景顺长城王开展：对估值容忍度下降，看好制造业出海方向和通胀型资产

随着市场整体估值自2024年下半年以来显著抬升，当下市场行业轮动加快、波动加剧的特征也逐渐显现。在这样的市场环境下，均衡配置策略或是较好的选择。据悉，景顺长城均衡增长股票型基金（基金代码：026462）正在发行，该基金由均衡风格突出的“新生代”王开展为拟任基金经理。王开展擅长将对行业所处产业周期进行判断，构建相对均衡的组合，有望在复杂多变的行情中把握更多结构性机会。

新锐基金经理王开展，注重产业周期框架的均衡选手

在权益和固收领域双强而被大家所熟悉的景顺长城基金，背后完善的投研人才培养机制也被市场关注。除了早年培养的杨锐文、张靖、周寒颖等人，近几年又有一批自主培养的新锐基金经理不断冒出，王开展便是其中一位。自2017年毕业加入景顺长城基金，从研究员成长为基金经理，王开展期间先后覆盖钢铁、机械、传媒互联网等多个差异化领域，构建了横跨传统制造与新兴科技的能力圈。在产业快速迭代、市场结构重塑的当下，这种多元背景为践行均衡投资提供了扎实基础。

在多年的投研实践中，王开展建立了一套基于产业生命周期的动态投资方法，他将行业划分为萌芽期、加速期、破灭期、出清期、成熟期和复苏期六个阶段，并通过观察行业景气度、供给集中度、市场预期等多方面因素，动态把握产业位置与投资时机。在组合管理层面，他注重行业分散，会控制单一行业权重，并通过“黑名单”机制规避治理存疑、商业模式不够清晰的公司，致力寻找能够穿越市场周期，持续为用户创造价值的企业。

这套均衡的投资策略，在王开展参与管理的产品中得到了清晰呈现。以其参与管理的景顺长城成长龙头一年持有期混合为例，从2024年四季度至2025年四季度的五个报告期内，该基金前十大重仓股持续分布于七个以上的不同行业，展现出鲜明的均衡配置特征。从业绩表现来看，该基金净值在2025年实现了29.87%的回报，超越业绩比较基准11.67个百分点。（数据来源：基金定期报告，截至2025/12/31，个股持仓行业为申万一级行业分类，同期业绩比较基准收益率为18.20%）

看好制造业出海方向和通胀型资产

回看市场，自2024年下半年以来，A股经历了一轮显著的估值修复，至2026年初，主要指数点位和整体市场估值水平相较2024年9月已有实质性抬升。王开展表示，在筛选投资标的时，对于估值的容忍度会进一步下降，投资将更多从绝对收益角度出发，不追求极致的净值锐度，而是注重控制波动、提升持有体验，力争为投资者带来实实在在的收益。

展望市场，王开展表示，目前看好制造业出海方向和通胀型资产。在王开展看来，当下全球经济主要由AI产业的超前投资带动，这种投资不局限于TMT相关的硬件投资，而是将进一步扩散到中上游的传统资源品环节，并带动全球再通胀。具体方向上，看好科技产业投资对中游的发电设备、输配电设备、储能以及上游的有色金属、能源等环节的拉动，因为这些环节的供给普遍较紧，在需求斜率变得陡峭之时具备涨价和议价能力；另外，一批中国企业积极参与到东南亚、非洲和拉美等发展中国家和地区的城镇化进程中，并在这个过程中快速抢占市场份额，这类机会主要集中在工程机械、建筑建材、重卡等传统中游资本品环节。此外，也会适度关注部分处于相对低位的内需消费品。

还值得一提的是，景顺长城均衡增长股票型基金采用浮动管理费机制，通过管理费率与超额收益挂钩的设计，实现基金管理人与投资者利益的深度捆绑，有利于提升投资者的持有体验。