不设固定存续期限！广东千亿级引导基金来了

记者从广东省财政厅了解到，近日，广东省财政厅、广东省委金融办、广东省发展改革委联合发布《财政金融协同惠企利民一揽子政策指引》。文件披露了广东省战略性新兴产业投资引导基金（以下简称“引导基金”）的运作模式、投向布局、运营管理机制等核心细节。

据了解，引导基金总规模1000亿元、首期规模500亿元。作为省级政府投资基金统一出资和管理平台，引导基金通过搭建“引导基金—母基金—子基金”三级架构，预计未来撬动社会资本形成超万亿元级基金集群。

记者注意到，该基金在定位、架构、机制层面呈现三大突出亮点。其中最受行业关注的是，不同于传统基金的固定存续模式，该基金创新提出将实行长期经营、不设固定存续期限，并建立回收资金循环滚动投资机制，为长期布局产业，投早、投小、投长期、投硬科技奠定基础。这一创新举措，开了国内引导基金不设固定存续期的先河，是建设耐心资本的生动实践。

亮点一：不设固定存续期限

传统政府投资基金往往设有固定存续期限，这在一定程度上限制了基金对长期项目的投资能力，尤其是对于硬科技领域中那些需要长期投入、回报周期长的项目，传统模式难以满足其资金需求。

在此背景下，近年来，从中央到地方纷纷布局多只超长期基金聚焦硬科技领域，共建耐心资本生态。比如，2025年底，被誉为创投航母级基金的国家创业投资引导基金正式启动，存续期长达20年，不设地域返投要求，旨在以更耐心的制度“陪跑”硬科技。

母基金研究中心认为，相较于早年间的互联网、消费、模式创新，近年来创投圈的投资主题以硬科技为主，而科技类企业的成长周期往往很长，伴随着创投机构也越来越“投早投小”，此前通行的“5+2”的基金期限已然不能匹配当前的投资回报逻辑。这也倒逼创投机构必须更有耐心，等待更为长期的回报。

此次广东省进一步加码布局耐心资本，明确千亿级广东省引导基金长期经营，不设固定存续期限。

最新文件显示，引导基金作为广东省级政府投资基金统一出资和管理平台，将建立省财政长期稳定投入和回收资金循环滚动投资机制，由广东省财政厅作为唯一股东，为广东省委、省政府推进加快现代化产业体系建设提供重要支撑。

亮点二：构建“引导基金—母基金—子基金”三级架构

除存续期创新外，引导基金在架构设计上同样颇具亮点，将构建“引导基金—母基金—子基金”三级架构。

据介绍，上述架构旨在更好发挥各级财政资金杠杆效应，吸引社会资本带动民间投资，预计未来撬动社会资本形成超万亿元级基金集群。同时，加强省级统筹能力，以引导基金为牵引系统谋划和整体推进全省基金体系，统筹带动各地资金、产业政策、发展规划和基金投资布局有效协同，更好发挥省级引导基金的战略导航作用。

投向布局方面，引导基金主要投资战略性新兴产业、未来产业以及升级改造的传统产业等省重点扶持的产业领域，服务“百千万工程”、绿美广东生态建设、海洋强省建设等省委、省政府重点工作部署。鼓励母子基金投早、投小、投长期、投硬科技，支持投资独角兽、专精特新、制造业单项冠军等企业。以设立产业投资类母基金为主，引导基金将分行业引入产业龙头和链主企业合作构建产业生态基金，引入银行、保险资金等长期资本合作设立具有专项功能的母基金；以因地制宜适当出资引导地市设立创业投资类母基金为辅，引导基金将支持地市与业绩领先的创投机构合作设立聚焦新兴产业和未来产业的创投母基金。

亮点三：细化创新尽职容错和长周期考核机制

对建设耐心资本而言，鼓励创新、宽容失败至关重要。最新文件提到，引导基金在管理机制上优化创新，建立监督检查、出资“赛马”、省市联动、政策协同、资源共享、投后管理、绩效考核、容错免责、分类退出等10项管理机制，特别是细化创新符合培育耐心资本的尽职容错和长周期考核机制，从体制机制层面鼓励母子基金加大投早、投小、投长期、投硬科技。

业内人士认为，科技创新股权投资“投早投小”的风险大，基于科创投资的规律和特点，较长的存续期限、建设完善相关的容错机制、灵活的退出机制，才有利于更好发挥投资积极性，更好践行“投小、投早、投科技”，支持创新创业。

责编：岳亚楠

校对：王蔚