人民币国际化之路 “稳”是压舱石

陆前进

在“破7”之后，近期人民币对美元汇率、人民币对非美货币汇率和人民币名义有效汇率都依然延续着稳步升值的态势，已成为国际金融市场关注的焦点。

一是对美元汇率稳步回升。去年4月，受外部压力影响，人民币对美元汇率一度跌至阶段性低位。此后随着内外环境改善，汇率开始企稳反弹。至今年1月下旬，人民币对美元汇率已升值超过3%。

二是对欧元、日元等主要货币也同步走强。在美元之外，过去大半年时间里，人民币对日元汇率大幅升值超过14%，对欧元也升值约4%。这表明相对全球主要货币，人民币的国际购买力正在增强。

三是人民币的整体币值水平获得认可。根据国际清算银行（BIS）测算，人民币的整体币值自去年下半年以来持续上升，累计升值约5.6%。这一指标从宏观视角，印证了人民币价值的全面提升。

人民币汇率走强的首要推动力，来自全球货币环境的变化。随着市场对降息的预期不断强化，美元资产的吸引力相对减弱，导致美元指数显著回落。这直接为人民币兑美元汇率提供了被动升值的空间。

美元走弱的预期，进一步触发了跨境资本流动的转向。通俗来说，金融本质上就是一个关于“预期”的游戏。中美之间利率差异的预期收窄，提升了人民币资产的相对吸引力，也在全球市场形成人民币升值的预期。从2025年中期开始，持续的结售汇顺差，为人民币汇率提供了坚实的买盘支撑。

除了金融市场的资本流入，坚实且多元的贸易构成了人民币汇率稳定的基础。中国一边维持着欧盟、东盟等传统贸易伙伴，一边拓展非洲、拉美等新兴市场，这种由实体经济活动产生的、持续性的外汇资金净回流，从基础层面夯实了人民币的币值。

如今，人民币稳步升值，为人民币国际化进程打开了重要的机遇窗口。但中国依然冷静清醒。中国人民银行行长潘功胜此前曾强调，要防止人民币汇率超调，有序推进人民币国际化。这意味着中方在汇率管理上的核心思路，依然是在动态变化中寻求均衡，在有序开放中管理风险。这种稳定，才是给予国内外市场长期信心的“压舱石”。

随着人民币稳步迈向次中心、中心货币的位置，人民币国际化需要在三大关键领域持续深化。第一，深化汇率市场化改革，让市场在汇率形成中发挥更大作用。当前，人民币对美元汇率是定价体系的锚点。随着外汇供需日益活跃，央行可适当增强人民币汇率弹性，形成更灵活的汇率水平，与其他主要货币的汇率也会形成联动，最终使汇率体系能更灵敏地反映全球市场供求的变化。

第二，稳步推进资本账户开放，让资金更顺畅。目前，企业和个人的一般用汇已非常便利，未来可稳步提升资本项下的开放水平。这不仅能让国内企业、投资者更好地在全球配置资产，也能吸引更多国际资金参与中国市场，使外汇市场的“池子”更深、更活。

第三，延长交易时间、完善金融基建，更好地与国际接轨。一方面，可考虑将中国外汇市场的交易时间延长，覆盖更多全球主要交易时段，为全球投资者参与提供便利。另一方面，加快建设人民币跨境支付系统（CIPS），让这条人民币跨境流动的“高速公路”更好保障贸易与投资支付的畅通。当二者深度融合，人民币作为国际计价、支付和储备货币的功能将得到质的飞跃。

‍人民币的稳步升值为国际化提供了有利的“时间窗口”，但如何把握住机遇，取决于国内金融市场的深度改革和制度型开放成果。因此，唯有稳扎稳打地推进，才能使人民币继续稳步走向中心，也为世界带来更稳定、更光明的前景。（作者是复旦大学国际金融系教授、货币金融研究中心主任）