国家队停止卖出A股，慢牛继续！

今天，金银反弹依然非常强劲，黄金已迅速反弹回5000美元。那我们就从金价说起吧。

下图是过去50年（1975~2026）的金价走势。

50年隐含的数据量是很大的。我挑几个重点说。

黄金历史上有三次大熊市，分别是：

1970年，美元与黄金完全脱钩前，黄金的市场价格为35美元每盎司。

1999年熊底，金价为250美元。

2015年熊底，金价为1100美元。

你把这3次熊底连起来看，会发现一个神奇的现象：

那就是过去50年，黄金的年均涨幅其实稳定在6.5%~7%。

经常做投资的朋友都知道，底部通常是扎实的。所以，这也可以说是黄金的长期收益率。

这个收益率的大背景，是黄金和美元脱钩、是石油危机、是冷战、是苏联解体、是2008年全球金融危机、是多地小型热战。

上述重大事件发生后，你都觉得这次不一样，黄金应该暴涨。但其实每次都一样，并没有改变黄金6.5%~7%的长期年均涨幅。

好，我们假设这次依然一样。考虑到全球局势震荡，按照更高的7%来推演本轮黄金牛市的价格趋势。

1980年，是黄金的第一次牛顶。金价顶部为800美元。由此可推算出，本轮牛顶在1.8万美元。

2011年，是第二次牛顶，金价为1900美元。按照这个价格来推算，本轮牛顶价格是5400美元。

不过，这两次牛市有区别。1980年牛市非常疯狂，黄金涨了20倍。所以一路跌到1999年才见底回升，用时近20年，跌幅高达70%。

而2011年牛市没那么疯狂，跌到2015年就见底回升了，用时4年，回撤幅度40%。

现在黄金已经回到了5000美元。

如果你认为这是一轮极度疯狂的大牛市，那么确实还有非常大的上升空间。同时，你也会面临更久更大的回撤风险。

在我看来，我们不要去赌这是一轮疯狂的大牛市。或者说，我们宁可错过一轮极度疯狂的大牛市。

我们会保守假设这是一轮合理的牛市，那么在大幅下跌时是可以加仓的。

比如周一跌到4400美元，上升空间就会相应提升到23%，而回撤空间会下降到25%左右。此时，不应过于担心风险，而应看到机会。

这不是马后炮。周一暴跌，一堆人说黄金见顶了，牛市结束了。但我的文章很明确，没有任何车轱辘话。黄金和白银杀杠杆而已，同时股市下跌是被情绪所传递。此时更应该买入，我也做了实盘展示。

当然，以上都得到了应验。各类资产这两天都已大幅回弹，敢于加仓的朋友都获得了应有的回报。

其实不仅是黄金，全球股市长期也是6%以上的收益率，包括A股。而且在多数情况下，股票的长期收益比黄金还要更高一些，达到8%~10%（具体得看通胀，数据来自于西格尔教授的《百年金融史》）。

股市的收益甚至和GDP都没有关系。比如下图是过去50年G7国家的GDP 增速（红线）和股指的增速（黄线）。

相较于前20年，后30年G7国家的经济增速明显下行了一个台阶。但股票增速并没有下行，依然保持原速度。

所以股票和黄金是一样的，没什么这次不一样，而是每次都一样。你真正要注意的风险，不是所谓的宏观大环境，而是它的上涨是不是超出了它应有的速度。或者用老百姓都听得懂的话讲，就是牛市涨得特别多了，大家都信了，那就要套人了。

事实上，按照大盘股（沪深300

但这回在国家队坚持不懈地努力卖出下，成功遏制住了牛市暴涨的势头。现在计算出来的大盘股年化涨幅在10%左右，符合股市的长期收益水平，也没那么容易套人了。

而与此同时，从数据上看，国家队也悄悄停止了卖出，淡出了市场。

懂了，在国家队看来，今年涨10%是慢牛，是健康的、是可持续的，但涨30%是蛮牛，要往死里打