曾年入47亿元的老牌中美合资药企将迎股东大洗牌 上海医药拟10.23亿元底价挂牌中美施贵宝30%股权

作为老牌中美合资药企，中美上海施贵宝制药有限公司（SASS，以下简称“中美施贵宝”）即将迎来股东的大洗牌。继百时美施贵宝（BMS）去年9月宣布出售其所持股权后，中方股东也正式跟进。

2026年2月4日晚，上海医药（SH601607）发布公告称，为进一步优化投资结构，实现资产价值最大化，上海医药拟通过产权交易机构以公开挂牌方式转让所持有的中美施贵宝30%股权，挂牌底价不低于10.23亿元且需完成相关国有评估管理程序，最终转让价格以公开挂牌成交结果为准。本次交易完成后，上海医药将不再持有中美施贵宝股权。

中美施贵宝曾凭借降压药卡托普利、降糖药二甲双胍等产品为大众熟知，并曾在2016年创下47.24亿元的年营收高点。但近年来，在集采政策持续深化和激烈的市场竞争下，中美施贵宝业绩逐年下滑。最新公告显示，2025年前三季度，中美施贵宝净利润仅为8711.89万元，2024年全年净利润为2.48亿元。

中美施贵宝100%股权估值约4.8亿美元

资料显示，中美施贵宝是成立于1982年的老牌中美合资制药企业，注册资本1844万美元，百时美施贵宝（中国）投资有限公司、上海医药集团股份有限公司、国药集团资产管理有限公司持有的股权比例分别为60%、30%和10%。据公告披露的财务数据，截至去年三季度末，中美施贵宝的总资产为12.62亿元，净资产为7.97亿元。

上海医药此次公开挂牌并非毫无征兆。据《医药经济报》报道，去年9月就有消息显示，BMS宣布已签署协议，将其持有的中美施贵宝60%股权，以及5款仅为中国大陆市场制造的关联产品，包括第三代抗乙肝药物恩替卡韦片“博路定”、感冒药对乙酰氨基酚滴剂“百服咛”、维生素片“施尔康”等产品，出售给高瓴资本（Hillhouse）的关联公司。

BMS在内部邮件中称，“出售给高瓴资本将使BMS能够将内部资源聚焦于最重要的增长领域，同时在具备本地化制造和市场优势的地区利用经验丰富且值得信赖的外部合作伙伴”。BMS预计，该交易将于2026年初完成，但未披露具体金额。

上海医药在最新公告中披露了交易对手方的报价：百时美施贵宝（中国）投资有限公司拟对外出售其持有的中美施贵宝60%股权，经多轮竞标与谈判，潜在收购方于2025年6月提交确认性报价，拟以4.8亿美元的等值人民币收购中美施贵宝的100%股权。其中，上海医药持有的30%股权对应价格1.44亿美元。

经综合比较并充分考虑，公司认为在市场化报价下实现股权退出更能够实现资产价值最大化、维护全体股东特别是中小股东的利益。因此，以评估基准日（2025年9月30日）中国人民银行发布的人民币对美元汇率中间价7.1055为准，拟定挂牌底价为人民币10.23亿元（需完成相关国有评估管理程序），最终转让价格以公开挂牌成交结果为准。

曾是年收入超47亿元的合资标杆药企

作为最早进入中国市场的合资药企之一，中美施贵宝曾拥有辉煌的过去。

通过中美施贵宝，BMS相继在中国推出近30个品种，覆盖心血管、代谢、抗生素等处方类治疗药物，以及解热镇痛、感冒咳嗽和多元维生素等非处方药物。公司旗下的不少药品也广为老百姓熟知，除了百服咛、施尔康等OTC产品，降压药卡托普利以及降糖“神药”二甲双胍等都曾一度在国内医药市场占据重要地位。

2016年，中美施贵宝营业收入、净利润分别达47.24亿元、6.22亿元，销售收入和利润指标均达到历史高点，然而此后公司的经营状况就开始了下坡路。上海医药在公告披露了其最新的财务数据：2024年，中美施贵宝实现营业收入17.95亿元，净利润为2.48亿元；2025年前三季度，公司业绩进一步下滑，营业收入为10.96亿元，净利润仅为0.87亿元。

中美施贵宝业绩滑坡背后，集采政策的深化以及市场竞争的加剧是关键因素。2020年，在第三批全国药品集采中，中美施贵宝的核心产品卡托普利、二甲双胍均未能中标，此后市场份额被价格显著降低的仿制药逐步蚕食。再加上该合资公司在定位上主要以上市多年的成熟产品为主，缺乏“新鲜血液”的引入也令其在激烈的市场竞争中败下阵来。

在多重因素叠加影响下，这家曾经的合资标杆企业，逐步从“明星药企”走向边缘化，也为此次股东相继选择退出埋下伏笔。