征祥医药冲击IPO，剑指流感市场，竞争格局正在变差

季节性流感每年都会对全球造成一定的冲击。

流感和普通感冒是两种疾病，流感是一种由流感病毒引起的呼吸道传染病，主要症状包括突发高烧、全身肌肉酸痛、乏力、头痛，以及轻微咳嗽或鼻塞。和普通感冒不同，流感会让整个人像被"抽空力气”，症状不仅仅是流鼻涕或喉咙痛。

世界卫生组织估计，全球每年约有10亿人感染季节性流感，其中300万至500万人发展为重症，29万至65万人因流感相关呼吸道疾病死亡。

国内流感治疗药物市场中，东阳光药凭借奥司他韦长期雄踞抗病毒药物市场榜首，不过，2025年以来该市场的新玩家在快速增加。

近期，手握流感药物的征祥医药正在寻求港交所上市。

格隆汇获悉，1月30日,征祥医药（南京）集团股份有限公司(简称：征祥医药)递表港交所，寻求以18A章规则在联交所主板上市，中金公司为其独家保荐人。

不同于绝大多数18A公司，征祥医药的抗流感药物玛硒洛沙韦已经获批上市了。

01

估值24.8亿，先进制造产业基金参投

征祥医药的历史可追溯至2018年，当时由杨金夫博士与郝小林博士共同创立，2025年11月改制为股份公司，总部位于江苏南京。

自成立以来，公司一直致力于病毒感染、癌症及炎症性疾病等存在医疗需求的领域研发小分子药物资产。

本次发行前，杨博士、郝博士及征祥济万通过一致行动协议，有权合计行使公司约22.76%的投票权，构成单一最大股东集团。

征祥医药自成立以来一共启动了八轮股权融资，累计获得8.72亿元的资金。在2026年1月的D++轮融资中，其投后估值为24.8亿元。

公司的投资者主要包括恩然创投、FIIF II（先进制造产业投资基金二期）、国投招商、汉康资本、济川药业、约印大通、中信建投資本、醴泽资本、众汇投资、南京扬子江、比邻星投资等。

融资历史，来源：招股书

公司的董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

杨金夫博士今年63岁，现任集团联合创始人、董事长、执行董事兼首席执行官。杨博士于1988年在中国科学院长春应用化学研究所获得博士学位。

杨博士曾先后在中国科学院长春应用化学研究所、奥地利格拉茨大学、德国多特蒙德大学（由洪堡基金会资助）以及美国南伊利诺伊大学卡本代尔分校从事研究工作。此后，他又在美国的多家Biotech公司从事研发相关的工作。

郝小林博士今年56岁，现任公司联合创始人、执行董事兼首席科学官。他先后获得北京大学生物有机化学硕士学位、美国伊利诺伊大学芝加哥分校有机化学博士学位。

此前，郝博士曾在安进担任首席科学家。2015年2月，郝博士创立AIM Biosciences Inc.并担任首席执行官直至2020年。

公司董事情况，来源：招股书

02

核心抗流感药物已上市，未来的竞争格局正在变差

征祥医药专注于解决病毒传染病、肿瘤以及炎症性疾病方面未满足医疗需求的创新疗法。

目前，公司拥有涵盖六款药物资产的药物组合，包括：

1、商业化玛硒洛沙韦片；

2、一款针对儿童流感患者的临床后期玛硒洛沙韦干混悬剂型；

3、一款用于治疗实体瘤的ZX-8177（一期临床阶段）；

4、针对人类乳头瘤病毒（HPV）感染的处于IND申报阶段的ZX-12042B药物

5、还有两种针对单纯疱疹病毒（HSV）感染及自身免疫性疾病的临床前候选药物。

开发中的候选产品管线，来源：招股书

核心产品——玛硒洛沙韦片(ZX-7101A)，新一代抗流感双剂型疗法

玛硒洛沙韦为征祥药业自主研发的新一代靶向流感病毒PA核酸内切酶抑制剂，已于2025年7月获得国家药监局的NDA（新药申请）批准，并在同年10月正式上市。

此外，公司将适应症扩展至青少年患者的NDA申请已于2025年4月获受理。

征祥医药还在开发主要用于儿科患者的玛硒洛沙韦干混悬剂，以提供一种能提升儿科患者用药依从性的剂型。公司计划2026年第三季度完成其3期临床试验，并向国家药监局提交NDA申请。

全球流感抗病毒药物已历经几代发展。

NAI（神经氨酸酶抑制剂）是目前现实世界主要的治疗药物，如罗氏的磷酸奥司他韦。不过，现有主流抗病毒疗法的疗效及安全性有一定的局限局限，抗病毒疗效及安全性仍有提升空间。

PA（聚合酶酸性蛋白）抑制剂代表了一类新的流感抗病毒药物，在病毒生命周期的早期阶段靶向病毒复制。PA抑制剂可以单剂量口服给药，更快地降低病毒载量，缩短病毒排放时间，有助于更早地清除病毒并降低继续传播的风险。

不过，PA抑制剂的可及性尚未充分实现，门诊人群和基层医务人员的认知度有待提升。

据估计，2024年全球流感治疗与预防药物市场规模达到48亿美元，其中中国贡献17亿美元。

中国2024年流感抗病毒药物市场规模为57亿元，其中NAI及其他抗病毒药物市场规模为人民币48亿元，PA抑制剂市场规模为9亿元。

预计到2035年该市场规模将达到136亿元，其中PA抑制剂和其他抗病毒药物占130亿元，NAI则占6亿元。

中国流感抗病毒治疗与预防药物市场规模，来源：招股书

玛硒洛沙韦主要的竞争对手包括罗氏的玛巴洛沙韦、青峰药业的玛舒拉沙韦、健康元的玛帕西沙韦，此外还有众生药业的昂拉地韦、海正药业的法维拉韦、罗氏的磷酸奥司他韦等。同时，还有多款处于NDA阶段及研发阶段的药物。

在定价策略上，玛硒洛沙韦片的定价与罗氏的玛巴洛沙韦片一致，均为222元/盒，高于其他几款药物。

可以看到，流感药物市场未来的竞争格局正在变差，征祥医药面临的竞争压力不小。

抗病毒药物的全球竞争格局，来源：招股书

除此之外，征祥医药的其他管线都处于较早期阶段。

03

不到两年亏损近3亿，已与济川药业合作销售

由于征祥医药的流感新药玛硒洛沙韦片于去年10月上市，其销售额并未体现到25年前三季度的财务数据中，该产品在中国仍处于市场爬升阶段。

2024年及2025年1-9月（报告期），公司录得的收入分别为零、40万元。这40万元的收入主要产生自根据MENA许可及分销协议就玛硒洛沙韦口服剂提供的药品注册辅助服务。

公司报告期内的亏损分别为1.45亿元、1.45亿元，报告期内累计亏损约2.9亿元。

过去几年，征祥医药已产生大量与药品及候选药物研发相关的开支。截至2026年1月23日，公司的研发人员共有52名。

报告期内，公司的研发成本分别为1亿元、8160万元。

征祥医药主要与全国性CSO（济川药业）合作，并通过其已建立的网络维护分销网络以提升市场份额。

关键财务数据，来源：招股书

报告期内，征祥医药的经营活动所用现金净额分别为1.06亿元、9090万元。

截至2025年11月底，公司拥有现金及现金等价物5230万元、定期存款1410万元，以及及按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产2.17亿元。

综合现金流量表，来源：招股书

总体而言，征祥医药凭借玛硒洛沙韦片挤进了抗流感药物市场，不过这一市场的竞争格局在2025年快速变差。未来，公司能否凭借与CSO的合作，快速打开市场，实现业绩的增长；同时顺利推进其他在研管线，格隆汇将保持关注。

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