光大证券：1月新能源车表现疲软 各车企购车优惠加码

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，关注车企AI转型、以及上游原材料涨价压力消化。该行判断，1)当前新势力车企积极向AI转型(尤其人形机器人)：特斯拉(TSLA.US)规划将当前Model S/X 生产线逐步改造为专门用于人形机器人的产线、小鹏汽车-W(09868)宣布将于2026 年启动人形机器人规模量产、理想汽车-W(02015)新设人形机器人团队;2)2025年底至今，铜/铝/碳酸锂等新能源车上游原材料陆续涨价，预计整车毛利率将承压，关注后续产业链消化涨价压力进度。

光大证券主要观点如下：

1 月新能源车表现疲软

1)理想交付量同比-7.5%/环比-37.5%至27,668 辆;2)蔚来交付量同比+96.1%/环比-43.5%至27,182 辆(NIO 品牌同比+162.8%/环比-34.0%至20,894 辆、乐道品牌同比-41.1%/环比-61.4%至3,481 辆);3)小鹏交付量同比-34.1%/环比-46.6%至20,011 辆。

1 月新能源车企陆续推出改款

1 月7 日比亚迪宣布为秦PLUS DM-i、秦L DM-i、海豹05 DM-i、以及海豹06 DM-i 加推210km 大电池长续航版;1 月8 日小鹏正式发布2026 款P7+(纯电+超级增程)、G7 超级增程、2026 款G6、2026款G9，新车型性价比与智能化水平进一步提升;1 月13 日问界M7 增程长续航版正式上市;1 月16 日乐道L60 马到成功版正式上市。该行判断，各车企推出改款车型主要为满足购置税技术要求升级、以及强化产品力。

各车企购车优惠加码

特斯拉：国产Model 3 全系交付周期为2-4 周，Model Y长续航版本交付周期为4-6 周、后轮驱动版本交付周期为1-3 周，Model YL 交付周期为2-4 周;Model 3 全系可享8,000 元限时保险补贴+7 年超低息金融政策，Model Y 全系享7 年超低息金融政策，Model YL 享5 年0 息金融政策。

新势力：1)理想：L6 交付周期维持1-3 周，MEGA 交付周期维持1-4 周，i8/L7交付周期维持2-4 周，L9 交付周期缩短至1-3 周(vs. 1 月为1-5 周)，L8 交付周期缩短至1-3 周(vs. 1 月为1-4 周)，i6 宁德时代电池版本交付周期维持19-22周、欣旺达电池版本交付周期缩短至4-7 周;1 月理想L7/L8/L9 Pro 版本正式停产，2 月理想全系购车补贴延续。

2)蔚来：EC7/ET9 交付周期维持4-6 周，全新ES8 交付周期缩短至11-12 周(vs. 1 月为20-21 周)，ES6/EC6/ET7 交付周期延长至4-6 周(vs. 1 月为2-4 周)，ET5/ET5T 交付周期延长至2-6 周(vs.1月为2-4周);萤火虫交付周期延长至4-6 周(vs. 1 月为2-3 周)。蔚来/乐道/萤火虫全系推出7 年低息金融方案。

3)小鹏：P7+/G7/2025 款G9 交付周期维持1-3 周，G6/G7/G9/P7 交付周期维持1-3 周，Mona M03 交付周期维持1-4周，X9 超级增程版交付周期缩短至4-6 周(vs. 1 月为7-9 周)，P7+纯电版交付周期维持1-3 周、超级增程版交付周期为1-5 周。

4)小米：1 月小米交付量超3.9 万辆;YU7 和SU7 Ultra 交付周期分别维持14-38 周和6-9 周，1 月7 日全新一代SU7 已开启预售、并将于4 月上市;2 月下定小米YU7 可享7 年低息限时优惠。

5)华为：鸿蒙智行1 月交付量同比+65.5%/环比-35.4%至5.8 万辆。

风险提示：政策波动;供应链不及预期;行业需求不及预期;爬坡不及预期。