AI算力重构需求逻辑！有色PE中枢有望抬升，汇添富中证细分有色金属产业主题ETF联接C(019165)估值消化能力突出

当市场仍在用"周期股"的框架给有色金属板块贴上高波动、高估值的标签时，行业的基本面早已发生质变。一边是AI算力、电网升级、新能源重构带来的需求爆发；另一边却是板块估值回落至历史70%分位、核心标的市盈率普遍低于20倍，较2021年峰值回落明显。这种产业逻辑与定价体系的显著背离，或将为行业的估值体系与估值逻辑带来新的变化。

从横向比较看，中证细分有色金属产业主题指数PE-TTM约30倍，虽略高于全A市场（约23倍）的平均水平，较2021年周期峰值（超50-60倍）仍有显著安全边际，且考虑到板块2026年预期EPS同比增速达35%-45%，PEG指标处于合理区间，估值溢价基本被高增长预期消化。

若从内部结构拆解，核心工业金属标的估值更具吸引力：铜矿板块市盈率普遍回落至20倍以内，电解铝龙头企业估值中枢压缩至10-15倍区间，显著低于2021年周期峰值时超50倍的水平，处于历史70%分位附近，向下空间相对有限而向上弹性充足。

图：中证细分有色金属产业主题指数估值情况

数据来源：Wind截至：2026.02.04

图片趋势描述：中证细分有色金属产业主题指数PE-TTM，虽略高于全A市场，但较2021年周期峰值（40-50倍）仍有显著安全边际

而纵观2026年有色金属板块的盈利驱动正经历深刻变革，传统地产链需求弱化与新兴科技需求爆发形成鲜明对照，板块属性逐步从强周期向"科技成长"切换，因此有色板块整体的估值体系有望重塑。

结合高盛、花旗、摩根大通等外资行研报来看，部分机构普遍预测2026年铜铝等工业金属企业净利润增速普遍在20%-30%区间，部分具备资源自给优势的龙头公司增速有望突破50%，实际表现仍取决于行业供需、价格波动等多重因素。电解铝板块在产能天花板锁定与成本端氧化铝价格中枢下移的双重利好下，吨铝利润有望维持在4000-8000元高位，盈利确定性显著优于其他周期板块。

图：有色金属行业规模以上企业利润总额

数据来源：Wind数据区间：2016-2015

图片趋势描述：从数据趋势分析，从2020年开始有色金属行业利润迎来较强增长，随着AI算力、电网升级、新能源等新兴需求爆发，板块盈利稳定性显著增强

更关键的是，这一轮盈利增长并非单纯的商品价格波动驱动，而是需求结构深刻变革的结果。AI数据中心建设进入高峰期，单兆瓦AI数据中心用铜强度达27-33吨，较传统数据中心提升3倍以上；全球电网投资2024年已达3880亿美元，同比增长9%，2026年预计进一步加速。这些新兴需求具备长达5-10年的持续性，为板块盈利提供了坚实的基本盘，使得高估值消化能力显著强于历史上的短期周期波动。

有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色“超级周期”。

指数编制方案明确覆盖"上游资源开采→中游冶炼加工→下游高端应用"完整链条，其中铜+铝的合计权重约为近5成，铜含量更是高达34%，在同类有色指数中处于较高水平。

在工业金属权重股的配置上，细分有色指数呈现"核心突出、长尾分散"的特征，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。这种结构使得指数在工业金属牛市中具备足够的龙头弹性，而在周期调整时，尾部中小市值标的的互补性又能平滑回撤。

数据来源：Wind截至2026.02.02（中信三级行业分布）

持仓结构：截至2026年2月2日，该指数前三大权重板块分别为铜（34.2%）、铝（14.6%）和黄金（14.4%）。

Wind数据显示，截至2026年2月2日，该基金近2年回报率高达171.24%，显著跑赢沪深300等主流宽基指数，且最大回撤同类更低，体现了较好的风险收益比。

对于场外投资者而言，或可关注其C份额——汇添富中证细分有色金属产业主题ETF联接C（019165），其免收申购费与按日计费的灵活机制，在有色金属这类波动较大的题材中尤为适用。能够显著降低波段操作的通道成本，使得投资者可在捕捉到波段收益后及时止盈，无需被申购赎回费侵蚀利润。

拉长时间看，汇添富中证细分有色金属产业主题ETF联接C（019165）展现稳定表现，近三年Sharpe比例高达1.73，远高于同类产品，也显示出该产品对于风险回撤的控制相当到位，长期收益更加稳健。

风险提示：

本文提及的数据和信息仅供参考，截至2026.02.04，不构成投资建议。基金过往业绩不预示未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者在投资前请仔细阅读基金合同和招募说明书，根据自身风险承受能力做出决策。中证细分有色金属产业主题指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归中证指数有限公司所有。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。