港股IPO爆发，10家A股千亿巨头涌入

记者丨杨坪

编辑丨巫燕玲

连日来，随着东鹏饮料、国恩科技先后在港股上市，“A+H”再迎扩容，构成了香港新股市场持续繁荣的一角。

Wind 数据显示，今年以来，截至2月5日，港股市场上市新股15 家，同比增长87.50%，总募资额513.07亿港元，同比增长757.71%，其中，东鹏饮料以101亿港元的募资金额，成为港股2026年首个百亿规模的IPO。

尽管香港证监会加强了对IPO申请文件质量的审核，但对于2026年全年港股IPO数量及融资额均将保持高位这一点，行业早已形成共识。

近日，由沙利文捷利(深圳)云科技有限公司主编，沙利文、捷利交易宝、头豹协作发布的《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》（简称《白皮书》）显示，截至2025年底，港股IPO市场项目储备丰富，新的上市申请不断，拟上市数量超过270家。截至目前，还有9家市值超过千亿的A股公司正在候场。

数据显示，2025年114家IPO上市企业的上市费用合计约121.16亿港元，较上一年同比增加64.62亿港元；上市费用占募资总额的比例约为4.24%，平均每家上市费用约1.06亿港元。

2025年港股IPO保荐年度前四均被中资包揽，中资券商参与明显高于外资机构，。安永取代毕马威，成为核数师年度排行榜首。行业顾问中，弗若斯特沙利文的IPO项目数量再度断层第一。

IPO储备项目充足

据《白皮书》，截至2025年12月31日，仍处于有效期内的上市申请数量有277家。

另有龙旗科技、白鸽在线、卓正医疗、北京同仁堂等4家已通过聆讯的公司。递表公司中，包括93家A+H公司，占比高达33.6%。

从行业分布来看，277家递表公司主要集中于软件服务、医疗保健、工业制造三大行业，分别有71家、62家、51家，占比分别为25.6%、22.4%、18.4%，三者合计占比已超六成。

从递表次数上看，186家企业为首次递表，占比达到67.1%，说明赴港上市的企业新增了很多“新鲜血液”，港股市场吸引力增强；递表2次的有80家，占比28.9%；递表3次及以上的有11家，占比4.0%。整体来看，平均递表次数为1.4次。

在如此充足的项目储备下，2026年，多家机构预测港股IPO市场将持续火爆。

德勤预测，2026年香港新股市场将有约160只新股，融资不少于3000亿港元，并预计有7只新股每只最少融资100亿港元。

普华永道也指出，预计2026年有约150宗新股上市，募资总额将介于3200亿至3500亿港元，有望位列全球前三。安永则表示，预计2026年将有180宗新股，募资达3200亿港元；毕马威的预测区间也相似，其预计2026年港股上市宗数高达180至200宗，募资最高达3500亿港元。

9家千亿级A股公司候场

回望2025年，A股公司成为港股IPO市场的重要来源。当年港股市场新增19家A+H股公司，上市数量创下历史新高；A+H新股的募资总额（不含超配）达到1269.46亿港元，募资净额（不含超配）为1243.17亿港元，占据港股半壁江山。

相比之下，2024年仅有3家A股公司赴港上市，募资总额（不含超配）为373.95亿港元，募资净额（不含超配）为368.24亿港元。

截至目前，A股公司赴港上市的热情仍然非常高，“后备军团”庞大。据LiveReport大数据，截至2025年12月31日，已递表港交所的A股公司还有93家，包括10家千亿市值级别的上市公司。截至发稿时，剔除年初已经上市的东鹏饮料，目前还有9家千亿级A股上市公司“候场”。

《白皮书》预测，内地龙头企业、A+H新股赴港上市仍将是2026年港股IPO市场的“主旋律”之一。

这一趋势背后是企业对国际化融资渠道的需求。通过“A+H”模式，企业可同时对接内地与国际资金，构建起跨市场的资本平台，有效对冲单一市场波动风险，拓宽资本运作空间，并通过港股引入国际长线资金，进一步优化股东结构。

而对于港股资本市场而言，A股龙头企业的集中赴港上市，为市场带来了大量具备稳定现金流和清晰成长逻辑的优质资产，直接撬动了巨额融资规模。同时，港股市场的整体质量与国际吸引力也得到大幅提升。

改革增强港股吸引力

近年来，香港交易所进行了一系列改革措施，包括推出18A、18C专章，开启“科企专线”等措施，目前来看，这一系列改革举措大大增强了港股市场的吸引力。

自2018年引入18A上市制度，港交所已逐步成为生物科技国际融资的重要中心。2025年合计有16家18A公司上市，2024年仅有4家；募资总额（不含超配）为130.59亿港元，募资净额（不含超配）为116.30亿港元。

而展望2026年，18A生物科技企业仍将保持较高的赴港上市需求。截至2025年12月31日，在上市申请有效期内的277家公司中，有27家以第18A章（生物科企）上市规则申请IPO，占总数的9.7%，反映出生物科技板块仍是港股上市的重要板块。

从拟上市18A公司的递表次数上看，19家企业为首次递表，占比达到70.4%，表明2026年或有一批新的生物科技公司选择进入港交所通道，而非以往那些长期反复递表的“老案”；递表2次的有6家，占比22.2%；递表3次的有2家，占比7.4%。整体来看，平均递表次数为1.4次。

从最新递表日期来看，2025年7月至12月的递表数量分别为2份、4份、7份、3份、6份、5份。 从递表公司的业务来看，行业细分领域更趋多元，覆盖肿瘤、自身免疫、基因治疗、医疗器械等多个领域。

此外，港交所还通过18C规则专门为未盈利科技企业开辟通道，吸引大量AI芯片、机器人等优质但短期未盈利的企业进行融资。

2024年，香港共有晶泰控股、黑芝麻智能、越疆3家18C公司上市。2025年增长至5家公司通过第18C章上市规则完成挂牌港股。

据统计，2025年18C公司的募资总额（不含超配）为59.15亿港元，同比增长112.97%；募资净额（不含超配）为54.26亿港元，同比增长102.86%。可见，18C上市势头上升。 于2026年1月，港股又迎来壁仞科技、智谱、MiniMax等3家明星科技公司通过18C在港上市。

《白皮书》认为，2026年港股18C板块将持续活跃，成为连接科技创新与资本市场的重要桥梁。

据LiveReport大数据统计，截至2025年12月31日，在上市申请有效期内的277家公司中，有14家以第18C章上市规则申请IPO，占总数的5.1%。此外还有4家过了申请有效期等待更新资料， 鉴于部分公司可能选择秘密递表，实际数量或更多。

从拟18C上市的公司行业分布来看，软件服务、工业制造、半导体和医疗保健分别有6家、4家、3家、1家，占比分别为42.9%、28.6%、21.4%、7.1%。整体涵盖人工智能、企业服务、智能驾驶等领域，反映制造高端化、智能化以及核心技术国产化趋势在港股资本市场的显著聚集。

从递表次数上看，10家企业为首次递表，占比达到71.4%；递表2次的有4家，占比28.6%。整体来看，平均递表次数为1.3次。 从最新递表日期来看，2025年9月、11月、12月的递表数量分别为6家、3家、5家。

值得一提的是，2025年5月6日，港交所与香港证监会联合推出“科企专线”（Technology Enterprises Channel, TECH），这一专为特专科技、生物科技企业量身打造的上市服务机制，以“保密提交+前置辅导+灵活架构”三大核心创新，彻底打破了硬科技企业赴港上市的传统壁垒。

2025年以保密形式递交上市申请并非新鲜事，禾赛、Hashkey、壁仞科技、MiniMax、智谱等诸多公司选择秘密递交上市申请。

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨张嘉钰

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