逼空美国，拿回黄金定价权？

黄金目前正在经历暴涨之后的暴跌，以及暴跌之后的大幅反弹，然后在这个过程中，我们会发现，全世界的黄金现货价格也跟着在坐过山车，几乎是一天一个价。

实际上，从黄金现货的角度来说，美国纽约交易所的黄金期货交易，所锚定的现货库存，其实只有1100吨左右。也就是说，整个期货交易，不管最后是涨到多高，或者是跌到多低，最后完成的现货层面的交割，都不可能超过这个数量。

但是纽约商品交易所的黄金期货交易价格，却影响着全世界黄金现货市场的交易价格。比如说全球最大的黄金现货市场是伦敦的伦敦金银市场协会 (LBMA)，作为全球最大的现货市场，截至 2025年1月，LBMA金库的黄金持有量约为 8,534 吨 。

这相当于美国以1000吨左右的黄金库存，作为期货市场的交易锚定物，撬动的则是全球市场上万吨的黄金现货交易价格。

其实在期货和现货市场，这种定价模式算是比较常见的。因为在期货市场的交易方，大部分就是现货市场的主要参与者。大家在期货市场中进行充分的博弈，来给未来的现货确定一个方向和价格。

事情到这里，看起来都是合情合理的，也是正常的市场行为。而真正发生变化的，就是我昨天说到的，在期货交易市场中，要充分的进行市场博弈。而这里有一个前提，就是交易所必须是一个公平、公开、公正的机构。在一个明确的规则之上，让大家进行充分透明的博弈，这样产生的价格才是真正具有指导性意义的。

但问题恰好就出在这里。

原则上来说，交易所作为一个提供交易场所，主持交易规则的中立机构，是不能参与任何一方的交易行为的。但现实中的情况，至少是从最近几年以来，发生的两次标志性的事件，比如原油宝事件和韩国股神比尔黄爆仓事件来看，美国的交易所可能都脱不了干系。

因为从很多关键信息，以及对手盘的提前操作来看，甚至包括交易所临时修改交易规则，这些都是为某种交易结果量身定制的安排。如果没有交易所的信息泄露和联合做局，恐怕是很难实现的。

所以对于任何一个市场而言，最怕的事情就是在某些极少数，但是又非常重要的关键时刻，交易所出来拉偏架。只要在关键时刻来上这么一两次，那就足够让另一部分大资金倾家荡产。

比如，在我们的金融史上非常著名的327事件。其实是某一方抓住了其中的一个交易漏洞。但是，多空双方在博弈不下的这个局面下，最后的决定权就落到了交易所的手里。当交易所宣布最后15分钟的交易无效的时候，那么自然就意味着另一方将会死无葬身之地。

现在的黄金市场同样是如此。当然也不仅仅是黄金，还包括数字币，包括美股、美债，其实都是相同的底层逻辑。这背后出不出问题，不是取决于平日的规则有多么的健全，而是在某个关键时刻，是否需要采取这样的操作。

在这样一个的现实基础上，我们再来看纽约商品交易所的黄金期货交易。如果外部的某一方有资金的优势，企图利用黄金现货数量有限的这个现实因素，去对操纵市场的力量进行逼空，这里面最大的一个无法逾越的难关，就是交易所。

而美国的交易所会站在哪一方？毫无疑问，它不会站在外国投资者这一方。你听到的那些爽人听闻的故事，也只能是听听罢了。要去人家的场子里打败庄家，我从未听过这样的事情。

美国的黄金期货交易，之所以能影响全世界的黄金价格，最主要的原因就在于以伦敦金银市场协会为代表的这种大型现货市场都是以纽约交易所的期货价格为参考。

像上海黄金交易所的黄金期货价格，可能会影响国内黄金市场的现货价格。但是从全球范围来看，主流的矿商和现货商，仍然是在伦敦进行交易，在美国进行套保。所以价格上面还是会以纽约交易所的价格为参考。

如果未来我们要拿到全球黄金的定价权，以目前我们作为全球最大的黄金进口国的身份来说，是不够的。关键的是需要全球主要的黄金矿商、加工商都到中国来进行生产和贸易。使得中国成为全球黄金现货的生产加工和贸易流通的中心。

目前深圳水贝市场有这样的苗头，但是还需要借助人民币国际化的力量，在这个基础上，再推动以人民币计价的黄金现货与期货交易中心的建设，才有可能使得全球的黄金定价权，形成实质性的转移。