头冠商业航天概念却预亏10亿，航天宏图投资者坐不住了

航天宏图预计2025年期末净资产为-2.8亿元左右，公司提示可能后续会被实施退市风险警示

投资时间网、标点财经研究员 董琳

因触及退市风险警示红线，航天宏图信息技术股份有限公司（下称航天宏图，688066.SH）2月2日股价开盘即一字跌停直至收盘。

此前，公司发布的《关于公司股票可能被实施退市风险警示的第一次风险提示性公告》显示，预计2025年度归母净利润为-10.3亿元左右；预计扣非后归母净利润为-10.8亿元左右；预计2025年期末净资产为-2.8亿元左右。若公司经审计的期末净资产最终为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值，可能后续会被实施退市风险警示。

二级市场方面，在“商业航天”概念持续发酵的背景下，航天宏图曾在1月12日盘中触及49.8元/股（不复权，下同）的年内高点。或受上述利空消息影响，2月3日航天宏图继续走跌，早盘最大跌幅超17%，截至收盘，该股报26.88元/股，较此前高点已回落46%，最新市值为70亿元。

2025年以来航天宏图股价变动情况（元/股）

数据来源：Wind

据官网信息介绍，航天宏图成立于2008年，是国内领先的卫星应用系统服务提供商，主要业务包括空间基础设施规划与建设产品线、PIE+行业产品线、云服务产品线。

2019年7月，航天宏图以“遥感卫星第一股”登陆A股科创板，随后公司业绩大幅增长。2022年，航天宏图迎来业绩峰值，全年实现营收24.57亿元，录得归母净利润2.64亿元。

在股价与业绩双重增长的刺激下，航天宏图宣布战略转型，开启“卫星+火箭”一体化布局。2021年，公司正式启动“女娲星座”研发计划，并于2023年3月成功发射首批4颗卫星“航天宏图一号”。

不过，自2023年起，航天宏图的业绩开始快速下滑并陷入亏损。Wind数据显示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司营收分别为18.19亿元、15.75亿元、4.03亿元，同比增速分别为-25.98%、-13.39%、-70.06%；对应的归母净利润分别为-3.74亿元、-13.93亿元、-3.66亿元，同比增速分别为-242%、-272%、-65.23%。

从盈利指标来看，2025年前三季度，航天宏图的毛利率为24.08%，同比减少4.37个百分点；净利率从2024年的-16.53%大幅降至-91.52%。

对于2025年业绩变化的原因，航天宏图在公告中归结为三方面。一是公司的客户群体主要集中于大型国企、特种领域及海外客户，全年新签订单相比去年同期下降约13%；二是受经济环境影响，公司对战略规划进行了相应调整，仅承接具备财政保障的业务，导致订单减少；三是由于部分业务采购资格暂停，致使该领域收入从2024年的6.60亿元大幅下滑至约5000万元，同比缩水92%。

不过目前，航天宏图依然在大力冲刺商业航天市场。航天宏图日前披露，在商业航天市场中，公司核心攻关重点聚焦于火箭研发、星座构建，以及数据和应用服务领域。在国内民营领域，其是开展卫星和火箭业务的两家企业之一。

2020年至2024年航天宏图归母净利润及同比情况（亿元、%）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，特种领域是航天宏图重要的收入来源之一，采购资质暂停直接导致公司订单锐减、存货积压。2024年，航天宏图计提了11.35亿元的资产减值和信用减值损失，其中存货跌价准备损失达9.25亿元。

在民用领域，航天宏图来自政府客户收入占比超90%，因部分客户回款未达预期，账龄延长，公司计提的信用减值损失也有所增加。

Wind数据显示，航天宏图经营活动现金流净额从2021年开始连续为负，2025年前三季度为-1.46亿元，期间累计净流出超过17亿元。资产质量方面，截至2025年三季度末，公司货币资金仅为1.08亿元，同比下降46.80%，同期短期借款为2.17亿元、应付票据及账款为7.10亿元、应付职工薪酬2.57亿元，仅这三项支出已接近12亿元。

持续亏损下，2025年7月，航天宏图首次出现在上海票据交易所的逾期名单上。截至2025年10月底，公司累计逾期余额达4797.7万元，在部分兑付后，仍有4630万元商业承兑汇票无法支付。

面对国内业务的诸多挑战，航天宏图积极拓展海外市场，以缓解流动性危机。2025年8月，该公司宣布与非洲A国签署了卫星及地面系统采购合同，金额约为9.9亿元人民币（不含税）。另据公司公告，航天宏图还与巴基斯坦签署了总金额达29亿元人民币的互联网卫星合作项目战略合作协议，双方达成初步合作意向。

业内有分析认为，航天宏图的现状是内源性风险与外源性冲击相互作用的结果，其中采购资格暂停是直接导火索，长期战略布局失衡与现金流管理不善是根本原因。2026年将是公司关键转折年，若海外订单顺利交付、数据服务收入规模化，公司有望逐步摆脱财务困境，否则将可能面临退市风险。