6国增持美国国债，中国从全球第一变成全球第三，不去美元化了？

美国国债海外持有量在2025年11月创下纪录，达到9.36万亿美元。这比前一个月增加了1128亿美元，主要因为几个国家扩大了投资规模。

日本保持首位，持有1.202万亿美元，比10月多了26亿美元。英国升到第二，持有8885亿美元，单月加了106亿美元。中国则继续减持，持有量降到6826亿美元，月减61亿美元，排名滑落到第三。这是中国从2008年后持有额最低点，显示出储备策略的转变。

挪威、加拿大、沙特和比利时也参与增持。这些国家总共推高了海外持有量，但美国总国债规模已达38.6万亿美元，海外比例只占24.24%，说明增持速度赶不上债务扩张。

中国减持美债的步伐从2024年开始加速，连续九个月操作。2025年11月持有额不足7000亿美元，创2008年来新低。过去中国一度是最大持有者，但近年转向多元化。

央行数据显示，黄金储备连续14个月增长，到2025年底达2303吨，约合7415万盎司。这反映出避险需求上升，同时减少对美元资产依赖。

日本增持美债伴随日元贬值。2025年11月，日本央行通过各种渠道加码，换取美国军事支持。日元兑美元汇率加速下滑，成为增持动力。英国大幅增加源于养老金和主权基金需求，脱欧后加强与美国经济联系。挪威作为石油基金管理者，用增持分散油价风险。加拿大增持反映北美贸易深化。

沙特增持与石油美元回流相关。作为OPEC成员，沙特利用能源收入强化与美国战略伙伴。比利时增持多为托管服务，实际受益者可能是欧洲其他实体。这些行动各有侧重，日本牺牲汇率稳定，英国追求联盟，挪威注重风险分散，加拿大深化贸易，沙特回流能源资金，比利时提供金融支持。

美国财政赤字在2026财年前三个月达6020亿美元，仅次历史高点。2025年12月单月赤字1450亿美元，总支出3550亿美元，利息占20%。这推动特朗普政府施压美联储降息。2026年1月，美联储维持利率3.5%至3.75%，特朗普批评行动迟缓，呼吁快速降到零水平，以降低借款成本。

特朗普在2026年1月表示，当前降息幅度有限，不够解决问题。他推动提名新联储主席，支持大幅低利率政策。节省资金用于国防扩张和贸易战开支。美联储内部分歧明显，多数人坚持数据决策。市场显示，利率不变加重债务压力，国债收益率小升。

海外资金流入虽多，但对美国债务危机缓解有限。2025年11月净外资2120亿美元，主要私人部门。特朗普依赖这些填补缺口，却面临汇率波动。日本增持凸显盟友作用，强化经济纽带。财政赤字源于国防开支激增和税基不稳。

中国从美债首位滑落标志储备调整明确。2008年后中国主导持有，但近年减持加速。同时黄金储备扩张，显示对贵金属青睐。全球央行黄金购买强劲，中国贡献大。六国增持虽活跃，未改变比例下滑，因为美国债务增长更快。

“去美元化”趋势在2023至2024年加速，国家减少美元依赖。2024年美元储备份额降到59.3%，最低30年。中央银行增加黄金，2024年全球加1037吨，中国买最多。2025年趋势延续，中国黄金储备升到2303吨。

金砖国家推动本地货币贸易。2023年俄罗斯中国贸易90%用卢布和人民币。2024年伊朗俄罗斯贸易95%用本币。印度阿联酋石油结算用卢比和迪拉姆。中国建立非洲拉美人民币结算中心。沙特考虑非美元油价。

美元主导贸易88%，但储备份额下滑。2023年新兴市场央行金储备升到9%，双倍10年前。2024年金价升到3900美元/盎司，2026年或达4900。中央银行买金超美债增长，1960来首次。

中国秘密金储备估计超5500吨，双倍官方数。西方分析师称其他实体储存更多。中国人民银行从2022年底恢复买金，2023年加225吨，2024年44吨。金占外汇储备升到8%。

美国债务扩张超海外增长。2024财年赤字1.8万亿美元，6.4%GDP。2025年趋势继续，利息超1万亿美元。特朗普推动关税补充预算，面临赤字放大风险。六国增持杯水车薪，对38.6万亿总债影响小。

中国减持美债伴随金储备增长，凸显去美元迹象。但六国加码显示美元吸引力存。2026年美联储政策关键，若降息加速，或吸引更多外资。全球经济多极化，美元霸权渐弱，但转变渐进。