估值1.3万亿！SpaceX兼并xAI，马斯克的太空算力故事背后另有目的

抓住风口

本期要点：高瞻远瞩的宏大叙事背后，还有什么目的？

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

如今，作为一个有着远见卓识的科技企业家，马斯克再次体现了他的强大叙事能力，通过一次旗下公司的资产重组，给资本市场和公众描绘了一个宏大的太空AI算力的故事。

2月2日，SpaceX在官网发布了马斯克署名声明，正式宣布已与xAI合并。合并后新公司估值预计达1.25万亿美元。SpaceX还确认，计划于2026年年中启动IPO，目标估值或升至1.5万亿美元，融资规模可能高达500亿美元。如果实现，这将成为历史上规模最大的IPO之一。

简单介绍一下，合并的一方xAI由马斯克于2023年创立，主要产品是Grok大模型。去年3月，马斯克将社交平台X并入xAI，为模型训练提供了数据与分发渠道。

合并的另一方SpaceX的业务横跨火箭发射、星链卫星互联网和载人航天等领域，合并前估值已达约8000亿美元。

SpaceX还披露了太空AI算力的路线图，核心方案是发射由太阳能供电的卫星，在近地轨道组成一个分布式的数据中心，主要用于运行AI模型及相关应用，为全球用户提供算力。

马斯克还提出，要让星舰实现每小时一次的发射频率，从而每年发射100万吨卫星，以新增约100GW的AI算力，并在2到3年内，让太空算力成为成本最低的AI训练与推理方式。

不难想象，正是凭借这一诱人的故事，让SpaceX成为了最具想象空间的公司。

但太空算力中心这个故事是否能站得住脚呢？马斯克究竟想干什么？今天的文章就来为你做一些深入分析。

好几道坎

首先，我们要指出的是，马斯克的太空算力中心仍有技术与工程的硬门槛要突破。

他之所以要在太空建数据中心，是为了绕开地面数据中心最头疼的两大难题，也就是电力与散热，可以提供几乎零成本的算力。由于无需购买土地和修建变电站，只要发射成本足够低，太空数据中心的建设成本看上去并不会高得离谱。

特别是，美国陈旧的电力设施俨然成为了AI浪潮的最大瓶颈。现在要在得克萨斯州新建一个1GW的数据中心，要排队7年才能通上电。可能在马斯克看来，与其等这7年，不如上天造个数据中心。

然而，地面数据中心主要靠空气或水的对流冷却，而太空近乎真空，冷却只能依赖热辐射。要在轨道上散掉100千瓦功耗带来的热量，需要巨大的散热表面积。

当前被寄予厚望的新技术，还有液滴散热，也就是用液体带走芯片热量，再将其喷射成微小液滴直接暴露在太空，辐射冷却后再用磁力回收。

据透露，SpaceX已在部分的下一代V3试验卫星上测试闭环磁流体冷却系统。

但问题是，当百万个卫星都在喷雾时，哪怕回收率提高到99.99%以上，所产生的油雾总量仍相当可观。届时整个轨道都会被油雾污染，会对卫星的性能产生多大影响，仍然需要大规模的工程验证才能确定。

此外，发射频率则是一大工程瓶颈。

马斯克设想星舰能一小时一发射。但现实是，预计在2026年3月，星舰才会迎来首次入轨试飞，测试推进剂的在轨添加，之后才有可能开启V3版星链卫星的大规模部署。而SpaceX 现有的两个发射场加上一个在建发射场，理论上每年最多也只能进行150次星舰发射。

而且别忘了，初期，星舰的载荷也不可能满载，且难以做到高频发射。

因此，哪怕乐观估算，未来几年星舰能达到每年150次的发射节奏，每颗卫星重约1到1.5吨，仅发射一万颗卫星也需要大约8个月。考虑到太空辐射严重，芯片报废率较高，还需额外准备15%~20%的运力用于替换损坏的卫星。

可见，我们很难想象，实现一年发射100万颗卫星的愿景，究竟要等到什么时候？

资本操作

所以，既然SpaceX的新故事有那么大的不确定性，马斯克究竟要干什么？

当我们把目光转向这场合并背后的资本运作，就能看到，马斯克在用SpaceX和xAI的融合，实现个人财富的转移和锁定。

作为一家AI软件初创公司，xAI虽然因为马斯克的光环拿到了2300亿美元的高估值，但它在技术上并无明显优势，也并没有产生什么实际收入，独立上市自然遥遥无期。

SpaceX则在火箭发射市场已建立起实质性的主导地位。目前他们已部署了1.5万颗星链卫星，年营收约150~160亿美元，盈利已达80亿美元。虽然市盈率还高达100倍，但业务基础和财务表现远比xAI更为坚实。

通过这次合并，马斯克就可以把自己高比例持有的、估值虚高的xAI，注入了硬科技公司SpaceX，实现了资产的脱虚向实，赶上了人工智能这波大潮流。

再加上太空算力的叙事，进一步提升了资本市场对合并后公司的期待。毕竟看上去，这不就是星际版的微软加OpenAI嘛。

更关键的是，马斯克也就有可能实现账面财富的变现。

合并前，他持有SpaceX超40%的股权，对xAI的持股比例也很高，很可能在70%以上。通过换股，他在合并后新公司的持股比例可能达到50%左右。考虑到SpaceX将在半年内上市，届时马斯克也就能获得几千亿美元的可流动证券资产，远比在特斯拉苦哈哈干十年赚得还多。

这一安排的巧妙之处在于，假如马斯克让特斯拉来收购xAI，个人未必能获得如此大的获益，还要面对股东的诉讼和监管质疑。而在SpaceX，他只要说服几个机构投资人同意换股，就可以完成交易。

况且，他拥有SpaceX近80%的投票权，本就可以主导交易定价。法律上，也避开了公众市场的审视和监管机构的介入。

但通过这一通操作，在如今很多人都在质疑的AI泡沫中，我们是否已经看到这个叙事中，有一个更疯狂的太空AI泡沫？

今天SpaceX的猎鹰重载已经做到了一周发射两到三次，但未来他们需要实现难度大得多的星舰的更高频的发射，比如一天一发射，如果无法做到，或无法显著降低发射成本，又或是算力卫星的发电或散热设备运转不理想，以及芯片报废率太高，那么SpaceX的股价也就难以维持，而后果肯能会由资本市场上的马斯克信徒们所承担。

所以，该如何看待马斯克？是敢想敢干的企业家，是能引导舆论走向的社交媒体叙事大师？还是精明的资本玩家？我们很难断言。只不过，真正重要的问题是，你是否还要跟他一起参与到这个近乎疯狂的宏大叙事中呢？

最后说一句，我们欣赏目光高远，但更尊重目光高远后的脚踏实地。

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王煜全要闻评论，我们明天见。

注：本文仅作为技术和产业分析，不构成任何投资建议。

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