三峡人寿再迎股权变局：新华联控股所持2亿股将拍卖，国资化险后“赶考”扭亏

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新华联控股有限公司（以下简称“新华联控股”）破产重整程序终结后，其持有的三峡人寿2亿股股权即将被司法拍卖。

这笔股权折射出三峡人寿近年来的剧烈变迁：公司曾陷入治理失灵，风险评级不达标的困境，后经重庆国资多轮增资与重组，最终实现国有控股和“换血”。尽管新任管理层已就位，保费增长与偿付能力显著改善，但持续亏损仍是其必须直面的难题。

作者｜蓝鲸新闻 石雨

破产重整落定，新华联控股所持三峡人寿2亿股权拍卖

京东司法拍卖平台披露信息，新华联控股持有的三峡人寿2亿股股份，即将于2月9日进行拍卖，起拍价2.02亿元。

（图源：司法拍卖平台）

2017年末，作为唯一一家总部在渝的寿险公司，三峡人寿在重庆渝富资产经营管理集团有限公司、重庆高科集团有限公司、新华联控股等6家股东的共同发起下设立并开业。彼时，三峡人寿注册资本10亿元，新华联控股与其他三家股东分别持股20%，并列为第一大股东。

推动多元化战略的新华联控股，业务版图涉足文旅、地产、金融、矿业等多个领域，2019年末，新华联控股下属财务公司一笔3亿元同业拆借违约，继而引发其资金流动性危机暴露的“多米诺”——债券兑付违约、所持多家上市公司股权被冻结、被法院多次纳入被执行人等事件频出。彼时，有分析师指出，新华联控股在2015年-2017年进行了大额的金融资产及股权投资，导致自由现金流持续大幅净流出，快速推升债务规模。

2020年第2季度开始，作为新华联控股重要资产之一的三峡人寿20%股权“被冻结”。

2022年8月，新华联控股被申请破产重整，2023年4月，法院裁定新华联控股等6家公司实质合并重整。同年6月，京东司法拍卖平台曾发布新华联控股所持三峡人寿20%股权的推介公告，未标明具体价格，尽管公告获超2万次围观，但无意向人报名。

（图源：司法拍卖平台）

2025年6月，新华联控股等6家公司重整计划执行完毕，终结重整程序，涉及新华联控股的案件也于2025年恢复执行。

三峡人寿最新偿付能力报告显示，新华联控股所持2亿股股权目前为正常状态，只是伴随着三峡人寿的增资扩股，相较于2023年，2亿股股权占比从20%稀释至6.59%，股东位次也从并列第一大股东下滑至第五大股东。

股权结构“洗牌”，重庆国资持续输血

成立初期，三峡人寿发展不佳，董事长、总经理长期缺位，公司治理失灵，长期亏损，偿付能力一度跌破监管红线，2023年一季度风险综合评级降为D级，被列为重点监管对象。

对于背后原因，彼时行业分析，多股东持股比例均衡，无单一控股股东，导致的决策效率低是主要因素之一，叠加新华联控股等民营股东陷入流动性危机，三峡人寿合计45%股权被质押，引发风险。

2023年开始，伴随着行业与市场格局的更迭，三峡人寿亦实现股权结构的接连调整，注册资本三级跳，完成改革化险。

梳理来看，2023年末，三峡人寿首轮增资获批，原并列第一大股东的重庆渝富资本、重庆高科集团各出资2.75 亿元，这两家重庆国企持股比例各增至30.49%，三峡人寿注册资本从10亿元迈上15.37亿元，也由此成为国有控股金融企业。

时隔半年后，重庆迪马工业将所持1.5亿股股份转让给重庆高速公路投资控股有限公司（以下简称“重庆高速投控”），后者以9.76%持股比例成为三峡人寿财务II类股东，三峡人寿民营股东持股进一步缩减。

2024年10月，三峡人寿再度推进15亿元增资扩股计划，拟引入两家新国资股东，为后续资本扩容与股权优化奠定基础。

2025年6月，该轮增资获监批，三峡人寿注册资本增至 30.33 亿元。原股东重庆渝富资本、重庆高速投控完成出资，新增两家国资股东重庆发展投资有限公司、重庆三峡国有资本运营集团有限公司正式入局。至此，重庆市国资委通过旗下多家公司对三峡人寿合计持股达66%，成为公司实控人；未参与增资的重庆高科、新华联控股等股东持股比例相应稀释。

2025年12月，重庆国资内部股权架构调整，重庆渝富资本所持18.54%股权无偿划转至重庆发展投资。持续调整之下，目前，三峡人寿共8家股东，国有股占比超9成，重庆发展投资为第一大股东，持股33%，重庆高速投控、重庆高科集团、重庆渝富资本分别持股20.07%、15.46%、13.35%，新华联控股排在第5位。

（三峡人寿目前股权结构；图源：2025年第4季度偿付能力报告）

“标的公司的股权结构和国资属性必然是意向投资者的关切点”，一家金融机构分析人士向记者表示， 前者是公司治理与决策效率的保障，后者是资源赋能、信任背书的优势价值。但这也并不意味着容易觅得接盘方，“近两年保险股权转让遇冷，市场观望情绪重，加上相对严格的资质审核，交易周期拉长，都增加了交易的复杂度和不确定性。”

股权落定，高管“换血”：三峡人寿待盈亏拐点

那么拍卖标的目前的经营成色如何？

伴随着股权调整，三峡人寿长期缺位的董事长一职首先落定。2024年3月，1980年出生的张君担任三峡人寿党委书记，同年8月起担任董事、董事长。张君来自重庆国资系统，曾任重庆市两江新区财政局副局长，重庆住建投资有限公司董事长。

今年1月，三峡人寿空缺7年之久的总经理一职补位，1970年出生的雷万春任职资格获批，其保险从业经验丰富，曾任中国人寿重庆市九龙坡区支公司总经理、阳光人寿总裁助理、重庆禾邦保险代理有限公司董事长等。

此外，高管团队中，多人在2025年进行调整。其中，副董事长王凯自2025年6月起兼任副总经理，其此前曾于三峡人寿第三大股东重庆高科集团任副总经理；重庆国有资产监督管理委员会“出身”的杨昊自6月起担任副总经理，后兼任首席投资官；监管背景的杨婧6月起担任副总经理；10月，原首席风险官林兴灯出任公司总法律顾问、首席合规官。从高管调整的动向来看，把控风险、重视合规已是三峡人寿改革化险、国资入主后的核心关键词。

业绩数据方面，从近三年偿付能力报告来看，2023年-2025年，三峡人寿保险业务收入分别实现4.06亿元、3.33亿元和6.33亿元，2025年保险业务收入同比接近翻倍。利润方面，近三年合计净亏损超6.46亿元，其中2025年净亏损1.97亿元，亏幅较上年收窄2成。整体看来，虽然2025年保费收入同比大增，亏损压力缓解，但距离扭亏仍有一定距离。

2024年四季度，三峡人寿风险综合评级提升到B类，回归偿付能力达标险企队列。截至2025年末，三峡人寿核心、综合偿付能力充足率分别为332.49%、338.10%，高于行业平均水平。

“对于地方系险企而言，依托区域资源打造特色、扎根地方水土是关键出路，但能否走通，最终考验的是公司的战略定力与执行力”，前述分析人士表示。

这一判断与三峡人寿自身的规划方向一致。在今年1月召开的2026年工作会议，其明确提出要 “紧扣金融监管和国企改革要求，形成稳定健康、可预期的发展模式”“坚持‘精而美’，实现‘特色化’与‘差异化’经营，筑牢风险防控‘底线’”。

如今，在度过行业普遍盈亏平衡周期、步入第8个年头之际，三峡人寿已通过股权重整与管理层补新完成了阶段性“焕新”。后续，能否将战略蓝图转化为经营成效，激活区域禀赋，走出可持续的差异化发展之路，仍是其需要向市场证明的关键答案。

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