台铃冲刺百亿IPO，汕尾三兄弟的“小电驴”往事

文 | 产联社CLS

被人忽略却异常吸金的“小电驴”赛道，在春节前又热闹了一回。

2026年1月30日，台铃正式向港交所递交上市申请，估值约95亿元。这家由汕尾孙氏三兄弟创办的企业，走到了资本的台前。

实际上，电动两轮车行业早已挤满了参赛者，能够脱颖而出的却寥寥无几。其中，雅迪和爱玛，长期占据行业前两把交椅，小牛、九号等新势力也不断渗透。经过二十多年的时间，台铃从摩托车维修铺起步，历经行业变革与战略转型，终是坐上了老三的位置。

在资本市场，已有雅迪和小牛登陆，台铃作为追赶者，进击的脚步并不轻松。

招股书显示，2025年前九个月其营收148.4亿元，净利润同比暴增122.4%。不过，面对国内市场的红海竞争、新国标的严格执行以及海外拓展的重重挑战，台铃的上市之路注定充满了考验。

三兄弟的创业原点

台铃的故事开始于广东汕尾的一个普通家庭。

作为创始人的孙木钳、孙木钗、孙木楚三兄弟，并非一开始就瞄准了电动自行车行业。

改革开放后，摩托车开始从军用向民用转型。随着国产摩托车的产量激增，其价格逐渐亲民，成为了城乡家庭首选的交通工具。

为紧跟上这一市场，许多人开始从事摩托车零部件的买卖，孙氏三兄弟也顺势开起了一家摩托车维修铺。从修理摩托车起步，他们逐渐尝试采购零件自行组装整车，并再次销售赚取差价。这段经历给他们与两轮交通工具结下了不解之缘，不仅让他们积累了丰富的技术经验，更培养了对市场需求的敏锐直觉。

真正的转折点是在2003年，深圳实施了“禁摩令”。这项政策对于依赖摩托车产业的从业者而言无异于一场地震，但同时，也为电动自行车的发展腾出了很大空间。

抓住这一机遇，孙氏三兄弟与另一位关键合伙人姚立做出了一个大胆决定：去深圳，转型做电动自行车。

随后，他们来到深圳龙岗，租下了几百平方米厂房，开始了艰难的创业之路。

早期条件极为简陋，生产线几乎全靠手工组装，质量控制也依赖老师傅的经验。但正是这种草根起步的经历，塑造了台铃务实、灵活、贴近市场的基因。

2003年，台铃在深圳正式成立，开启了其在电动两轮车领域的漫漫征程。

长续航撑起95亿估值？

一般来说，家族企业在分工和运营中常易产生矛盾，但台铃的几位创始人在运作公司上却非常默契。

他们形成了明确互补的分工，其中，孙木钳作为董事长，主要负责把控公司企业文化和战略方向；孙木钗担任高级副总裁，侧重于开拓市场和品牌推广；姚立担任总裁，负责整体战略规划。

而担任总经理的孙木楚，则作为技术灵魂人物，专注研发，带领团队不断攻坚技术与产品迭代。

本着“让每一台电动车都能跑得更远”的初心，台铃在“长续航”上下足了功夫。

2015年，台铃打造的“云动力系统”，将电动两轮车的续航里程提升到了180公里；2020年推出的豹子超能款，续航更是达到了656.8公里，创下了吉尼斯世界纪录。

此外，孙木楚还亲自带领研发团队获得了超过1000项专利，尤其在电池管理、电机效率和智能控制系统方面形成了技术壁垒。

技术上的领先带来的是亮眼的业绩，招股书显示，近年来，台铃的业绩快速增长，营收从2023年的118.8亿元，增长至2024年的136亿元，而2025年前九个月便已达148.4亿元，超过2024年全年水平。

盈利能力同样显著提升，净利润从2023年的2.86亿元跃升至2025年前九个月的8.23亿元，同比增幅高达122.4%。

扎实的技术实力和财务表现，让台铃稳坐电驴老三的位置，也让资本看到了台铃的发展潜力。

在IPO前夕，台铃完成了关键一轮的融资，引入了包括上汽集团、LVMH旗下基金等知名机构，估值达到94.63亿元。

小电驴老三的焦虑

尽管台铃已成为行业第三，但孙氏三兄弟深知，这份成绩单的背后并非高枕无忧。想要借助资本市场的力量更进一步，他们必须直面一系列更严峻的考验。

首先是行业的竞争。雅迪、爱玛在前方不断领跑，后方则有如九号公司、小牛电动，凭借智能化与高端化路线紧追不舍，并在盈利水平上对台铃形成了压力。

以2024年为例，尽管台铃的毛利率已从11.3%提升至13%，但相比雅迪的15.2%、爱玛的17.8%乃至九号公司的22.26%，差距依然明显。

这背后，是产品价格带来的残酷现实。2025年前九个月，台铃电动自行车的平均售价仅为1393.7元，这一价位段聚集了大量价格敏感型用户和外卖骑手，也是行业价格战最为激烈的战场，利润空间被持续挤压。

其次，是来自政策层面的新挑战。2025年年底全面施行的电动自行车新国标，对防火、防篡改、充电安全等提出了更高的要求。

对于拥有超过2.7万家零售门店的台铃而言，要确保每一辆流出市场的产品都完全合规，是一项浩大且不容有失的工程。这就要求从生产源头到渠道末梢的全程精细化管控，考验着三兄弟所构建的整个运营体系。

为此，以技术见长的孙木楚再次将研发视为破局关键。在他的推动下，2025年前九个月，台铃的研发费用同比增长19.2%，达到2.75亿元。他在内部会议上不断强调：“我们不仅要卖产品，更要输出中国电动两轮车的技术标准和使用生态。”

然而，技术的赛道上竞争同样激烈。尽管台铃全系标配的Tai-Link智驾系统已经可以实现手机互联、定位防盗、骑行数据统计等功能，但相较于九号公司的自动驾驶辅助、小牛的智能光感大灯等创新功能，仍有提升空间。

此外，国内电动两轮车市场的保有量已达4.2亿辆，想要寻找新增量就必须看向海外。

早在2010年，孙氏三兄弟便启动了国际化布局，但十多年过去，其2024年海外收入占比仅为2.3%，与“五年内海外再造一个台铃”的雄心相去甚远。这成了三兄弟心头另一份沉甸甸的焦虑。

不过，全球市场的发展潜力给给他们带来了转机。2024年全球电动轻型交通工具行业的制造商总收入已经达到2632亿元，预计到2029年，市场总规模将增至5059亿元。

而即便是雅迪、爱玛这样的龙头，海外营收占比也仍处低位，2024年，雅迪海外营收占比不足10%，爱玛仅为1.09%。这片广阔的蓝海，或将成为台铃未来实现增长的突破口。

结语

在社交平台上，技术核心孙木楚以“台铃阿楚”的个人IP，通过直接与消费者对话，宣传台铃的各项创新技术和新品，成为品牌的重要代言人。

正是这种务实、贴近市场的企业形象，让台铃在国内市场收获了大量忠实用户，也助推其从一家修车铺成长为了行业巨头。

如今，台铃已站在资本市场的门槛前。上市或许能在短期内为其续航提供一定助力，但长期的发展还得凭借其自身实力的支撑。面对市场竞争、技术迭代与出海挑战，孙氏三兄弟又将如何带领台铃继续前行，我们拭目以待。