

2月4日，礼来公布2025年全年财报，替尔泊肽凭借降糖版销售收入229.65亿美元，同比增长99%；减重版销售额135.42亿美元，同比增长175%，总计约365.07亿美元的年收入，成功登顶全球“药王”。

根据诺和诺德发布的财报，司美格鲁肽去年销售额为361亿美元，以4亿美元差距惜败替尔泊肽。

替尔泊肽的爆发式增长带动礼来业绩一路向上。公司2025年第四季度营收192.9亿美元，同比增长43%，高于分析师预期；全年总营收达651.79亿美元，按固定汇率CER计算同比增长44%，净利润206.4亿美元，同比增长95%。对于2026年，礼来预计全年总营收将达到800亿美元至830亿美元。

受业绩利好影响，2月4日晚，礼来股价开盘上涨7.9%，收涨10.33%，创去年10月以来最大涨幅，总市值超过万亿美元。

礼来在财报中提到，替尔泊肽的收入增长得益于市场需求增加。除了美国市场外，欧洲、日本和中国市场的销量均实现两位数增长；在其他海外市场，得益于降糖版替尔泊肽在新市场的上市，销量翻倍。

东方证券发布的研报显示，替尔泊肽药物加冕2025年全球“药王”，有望多年蝉联。据Evaluate预测，到2030年全球销售额前十药物中约半数为GLP-1类药物。此外，Cagrisema、Orforglipron、瑞他鲁肽、Amycretin和MariTide等也被视为最具销售潜力的在研管线药物。

部分销量增长被售价下降抵消

礼来在财报中提到，部分销量增长被替尔泊肽实际售价下降所抵消。

2025年11月起，诺和诺德与礼来相继下调司美格鲁肽与替尔泊肽的价格，司美格鲁肽下调至199元/月，替尔泊肽下调至299元/月。与此同时，两家公司均与美国政府达成降价协议，同意在2026年为联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助计划（Medicaid）受益人降低相关药物价格。

针对降价，礼来方面表示，影响美国市场定价的因素有三：减肥药政府可及性协议、减重版替尔泊肽在直连患者平台的定价调整、多款成熟期药物的医疗补助计划（Medicaid）定价下调。

而在美国以外市场，今年1月1日起，替尔泊肽用于成人2型糖尿病治疗纳入中国医保目录，对美国以外市场的定价产生影响。《每日经济新闻》此前曾报道，电商平台销售的替尔泊肽已经大幅降价。平台客服表示，商品价格降幅较大，是因为国家医保谈判政策的推行，商品价格得到了大幅度的优惠调整。

虽然目前主流减重市场仍被司美格鲁肽和替尔泊肽占据，但即将到来的GLP-1制剂上市潮或将进一步打乱该市场的价格带。

司美格鲁肽核心专利将在2026年3月后到期，多个国产选手已经在等待发令枪响。摩熵医药数据库显示，目前国内已有10款国产司美格鲁肽申报上市，分别来自正大天晴、石药集团、复星万邦、倍特药业、惠升生物、中美华东、联邦制药、九源基因、丽珠集团、齐鲁制药。

海通证券在研报中提到，2026年国产司美格鲁肽将进入“混战期”。最快到2026年，中国市场上可能就有5款左右司美格鲁肽的生物类似药和原研药展开厮杀。很快，司美格鲁肽就将符合国家药品带量集采的要求，药价势必走低，这将更考验各家公司的产能和商业化能力。

同时，还有不少选手站在“起跑线”外等待。2025年末以来，减重领域交易仍在持续。2025年12月30日，硕迪生物与罗氏达成协议，授权罗氏使用特定口服GLP-1激动剂专利，预付款达1亿美元；2026年1月30日，石药集团与阿斯利康签订战略研发合作与授权协议，阿斯利康获得8个临床前项目（包括临床准备就绪长效GLP1R/GIPR激动剂SYH2082）以及利用缓释给药技术平台及多肽药物AI（人工智能）发现平台开发创新长效多肽药物的权利，预付款12亿美元，总金额高达185亿美元。