又一次踩踏式崩盘。。黄仁勋、但斌发声！

来源：市场资讯

（来源：ETF进化论）

这回不是AI泡沫了，是AI恐慌！

“从卖软件开始，现在卖出所有东西！”

美股“SaaS末日”来临，软件股两日暴跌15%，年内市值蒸发1万亿美元后，轮到美股存储芯片股上演“踩踏式崩盘”。

闪迪下挫16%，AMD绩后暴跌17%，创8年最大日跌幅，甚至吓崩今日的亚太市场。

亚太股市全线飘绿，韩股跌超3%，就连贵金属也盘中大跳水，白银暴跌16%、重返5000美元关口的黄金一度跌破4800美元。

自从 ChatGPT面世三年时间以来，AI抛售潮频繁发生。

然而，没有一次能跟本次相提并论，从股市、到信贷市场，无一幸免全部陷入AI冲击，交易员甚至将此形容为：“末日崩盘”。

市场，究竟在恐慌什么？

1

美股爆发AI恐慌

导火索看起来一目了然，Anthropic推出了基于Claude Cowork全新AI自动化工具，其中面向企业法务的插件展示出强大能力。

11个插件，就足以干翻纳斯达克？

真正让市场恐慌的并不是某一个法律插件，而是Anthropic所代表的AI对行业的颠覆——当模型厂商直接接管任务，AI不是“赋能软件”，而是开始直接取代软件本身。

如果企业只需要一个AI插件，就能完成过去需要多人、多软件协作才能完成的工作任务，那现有的行业商业模式注定被颠覆，定价方式也不得不被改变。

在当下现实世界里，撬动利润支点的往往不是内容或商品本身，而是谁掌握了两者的连接点，类似“中介”。

移动互联网时代以来，世界的主线叙事是“软件领导世界”，现在越来越多AI工具展现出惊人实力：AI开始直接接管任务本身，于是世界的新叙事猝然变成“AI正在吞噬软件”。

当路径被不断缩短，中间层的价值就亟需被重新评估，对SaaS而言，其赖以生存的“订阅模式”会被颠覆。

这就是软件股崩盘的核心原因——不是业绩下降，而是未来增长路径被质疑。

再叠加比特币、SaaS股票等大跌带来的流动性猝然紧缩，最先被卖掉的往往不是“该卖的”，而是“好卖的”。

于是前期涨得多、仓位最拥挤的优质资产——半导体和存储芯片突发崩盘，也就不足为奇。

2

黄仁勋、但斌最新回应

这意味着华尔街交易逻辑正在发生质变，过去AI被视为提升行业效率、抬高利润率的工具。

现在越来越多的分析师开始认真讨论一种可能性——哪些公司能为AI赢家，哪些公司会被AI吞噬？

对于市场的“SaaS末日”的看法，英伟达CEO黄仁勋明确驳斥“AI将取代软件工具”的观点，称其“极不合逻辑”。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，近期因人工智能担忧而导致的软件股抛售“毫无道理”，他认为人工智能将使用软件工具，而不是取代它们。

2月4日，黄仁勋在思科主办的会议上指出，担心AI会让软件公司变得不再重要的观点是一种误导。

他强调，无论人类还是智能体，都会选择使用现有工具而非重新发明，其称：

“如果你是人类或机器人，或者人工智能、通用机器人，你会使用现有工具还是重新发明工具？答案显然是使用现有工具…… 这就是为什么人工智能的最新突破都与工具的使用有关，因为这些工具的设计初衷就是为了明确地执行任务。”

东方港湾创始人但斌也在社交媒体上发布其同事的观点，表示认可黄仁勋的说法。

但斌的同事认为，美股软件板块下跌并不必然意味着着SaaS消失，而是重新定价，关键就在于未来新增量来源于Agent，但传统软件公司不一定能分到蛋糕；另外，目前SaaS公司的估值计算方式是永续增长，一旦增速放缓或下滑，估值调整会很剧烈。

3

恒生科技绝地反击！

AI恐慌蔓延至亚洲股市，韩股重挫3.8%，五连阴恒生科技指数早盘正式确立步入技术性熊市，午后上演惊人的绝地反击，直接翻红上涨0.7%，终结五连阴。

自从恒生科技指数在2023年10月触及历史大底2720.38点后，开始一路回升，但并非单边牛市，而是以高波动、震荡上行的方式演绎。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

恒生科技指数自2023年11月回升以来，已经有四次触及技术性熊市，且呈现底部逐步抬高，长期低点从3000点逐步升至5400点以上，今日早盘是第五次步入技术性熊市。

其实恒生科技自从去年10月高点-12月17日回调幅度达到19%时，市场就开始尝试反攻，12月17日-1月14日累计上涨9%。

但好景不长，1月15日起各种负面传闻接踵而至，包括某科技巨头业绩不及预期传闻、淘宝闪购继续加大投入引发盈利前景担忧、税收调整谣言……

在AI应用业务方面，海外开年以来的各种现象级产品层出不穷，如7×24小时AI助理OpenClaw (原 Clawdbot)、"氛围编程"Vibe Coding、 Claude Code。 

这些新锐AI产品不仅爆火出圈，在二级市场更是血洗各大行业。 

相比之下，国内就显得较为寂寥，不同于此前可映射海外算力需求的AI硬件，A股的AI应用无明确可对标方向，年初因GEO概念大火的软件股已沉寂。 

在AI应用最有希望的科技巨头，给出的答案是：开展春节AI应用 "红包大战"，抢夺流量入口。

这在市场看来并无太多亮点之余，甚至有加重财务压力的忧虑。

但纵观全局，在数据丰富、超级流量入口、成熟商业生态、雄厚技术资金储备以及场景化落地能力的五大维度方面，互联网巨头依旧被市场视为AI应用最具爆发潜力的方向。

资金也选择“越跌越买”。

截至2月4日，恒生科技指数五连阴的情况下，本周前三个交易日，恒生科技指数成为“吸金”第一的指数，净流入66.73亿元，恒生互联网科技业同期流入23.5亿元。

华夏恒生互联网ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF分别净流入22.83亿元和21.09亿元。

这并不是资金本周才出现的行为，自港股去年10月高位回调以来，资金持续买入港股指数，恒生科技指数净流入额高达717亿元，是最受青睐的权益指数，港股通互联网指数净流入191.39亿元。

华夏恒生科技指数ETF去年10月以来回调19%的情况下，获资金净申购156.59亿元。恒生科技ETF天弘同期净流入140亿元。