倍百亿市值蒸发8成！倍轻松顶流代言翻车，为啥越卖越亏？

2021年7月，倍轻松顶着“智能便携按摩器第一股”的名号杀上科创板，发行价27.4元，上市首日股价直接冲到178元，市值破百亿。

结果呢？2025年底，倍轻松甩出一份业绩预告：2025年预计亏损8400万到1.05亿。这还不算完，扣非净利润亏得更狠，9200万到7100万打不住。你品品这数字，2024年好歹还赚了1025万，一年功夫直接从微盈变巨亏，跌幅超900%。截至1月30日收盘，股价22.36元，市值剩19亿出头，四年时间蒸发八成。

一个细分赛道的龙头，怎么就玩成这样了？

倍轻松这些年在营销上那叫一个舍得花钱。孙颖莎、易烊千玺、肖战，挑代言人的标准就俩字——顶流。你去看他们的广告，铺天盖地都是明星脸，恨不得告诉全世界“我们有钱”。

但问题来了，钱砸下去了，东西卖出去了吗？

倍轻松自己在公告里说：“销售费用投入产出效能未达预期”。翻译成人话就是：钱花了，货没卖出去多少。2025年前三季度，营收5.52亿，同比暴跌34.07%，销售费用率却比行业平均水平高出4.1个百分点。一边收入断崖式下跌，一边还在往营销上猛砸钱，这不是拿钱打水漂是啥？

更要命的是，倍轻松的产品线压根没跟上消费升级的节奏。后疫情时代，消费者要么追求高品质的中高端产品，要么图便宜买低端货凑合。倍轻松呢？产品线偏向低端同质化，跟一堆白牌厂商混战，拼价格又拼不过人家，拼技术又没啥亮点。你说这明星代言费花出去，能换回几个真金白银的订单？

对比一下同行SKG，2024年在中国智能舒缓穿戴设备市场份额21.5%，倍轻松只有10.7%，连老大的一半都不到。你说这钱砸得冤不冤？

倍轻松还有个操作：2024年开始把线下直营店从纯卖货改成“科技产品+速效按摩”模式，2025年第二季度又推出“轻松一刻”健康管理品牌，搞“智能设备+人工手法+艾灸理疗”三位一体。听着挺美，实际上呢？

线下门店这玩意儿，租金、人工、装修都是刚性成本，你开一家就得养一家。倍轻松这波扩张，明显没算清楚账。营收下滑的时候，这些固定支出可不会跟着降，反而成了压在脖子上的绳索。公告里也写了：“固定支出和刚性成本短期内无法与营收规模实现同步压降”。

你看看这逻辑：营收跌了三成多，成本降不下来，利润能不血崩吗？

再说这转型，从卖货到做服务，听着是条出路，但执行起来难度大得很。按摩服务这行当，拼的是手艺和口碑，不是你摆几台机器、找几个技师就能立竿见影的。倍轻松这波操作，更像是病急乱投医，没想清楚就往里冲，结果把自己套得更深。

2025年12月25日，证监会一纸立案告知书，把倍轻松和马学军都给端了。理由是“涉嫌信息披露违法违规”。这事儿背后，藏着更大的雷。

2025年8月2日，倍轻松自查发现，马学军在以往年度通过员工借款、提前支付供应商采购款等方式，占用公司资金。从2021年上市开始，连续四年不停手，规模还越来越大。一边公司账上钱紧巴巴的，一边实控人把钱往自己兜里揣。

而且倍轻松上市以来，连续四年的年报或半年报都收到过上交所的问询函，问的都是经营业务、销售费用、存货、往来款这些关键问题。监管层早就盯上了，结果呢？该占用照占用，该违规照违规，愣是拖到2025年底才被立案。

倍轻松在公告里把亏损原因归结为“战略调整过渡期”，实际上就是经营失误的委婉说法。

你看看这几年的折腾：2021年上市赚了9186万，营收11.9亿，风光无限。2022年营收跌到8.96亿，净亏1.24亿，理由是疫情影响。2023年营收回升到12.55亿，但还是亏了5086万。2024年好不容易赚了1025万，结果2025年又亏回去了，还亏得更狠。

这哪是战略调整？这就是没想明白自己要干啥，东一榔头西一棒槌瞎折腾。产品线没升级、渠道没理顺、成本没控住、营销没效果，最后实控人还占用资金，这一套组合拳下来，不亏才怪。

再看看行业数据：2025年智能便携按摩器行业平均营收降幅8%，毛利率下滑1.5个百分点，平均亏损4500万。倍轻松呢？营收降幅远超行业，亏损是行业均值的2.3倍。这说明问题不在行业，在自己身上。

为啥？因为竞争太激烈了。SKG在线上渠道和品牌营销上比你强，荣泰、奥佳华这些传统巨头往便携式产品线延伸，网易严选、小米生态链打高性价比爆款，松下这种国际品牌也来分羹。倍轻松夹在中间，上不去下不来，市场份额只有10.7%。

更关键的是，倍轻松在线上精准流量运营这块儿完全掉队了。现在都2026年了，谁还玩传统广告那一套？抖音、小红书、直播带货，这些新渠道人家早就玩得风生水起，倍轻松还在那儿砸钱请明星拍广告。

从百亿市值的明星企业，到如今年亏过亿、实控人被立案，这中间每一步都踩在坑上：营销砸钱没效果、线下扩张成本失控、产品线跟不上市场、实控人占用资金、战略调整瞎折腾。倍轻松这四年，活生生演了一出“起高楼、宴宾客、楼塌了”的大戏。

各位大佬觉得呢？